Indie a jihovýchodní Asie nabízejí klid uprostřed bouře

Ekonomická, politická a finanční restrukturalizace světa pravděpodobně přinese mnoho otřesů zranitelným rozvíjejícím se a rozvíjejícím se ekonomikám. Konečný cíl – soběstačnost – který je základem tématu našich projekcí, „hra fragmentace“, je však natažený koncept, a protože největší světové ekonomiky se od sebe odpojují, bude také potřeba najít znovunapojení a noví přátelé. Indie zůstává klíčovým partnerem pro mnoho světových ekonomik, a to nejen z hlediska obchodu, ale také bezpečnosti a technologií, a nabízí dlouhodobé investiční příležitosti v deglobalizujícím se světě. Mnoho ekonomik jihovýchodní Asie také profituje z fragmentace globální ekonomiky.

Ambice Indie jako spolehlivého obchodního partnera

Rivalita mezi USA a Čínou přinesla první jasné známky změn v dodavatelských řetězcích ve zpracovatelském průmyslu a pandemie Covid-19 a ruská invaze na Ukrajinu dále zvýšily poptávku po dodávkách odolných proti nárazům. Globální ekonomiky se jasně zaměřily na odklon od přílišného spoléhání na Čínu – světovou továrnu –, ale snaží se najít spolehlivého obchodního partnera, který by mohl poskytnout rozsah a dovednosti čínských pracovníků. Hlavními příjemci změn v dodavatelském řetězci se staly Indie, Vietnam a Mexiko. Mezi faktory podporující Indii patří solidní ekonomický základ, efektivní digitální infrastruktura a příznivá demografická situace. Nárůst produkce v Indii byl však omezen protekcionistickou politikou a nepříznivým podnikatelským prostředím.

Dnes se tato dynamika rychle mění a Indie vynakládá veškeré úsilí, aby se stala atraktivním výrobním a exportním centrem pro nadnárodní společnosti. Modiho administrativa nabízí finanční pobídky společnostem, které chtějí zřídit výrobní centra v Indii. Režim vázaných pobídek (Pobídka spojená s výrobou, PLI) je klíčovým motorem investic v některých prioritních odvětvích, jako jsou vozidla a automobilové komponenty, speciální ocel, pokročilé baterie, solární panely, mobilní telefony, elektronické součástky, léčiva a zpracování potravin.

Indie navíc jasně změnila svůj přístup k dohodám o volném obchodu a zaměřila se na snižování obchodních překážek, odstraňování cel a hledání preferenčního přístupu na globální trhy. Zdá se, že hlavním zájmem Indie jsou dvoustranné dohody; pakty s Austrálií a Spojenými arabskými emiráty byly uzavřeny v roce 2022, probíhají také jednání s partnery, jako je EU, Rada pro spolupráci v Perském zálivu, Izrael a Spojené království, s nimiž mají být dohody uzavřeny do roku 2025. Tyto iniciativy jsou hnacím motorem pozitivní změna image Indie jako globální obchodní partner. Vrcholem této strategie bylo oznámení Applu, že nejnovější model telefonů této společnosti – iPhone 14 – se bude vyrábět v Indii.

Indie dosahuje pokroku, ale stávající problémy zůstávají nevyřešeny

Zatímco tlak na přilákání výroby umožnil indickému exportu raketově vzrůst na rekordní maxima ve fiskálním roce 2022 (končícím březnem 2022), Nezávislé rovněž dosahují pokroku směrem k výrazné transformaci struktury obchodního produktového koše prostřednictvím větší integrace s globálními hodnotovými řetězci, jakož i geografické struktury zahraničního obchodu s cílem snížit závislost na dovozu z Číny a zároveň rozšířit přístup na trh do Austrálie, Japonska a Spojené státy.

Zatímco všechny velké ekonomiky chtějí Indii na své straně v novém světovém řádu, problémy s řízením společností, na které nedávno upozornila krize skupiny Adani, by stále mohly ovlivnit potenciální iniciativy. Klíčovými rizikovými faktory jsou byrokracie a infrastruktura, která neodpovídá moderním standardům, dále nedostatek kvalifikované pracovní síly a nízká kvalita produkce. Indické společnosti jsou také nadále méně konkurenceschopné kvůli chráněnému domácímu trhu, což je klíčový důvod, proč Indie zaostává za ostatními ekonomikami, jako je např. Wietnam, Bangladéš nebo Turcjapokud jde o zvýšení účasti v globálních dodavatelských řetězcích ve výrobním sektoru. Zatímco velký domácí trh znamená, že Indie má větší potenciál získat významný podíl na výrobním trhu, má před sebou ještě dlouhou cestu. Je třeba poznamenat, že prudký nárůst produkce v Turecku v procentech HDP je způsoben rostoucí exportní hodnotou produkce v HDP v místní měně v důsledku výrazné devalvace turecké liry.

