Škrty v USA se vzdalují, jasně inflační údaje

Včerejší zpráva o americkém HDP byla tím, co Federální rezervní systém nechtěl vidět. Nižší ekonomický růst a jasně inflační data. Tato zpráva vedla k výraznému poklesu očekávání snížení úrokových sazeb v tomto roce a dnešní měsíční zprávy PCE inflace by teoreticky mohlo vést k tomu, že Powell bude nucen příští týden provést jestřábí pivot.

Plné navýšení bude k dispozici až v listopadu

HDP v USA vzrostl v prvním čtvrtletí roku 2024 anualizovaně o 1,6 %. To je hluboko pod očekávanou úrovní 2,4 % a pod úrovní 2023. čtvrtletí 3,4 ve výši 3,1 %. Tyto údaje však nevedly k takové panice jako inflační část zprávy o HDP. Deflátor vzrostl na 3,0 % s očekáváním 1,7 % a předchozí úrovní 3,7 %, zatímco jádro PCE vzrostlo na 3,4 % s očekáváním 2,0 % as předchozí úrovní 75 %. Právě tyto údaje vedly k tomu, že celková pravděpodobnost jednoho zvýšení na všech schůzkách do září je XNUMX %. Plný nárůst se odhaduje až v listopadu.

Za zmínku stojí, že před půl rokem došlo do září dokonce ke 4-5 zlevnění úrokové sazby, a nyní se může stát, že se sazba sníží pouze jednou nebo dokonce vůbec. Existují značné spekulace, že oživení inflace na začátku tohoto roku nebylo vůbec hrbolatou cestou a že Fed bude muset držet úrokové sazby beze změny po delší dobu. O obnovení zdražování se sice v tuto chvíli nemluví, zvláště když vidíme slabší data spotřeby, nelze takový scénář vyloučit.

Fed cílí inflaci včas

Když se ponoříme hlouběji do zprávy o HDP USA, vidíme, že k růstu nejvíce přispěla soukromá spotřeba, ale ve srovnání s předchozími čtvrtletími došlo k poklesu. Záporný příspěvek pochází z čistého exportu, který by mohl souviset mj. s omezeným vývozem energetických surovin v poslední době. Na druhou stranu jsou povzbudivé soukromé investice, které by měly v následujících čtvrtletích vyústit v nárůst zásob. Americkou ekonomiku proto zatím nemůžeme odepsat, i když jí s vysokými úrokovými sazbami může dojít dech.

Dnes se očekává mírné oživení inflace PCE na 2,6 % r/r. Pokud bychom však měli hodnotu 2,7%-2,8%, pak by dolar mohl znovu ukázat sílu. Základní sazba by měla klesnout na 2,7 % z 2,8 % na roční bázi, přičemž oba ukazatele by měly podobně jako dříve vzrůst o 0,3 % m/m. Fed věří, že úroveň 0,2 % m/m dosáhne inflačního cíle v prognózovaném období.

V Japonsku žádné změny

Za zmínku také stojí Bank of Japan, která ponechala politiku nezměněnou a nenaznačuje, že by se situace v blízké budoucnosti změnila. Prognózy inflace pro rok 2024 naznačují zvýšení inflace na 2,8 %, ale v příštím roce pokles na 1,9 % a v roce 2,1 oživení na 2026 %. Pokud však BOJ zaznamená oživení spotřeby kvůli nedávným nárůstům, bude připravena na další zvýšení. Nepokračování jestřábího obratu vedlo pár USD/JPY k nárůstu nad 156. V tuto chvíli prý bude další místo pro případnou intervenci kolem úrovně 160.

Před 10:00 jsme platili 4,0250 PLN za dolar, 4,3188 PLN za euro, 5,0342 PLN za libru a 4,4137 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB