První známky zlepšení v klíčových komoditních sektorech

Komoditní sektor zaznamenal třetí týdenní zisk v řadě, a přestože drahé kovy a tzv. měkkých produktů, jsme v posledních několika týdnech zaznamenali celkové posílení, se dvěma významnými výjimkami, kterými jsou pšenice a uran. Bloomberg Commodity Total Return Index, který sleduje koš 24 hlavních komoditních futures rovnoměrně rozložených mezi energetiku, kovy a zemědělské produkty, dosáhl tříměsíčního maxima, což vyvolává otázky, zda se roční konsolidační fáze chýlí ke konci.

Ropa WTI a Brent dosáhla čtyřměsíčního maxima poté, co IEA kompletně revidovala svou prognózu nabídky a poptávky na rok 2024 a vykázala deficit uprostřed očekávaného prodlouženého období omezení produkce OPEC+. Zlato podporované stříbrem zůstává odolné a drží si většinu svých nedávných silných zisků navzdory posilujícímu dolaru a růstu výnosů po lepších než očekávaných hodnotách CPI a PPI z tohoto týdne. Na základě těchto dat trh dospěl k závěru, že americká centrální banka zaujme opatrný postoj a počká na další důkazy o poklesu inflace směrem k jejímu 2% cíli. V důsledku toho očekávání snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů v červnu kleslo na 75 % ve srovnání s 95 % na začátku týdne.

Mezitím měděné a měděné těžařské společnosti přitáhly pozornost trhu poté, co král zeleného kovu dosáhl jedenáctiměsíčního maxima poté, co vzrostl o 6 %, podpořený již tak napjatou nabídkou na trhu, která se může dále zhoršovat kvůli vyhlídce na snížení produkce čínských hutí. . Cena železné rudy (meziroční pokles o 30 %) klesla pod 100 USD za tunu, protože realitní krize v Číně nadále snižuje poptávku po oceli. Dlouhodobý růstový potenciál uranu zůstává nezměněn i přes nedávnou vlnu stop-loss prodejních příkazů mezi investory, kteří v lednu zahájili nákupní horečku.

V zemědělském sektoru dosáhlo kakao nového rekordu 7 700 dolarů za tunu, což je více než trojnásobek pětileté průměrné ceny. Cena futures kontraktu kótovaného na newyorské burze cenných papírů meziročně vzrostla o 87 %, protože neexistují žádné známky zlepšení situace v oblasti nedostatečné produkce v západní Africe. Mezitím hedgeové fondy nadále drží téměř rekordní krátké pozice v sektoru obilí, především kukuřice a sóji, což je riskantní přístup před sezónou výsadby a sklizně na severní polokouli, kde bude počasí klíčovým faktorem.

Společnosti zabývající se těžbou mědi a mědi těží z omezení čínských hutí

Měď a akcie společností zabývajících se těžbou mědi minulý týden vzrostly, přičemž měď HG přesáhla 4 USD za libru a cena mědi kotované na londýnské burze kovů vzrostla nad 8 700 USD za tunu a dosáhla 11měsíčního maxima, zatímco fondy obchodované na burze následovaly ceny akcií těžařských společností vzrostly o více než 6 %. Cena kovu za poslední měsíc neustále rostla, podpořena slábnoucím dolarem, optimismem ohledně poptávky v Číně po oslavách Nového roku a výrazným snížením nabídky dolu v roce 2024, což dále snížilo nabídku na trhu. Řada těžařských společností oznámila omezení produkce kvůli faktorům, jako jsou rostoucí vstupní náklady, zhoršující se jakost rudy, rostoucí regulační náklady a narušení související s počasím.

Poslední růst cen byl podpořen tím, že čínské ocelárny dosáhly bezprecedentní dohody o společném snížení výroby rafinovaných kovů, aby se vypořádaly s nedostatkem suroviny. V Číně, největší zemi produkující měď na světě, bojovaly hutě o těsné dodávky snížením poplatků za zpracování, což vedlo k sestupnému trendu a snížením poplatků za zpracování a rafinaci téměř na nulu.

Probíhající zelená transformace navíc zvyšuje poptávku ze strany tradičních sektorů, jako je bydlení a stavebnictví. Očekávaný začátek cyklu snižování úrokových sazeb v USA koncem tohoto roku by mohl přimět společnosti, které loni vyčerpaly zásoby, aby snížily náklady na financování na doplnění zásob. Zachováváme svůj dlouhodobý konstruktivní pohled na měď a vzhledem k tomu, že společnosti těžící měď také vykazují známky oživení, zdá se, že je možné dosáhnout nového rekordu ve druhé polovině roku.

Burzovně obchodovaný fond Global X Copper Miners UCITS sleduje výkonnost 37 těžařských společností zaměřených na měď, jako jsou Antofagasta, Ivanhoe, Lundin Mining, Southern Copper a Zijin Mining Group. Z geografického hlediska je expozice především v Kanadě (37 %), následovaná Spojenými státy (10 %) a Austrálií (10 %). ETF roste meziročně o 8 % a meziročně o 12 %.

Stabilizace v sektoru lithia v důsledku omezení výroby

Lithium, klíčová složka lithium-iontových baterií, vykazuje známky stabilizace poté, co výrobci v reakci na loňský pokles cen o 80 % začali snižovat výrobu, podle analytiků potenciálně až o třetinu. Za poslední měsíc jsme byli svědky podobných iniciativ od amerických producentů zemního plynu, kteří provedli dočasné škrty na podporu cen a snížení nadměrných zásob, které nyní překračují pětiletý průměr o více než 37 %. V případě obou surovin tyto události potvrzují staré pořekadlo, že nejlepším lékem na nízké ceny jsou nízké ceny, protože vedou ke snížení produkce a v případě některých surovin podněcují poptávku.

I když se spotová cena lithia stabilizovala, stojí za zmínku, že čínská referenční hodnota 99,5 % uhličitanu lithného letos vzrostla o 21 %, což potenciálně signalizuje zlepšující se základy. Mezitím Solactive Global Lithium Index, který sleduje výkonnost 40 největších a nejlikvidnějších společností souvisejících s lithiem, vykázal za stejné období pokles přibližně o 11 %. Index zahrnuje známé společnosti jako Albemarle Corp, TDK Corp a Pilbara Minerals, z nichž některé klesly v důsledku intenzivního krátkého prodeje ze strany hedgeových fondů, ale po prvních známkách oživení se tyto krátké pozice staly zranitelnými, takže celý sektor by mohl uvidíme další zisky, pokud nedávné oživení bude pokračovat.

Ropa dosáhla čtyřměsíčního maxima po korekci zprávy IEA

V naší recenzi trhu v polovině týdne olej zdůraznili jsme, že nedávný nedostatek cenového katalyzátoru posunul čtyřtýdenní klouzavý průměr cen ropy WTI a Brent na desetileté minimum. Ropa nicméně zaznamenává konzistentní, ale pomalý růst od prosince, kdy útoky Houthiů na lodě v Rudém moři zvýšily geopolitické teploty a zároveň přispěly k omezení nabídky na trhu v důsledku prodloužené přepravy milionů barelů ropy po moři. ropné a palivové produkty.

Od té doby však došlo k útokům ukrajinských dronů na ruské rafinérie, což podle odhadů sníží efektivitu těchto rafinérií v roce 2024 o 300 tisíc. barelů denně, stejně jako velká změna prognózy IEA na rok 2024 na deficit, přispěly ke zvýšení cen ropy WTI a Brent. Mezinárodní energetická agentura (IEA) ve své nejnovější zprávě o trhu s ropou (OMR) za březen zvýšila svou předpověď globální poptávky po ropě na 1,3 milionu barelů denně, přičemž změnila saldo za rok z přebytku na schodek na základě o předpoklad, že OPEC+ zachová současné snížení produkce do konce roku 2024.

Před revizí prognózy IEA ceny ropy po americkém úřadu pro energetické informace klesly EIA) zvýšil svou prognózu těžby ropy v USA z 13,19 milionů barelů denně v roce 2025 na rekordních 13,65 milionů barelů denně, zatímco OPEC ve své poslední měsíční zprávě uvedl, že omezení dodávek se zastavilo, protože Irák ve druhém měsíci, kdy vyprodukoval asi 200 XNUMX barelů denně. barelů za den nad jeho limit.

Ropa Brent prolomila předchozí úroveň odporu v oblasti 85 USD za barel, ale nedostatek dalších nákupních objednávek před víkendem potenciálně naznačuje, že cena zůstane v tomto rozmezí, i když s malým potenciálem růstu. Na základě Fibonacciho retracements je další klíčová rezistence na 88 dolarech za barel.

Zlato těží z posílení mědi a stříbra

zlato nadále vykazuje velkou odolnost a zatím ztratil méně než 40 dolarů ze 170 dolarů, které získal za poslední dva týdny. Stalo se tak v týdnu, kdy byly zveřejněny lepší než očekávané údaje o inflaci ve Spojených státech, od CPI po PPI, což může oddálit začátek cyklu snižování amerických úrokových sazeb. Údaje pomohly zvýšit výnosy amerických státních dluhopisů, zatímco dolar zaznamenal první týdenní zisk za čtyři týdny. Protiváhou těchto událostí však bylo zmíněné posílení mědi, přispívající k růstu podporujícímu zlato ceny stříbra.

Významnou podporu pro zlato již mnoho měsíců poskytují centrální banky, z nichž některé nakupují zlato, aby snížily svou expozici vůči dolaru, stejně jako pokračující silná poptávka ze strany drobných investorů v Asii, zejména v Číně, kde žije medvěd. trhu na akciovém trhu a klesající ceny nemovitostí nutí střední třídu hledat jiná řešení. Krátkodobě se může část této poptávky zpomalit, protože si investoři zvyknou na nové, vyšší ceny, ale s rostoucím geopolitickým napětím snižujícím chuť na krátký prodej se domníváme, že současný případ nákupu zlata na propady se jen posílil.

Bez účasti investorů ETF, kteří zůstávají čistými prodejci, bylo nedávné oživení způsobeno převážně nedostatečně investovanými hedgeovými fondy, které se vracely do dlouhých pozic poté, co vyčistily několik klíčových úrovní odporu. V týdnu končícím 5. března, kdy cena zlata vzrostla o 4,8 %, manažeři peněz, jako jsou hedgeové fondy a CTA, nakoupili 63 195. futures kontrakty (2019 tun), největší týdenní zisk od června XNUMX, a s nákupní vlnou prodlouženou do dalšího období má nyní tato skupina obchodníků zvýšenou pozici, kterou je třeba chránit, což může být další důvod, proč zlato není schopen klesnout v reakci na zvýšení výnosů a posílení dolaru tento týden.

I když nás překvapilo načasování nedávného oživení na rekordní úrovně navzdory vyhlídce na odložený start cyklu úrokových sazeb v USA, udržujeme si cíl 2 300 USD, přičemž technické podmínky potenciálně ukazují na ještě vyšší úroveň blízko 2 500 USD. Krátkodobě nelze vyloučit riziko hlubší korekce na 2 135 USD, tedy maximum od 4. prosince. Stříbro se mezitím potřebuje usadit v oblasti 24-24,50 USD, odkud se může znovu pokusit dosáhnout maxim z dubna 2023 kolem 26 USD.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.