pokročilý
Teď čteš
Opční opční listy – vyplatí se používat opční substituty?
0

Opční opční listy – vyplatí se používat opční substituty?

vytvořil Forex ClubDubna 30 2024

Nedávno debutovaly na varšavské burze opční záruky na vybraných indexech (WIG 20, mWIG40, DAX) a některé akcie (včetně PKO, Pekao, KGHM, Orlen, Pepcid, Allegro). Výše zmíněný nástroj není polským investorům příliš známý, ale v určitých situacích může být účinným nástrojem k dosažení vysokých zisků. V dnešním článku se dozvíte o výhodách a nevýhodách používání warrantů a proč může být tento nástroj rizikovější než opce.


PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: JAKÉ JSOU MOŽNOSTI? ÚVOD


Co jsou opční záruky?

Warrant je cenný papír vydávaný finančními institucemi a může být obchodován na burze cenných papírů. Je to také derivátový nástroj. Warranty dávají právo koupit (volání) nebo prodej (dát) podkladového nástroje za předem stanovenou cenu a čas. Jde tedy o nástroj podobný opci. V případě warrantů však není možné zaujmout short pozici, tedy short call a short put. To znamená, že ne všechny strategie lze provádět na opční listy (např. býčí pomazánka CZY medvědí pomazánka). Možné jsou pouze směrové obchody. Warranty mají na rozdíl od opcí své emitenty, kteří musí uvést informace o produktu ve zvláštním dokumentu informujícím o podmínkách emise (u opcí takový požadavek není).

Stejně jako v případě opcí mají i warranty „všité“ finanční vliv. Investor totiž musí zaplatit jen malou nominální hodnotu zakázky. Může se to zdát složité, ale použiji příklad. Na trhu je k dispozici výzva k nákupu KGHM s realizační cenou 120 PLN. Hodnota takového warrantu je 1 PLN a jeden warrant odpovídá jedné akcii. V tomto příkladu byla tržní cena KGHM 100 PLN. Investor nakoupil opční listy s expozicí 1000 1000 akcií KGHM. Za povolení k hovoru zaplatil 125 5 PLN. Pokud je cena KGHM v den vypršení platnosti 4000 PLN, hodnota warrantu se zvýší na 400 PLN. To znamená, že investor dosáhne zisku 25 100 PLN (tj. 119,9 %), přestože cena podkladového instrumentu vzrostla mnohem méně (tj. XNUMX %). Co by se stalo, kdyby se cena zvýšila ze XNUMX PLN na XNUMX PLN? Investor by přišel o veškerý investovaný kapitál.

Použití opčních listů

Opční listy lze využít mnoha způsoby. Mezi nejoblíbenější z nich patří:

  • zajištění pozic,
  • směrové transakce.

Jinými slovy, zajištění vaší pozice zajišťovací, jsou transakce, které chrání investora před negativním scénářem. Pokud investor drží akcie společnosti, může využít opční záruky k minimalizaci situace, kdy pokles ceny akcií způsobí pokles hodnoty portfolia. Použijme příklad. Investor vlastní 300 akcií KGHM. V současné době je jejich směnný kurz 112 PLN. Investor se zároveň obává, že akcie producenta mědi a stříbra mohou krátkodobě zaznamenat výrazný pokles. Za tímto účelem investor nakoupil opční listy na 300 akcií s realizační cenou 110 PLN, přičemž zaplatil prémii 3,25 PLN. To znamená, že investor je chráněn před poklesem ceny akcií KGHM pod 106,75 PLN. Pokud například cena akcií klesne na 100 PLN, investor obdrží 6,75 PLN ze zisku z warrantu (110 PLN – 100 PLN – 3,25 PLN). Zisk z derivátového nástroje tak může částečně pokrýt ztráty z akciového portfolia. Jak asi tušíte, opční listy lze použít k ochraně krátké pozice na trhu futures nebo krátkého prodeje. Chcete-li se chránit, můžete použít možnost volání.

Směrové obchody jsou druhým způsobem použití warrantů. Investor se v tomto případě nechce chránit před nepříznivou změnou ceny, ale vydělat na změně ceny. V tomto případě se investor snaží předvídat cenové chování v budoucnu a zaujmout pozici. Záruky umožňují:

  1. hra pro růst (CALL),
  2. drop game (PUT),
  3. hra pro zvýšení volatility (CALL + PUT).

V případě poslední strategie investor současně nakupuje put a call opci, což mu umožní dosáhnout zisku pouze v případě výrazné změny ceny podkladového instrumentu.

Opční záruky na WSE – mechanika

Opční záruky pro Varšavská burza jsou vydávány výhradně emitentem. Datum uplatnění tohoto typu nástroje obvykle nastává v den uplatnění opce. Však také existují opční listy amerického typu, kterou lze provést v kterýkoli den, kdy se na burze obchoduje. Při předčasném dokončení je však časový bonus ztracen.

Tento typ nástroje se oceňuje podobným způsobem jako opce. Cena závisí na mnoha faktorech. Tyto zahrnují:

  • realizační cena opčního listu,
  • čas do vypršení platnosti,
  • volatilita podkladového nástroje.

Pokud jde o cenu, čím více ITM (in-the-money) warrant je, tím je dražší. To je logické. Za call warrant na akcie KGHM zaplatíme mnohem více, pokud je cena nástroje 50 PLN, než pokud má warrant realizační cenu 200 PLN. Stejně jako u možností, je pojistné se skládá z vnitřní a časové hodnoty. Čím více ITM opce je, tím vyšší je vnitřní hodnota opce.

Čas do expirace také hraje roli při oceňování warrantů. Čím více dní zbývá do vypršení warrantu, tím větší je pravděpodobnost, že náš warrant vyprší „za cenu“. Emitent proto požaduje vyšší cenu warrantu pro jeho větší riziko.

Velmi důležitým parametrem v případě warrantů je tzv násobitel (sazba předplatného). Pokud je jeho hodnota 0,5, znamená to, že jeden warrant odpovídá 0,5 akcií. Pokud tedy chce investor koupit 200 akcií, musí koupit 400 call warrantů. Proto, to emitent může před provedením transakce použít různé multiplikátory, doporučujeme vám přečíst si podmínky emise.


STÁHNOUT ZDARMA: Budoucnosti a možnosti [Ebook]


Jak dešifrovat název opčních listů?

Významným problémem pro začínající investory je rozluštění názvu opčních listů. To je umění, protože existuje například produkt jako tento: RBIWC0624ALE1. Vypadá to složitě, ale stačí trocha cviku a vše je jasné. Pojďme si toto jméno rozdělit na jednotlivé „slabiky“:

  • RBI – název emitenta, tedy Raiffeisen,
  • W - rozkaz,
  • C – call (hra pro růst),
  • 0624 – datum expirace, v tomto případě červen 2024 (také 3. pátek v měsíci),
  • OF – podkladový nástroj,
  • 1 – úder (každý nástroj má několik úderů).

Dobře, ale jaká je realizační cena tohoto nástroje? Stojí za to podívat se na specifikace nástroje. Realizační cena tohoto warrantu je 32 PLN. Nicméně v případě:

  • strike „“ – 30 PLN – v tomto případě je název nástroje RBIWC0624ALE,
  • stávka „2“ – 34 PLN,
  • stávka „3“ – 36 PLN,

Vyplatí se také podívat na spread, který je u nástrojů odlišný. Rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou warrantu se obvykle pohybuje v rozmezí 6–10 %. To je hodně, ale je třeba mít na paměti, že tento typ nástroje se vyznačuje vysokou volatilitou. Výjimkou jsou hluboké OTM warranty, kde spread může být až 50 % nebo 100 %. Podívejme se na spready jednotlivých warrantů na Allegru (k 28.03.2024. březnu XNUMX):

  • RBIWC0624ALE (volání 30 PLN) – spread 9,09 %
  • RBIWC0624ALE1 (volat 32 PLN)  – spread 9,38 %
  • RBIWC0624ALE2 (volat 34 PLN)  – spread 9,09 %
  • RBIWC0624ALE3 (volat 36 PLN)  – spread 13,36 %

Použijme nyní příklad opčního listu RBIWC0624ALE s realizační cenou 30 PLN. Multiplikátor tohoto nástroje je 0,1. To znamená, že musíte koupit 10 warrantů, abyste měli ekvivalent jedné akcie. Jak můžeme odhadnout break even level, když si nějaký koupíme  rozkaz? Musíme vydělit hodnotu warrantu (0,48 PLN) multiplikátorem (0,1). Výsledek je 4,8 PLN, tuto částku připočteme k ceně cvičení (30 PLN). Výpočet nám dává úroveň 34,8 PLN. Vzhledem k tomu, že aktuální cena podkladového nástroje je 33,08 PLN, má opce vysokou vnitřní hodnotu (3,08 PLN * multiplikátor = 0,308 PLN). Jde tedy o opční list ITM.

00 warrans

Zdroj: Raiffeisen (emitent opčních listů)

Výhody investování do opčních warrantů

Investice do warrantů má řadu výhod. Mezi nejdůležitější z nich patří:

  • schopnost zajistit pozice na hotovostním trhu,
  • vestavěná finanční páka,
  • omezená ztráta do výše investovaného kapitálu,
  • možnost vybudování dlouhodobé a krátké strategie.

Zatímco první tři body se zdají zřejmé, stojí za to se podívat na čtvrtý bod. Možnost obchodování s opčními listy na mWIG40 vám dává možnost hrát dlouho-krátkou strategii. Investor například nakoupí vybrané akcie vybraných společností mWIG40 a poté koupí prodejní opci na mWIG40. Pokud se jeho předpovědi naplní a akcie si vedou lépe než širší trh, bude investor generovat kladnou míru návratnosti i během medvědího trhu.

Nevýhody investování do opčních warrantů

Jako každý nástroj mají i opční listy své nevýhody. Mezi největší z nich patří:

  • riziko protistrany,
  • vysoké spready,
  • žádná možnost vydávat opční listy,
  • složitost nástroje.

Riziko protistrany vyplývá ze skutečnosti, že investor si nemůže být vždy 100% jistý, že emitent warrantů bude schopen dostát svým závazkům. Jde tedy o o něco nebezpečnější instrument než opce, kdy emitent instrumentu musí složit kauci, jejíž výše je pravidelně sledována.

Také stojí za to říci něco více o nemožnosti vystavit nástroj. To je velká nevýhoda a neumožňuje vytvořit strategii bull spread nebo bear spread. Navíc není možné použít strategii, jako je krytá výzva, která dává možnost dodatečného výdělku z portfolia akcií ETFs.

Souhrn

Warranty jsou náhradou za opce, které nejsou dostupné pro některé instrumenty na varšavské burze (akcie polských společností, index mWIG40). Díky warrantům můžete využívat instrumenty, které mají asymetrické rozložení rizika. Warranty poskytují možnost dosáhnout mnohonásobného zisku díky finanční páce s maximální ztrátou investovaného kapitálu. Bohužel opční listy mají své nevýhody. Mezi nimi je poměrně široké rozšíření oraz riziko protistrany. Dalším slabým místem je žádná možnost zaujmout krátkou pozici na warrant, což výrazně omezuje konstrukci „opčních“ strategií.

Co si o tom myslíš?
0%
zajímavý
100%
Heh ...
0%
Šok!
0%
Nemám rád
0%
zranění
0%
O autorovi
Forex Club
Forex Club je jedním z největších a nejstarších polských investičních portálů - forex a obchodní nástroje. Jedná se o originální projekt zahájený v roce 2008 a uznávanou značkou zaměřenou na měnový trh.