Chaos v bankovním sektoru ovlivňuje indické IT startupy

Uprostřed globálních obav z nákazy v bankovním sektoru zůstává Indie bezpečným přístavem díky své domácí depozitní základně a investicím do dluhopisů denominovaných v INR. Navzdory našim dřívějším varováním, že se ocenění Indie zdálo na začátku roku nadhodnocené, významná korekce na indickém akciovém trhu v XNUMX. čtvrtletí učinila poměr rizika a výnosu příznivějším. Z investičního hlediska zůstávají zajímavé sektory zaměřené na domácí trh a také kvalitní společnosti se stabilními peněžními toky a silným růstem v odvětvích, jako jsou banky, farmacie a utility.

Indický technologický sektor je také nadále ziskovou investicí v kontextu globálních požadavků na digitalizaci. Rostoucí fragmentace může také znamenat další spoléhání se na indické nabídky IT. Posun v politice Fedu, pokud k němu dojde kvůli finančnímu riziku, je také dobrým znamením pro indické technologické akcie. Krach Silicon Valley Bank by však mohl mít trvalé negativní důsledky pro indické technologické startupy s vklady ve Spojených státech. Nové finanční toky od investorů rizikového kapitálu mohou zůstat omezené a brzdit inovace, dokud nebudou znovu potvrzeny finanční linie.

Minimální riziko nákazy pro asijský finanční sektor 

V době psaní tohoto článku jsou hlavním tématem problémy v bankovním sektoru po krachu některých regionálních amerických bank a po převzetí Credit Suisse ze strany UBS s výraznou slevou a eliminací dalších držitelů kapitálu Tier 1. Navzdory zásahu příslušných orgánů zůstávají trhy znepokojeny vyhlídkami bankovního sektoru kvůli riziku nákladů na financování bank v USA, Evropě a dalších rozvinutých zemích , což by nakonec mohlo vést k úvěrové krizi .

I když je klíčovým tématem tohoto scénáře minimalizace rizika portfolia, stojí za to znovu zdůraznit výhody diverzifikace. Asijské úvěry, zejména na předním konci křivky, zůstávají mnohem méně vystaveny riziku poněkud menšího zpřísňování politiky v regionu v současném cyklu. Největší asijské finanční společnosti jsou přitom většinou ve státním vlastnictví, především v Indii a Číně, a mají omezenou expozici zahraničnímu přílivu, což snižuje riziko nákazy. Asijské úvěry jsou navíc nadále podporovány lepšími vyhlídkami hospodářského růstu v Číně, na rozdíl od sílící recese a finančních rizik ve Spojených státech.

Znovuotevření asijských ekonomik světu má velký potenciál

Nedávné obavy o bankovní sektor poněkud zatemnily téma znovuotevření čínské ekonomiky světu. Je však třeba zdůraznit, že spotřeba v Číně nadále zaznamenává solidní oživení, které je pro asijské trhy obecně příznivé. Čínská politika také zůstává orientována na růst, přičemž posledním důkazem toho je březnové snížení sazby povinných minimálních rezerv. Navíc je pravděpodobný rychlejší obrat v měnové politice Fed ve světle finančního rizika a také nižší ceny ropy znamenají zachování příznivých podmínek pro asijské akcie.

Jedním z klíčových příjemců znovuotevření Číny budou pravděpodobně asijské cestovní a turistické kampaně. Vytvořili jsme tematický koš cestovních společností z asijsko-pacifického regionu (Asijsko-pacifický cestovní ruch), což odráží očekávání nárůstu počtu čínských turistů v zahraničí. Seznam zahrnuje především asijské zásoby rezervačních platforem, leteckých společností, letištních služeb, hotelů, kasin a restaurací v zemích, které pravděpodobně v průběhu roku zaznamenají největší příliv turistů z Číny. Nadějně vypadají v kontextu jihovýchodní Asie také akcie thajských a indonéských společností.

Severoasijské akcie v Koreji a na Tchaj-wanu a také japonské banky mohou být vystaveny většímu riziku nákazy napětím v americkém bankovním sektoru. Vzhledem k tomu, že korejské a tchajwanské akcie více spoléhají na export, mohou také čelit větším problémům, protože globální poptávka zpomaluje. Zároveň posílení bezpečného japonského jenu v kombinaci se zpomalením globálního růstu může negativně ovlivnit výhled japonských akcií. Zásadní však budou očekávání ohledně změny politiky Bank of Japan novým prezidentem Uedou.

O autorovi

Charu Chanana, tržní stratég v pobočce Singapuru Saxo Bank. Má více než 10 let zkušeností na finančních trzích, naposledy jako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde se zabývala makroekonomickou analýzou asijských rozvíjejících se zemí se zaměřením na Indii a jihovýchodní Asii. Je zběhlá v analýze a sledování dopadu domácích a vnějších makroekonomických šoků na region. Je často citována v novinových článcích a pravidelně se objevuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodních rádiích.