Cena kakaa láme rekordy. Kakaový problém burzovních magnátů

Výroba sladkostí se zdá být dobrým byznysem, protože velká část společnosti sladkosti ráda konzumuje. Čokoláda a výrobky s ní jsou jednou z nejoblíbenějších sladkostí. Byl to ziskový obchod po mnoho let, protože trh byl vyspělý a neustále rostl. Ceny surovin byly dlouhé roky nízké, což umožnilo sledovat marži. Ale v posledních měsících došlo k prudkému nárůstu cen kakaa, která nedávno překročila úroveň 10 000 USD za tunu – což je více než současná úroveň cena mědi. Za zmínku stojí, že v průběhu roku cena této suroviny vzrostl o více než 230 %. Důvodem byla velmi špatná úroda v Ghana, Kamerun oraz Pobřeží slonoviny. Jeden z největších výrobců čokolády, tzn Barry Callebaut odhaduje, že nedostatek kakaa na trhu je v současnosti přibližně 10 % roční spotřeby, tedy 500 XNUMX. tón.

Kakao je jednou z klíčových surovin pro výrobu čokolády a čokoládových bonbonů. K jejich výrobě je zapotřebí kakaová hmota nebo kakaový tuk. Čím dražší kakao, tím vyšší výrobní náklady, což vede výrobce k důležité otázce: jak obhájit marži?

Proč roste cena kakaa?

Cena kakaa roste, protože sklizeň v západní Africe dramaticky klesla. Co však tuto situaci způsobilo? Hlavním důvodem byl jev počasí El Nino, což vedlo ke zvýšení srážek v prosinci 2023. Následkem toho se houba rozšířila a napadla plantáže. Pak sklizeň zasáhlo velké sucho, které výrazně snížilo úrodu kakaa. Suché a drsné počasí znamenalo, že zemědělci museli zvýšit ceny kvůli slabší sklizni. Dalším problémem bylo stárnutí kakaovníků, které začaly produkovat o něco horší úrodu a zvýšily náklady na jejich pěstování. To samozřejmě nebyl klíčový faktor, ale měl negativní dopad na dodávky surovin. Ani to nepomáhá rozvoj těžby, která ničí lesy a snižuje hladinu podzemní vody. Díky tomuto prostředí není divu, že produkce kakaa klesla o několik desítek procent. V Ghaně se prognózy sklizně na rok 2024 snížily o více než 20%, zatímco v případě Pobřeží slonoviny o více než 30%.

Zajímavostí je, že v Ghaně a na Pobřeží slonoviny je prodejní cena zemědělců regulována a v současnosti činí 1600 XNUMX USD za tunu. Prostředníci a obchodníci vydělávají peníze. To také odrazuje pěstitele od zvyšování produkce. Jiná situace je v Jižní Americe, kde ceny určuje trh. V důsledku toho v zemích, jako je např Brazylia CZY Ekvádor hodlají zvýšit produkci. Bohužel se nabídka postupem času zvyšuje, protože trvá 3 roky, než stromy dostatečně dospějí. Takže to můžete čekat nejpozději Za pár let se cena na trhu s kakaem normalizuje.

Růst cen kakaa ovlivňuje náklady na výrobu čokolády. Průměrná tabulka mléčné čokolády (30 % kakaa) obsahuje přibližně 20 % kakaového másla. Výrobci čokoládových výrobků se někdy rozhodnou nahradit máslo zcela nebo částečně náhražkami (např. palmovým olejem). Těží z toho výrobci takových náhražek, jedním z nich je švédská společnost AAK AB, která je kotovaná na stockholmské burze. Nejčastěji se to ale týká výrobků, kde samotná čokoláda nehraje tu nejdůležitější roli. Příkladem je čokoládová poleva v bonbonech nebo méně kvalitní čokoláda (kde se spotřebitelé zaměřují více na sladkost produktu než na hloubku chuti). Samozřejmě ne všechny společnosti takové praktiky dělají. Nestlé v únoru 2024 zmínilo, že nehodlá měnit předpisy kvůli změnám cen produktů. Z dlouhodobého hlediska by podle něj bylo takové jednání trefou do nohy, protože zákazníci Nestlé očekávají určitou kvalitu.

Sluší se dodat, že roste nejen cena kakaa. Problém se týká i mléka resp cukr. To znamená, že výrobci cukrovinek zaznamenali nárůst cen mnoha klíčových surovin pro výrobu cukrářských výrobků. To je jasně vidět na grafu, který představil Barry Callebaut.

Zdroj: Barry Callebaut

Drahé kakao je problém čokoládových gigantů

Spotřebitelé kakaa mají problém najít náhradu za kakao. Můžete samozřejmě snížit spotřebu kakaa zvýšením cukru, "výplně" nebo snížení hmotnosti finálních výrobků. Zvýšení cen znepokojuje výrobce čokolády, protože žádný “Čokoládový Hermes”. To znamená, že příjemci produktů jsou citliví na cenu. Z tohoto důvodu nemohou akceptovat žádné zvýšení cen hotových výrobků. Sami výrobci přitom nemohou převzít celý nárůst surovin, protože by to příliš zasáhlo jejich finanční výsledky. Zvýšení jsou tedy zaručena a již bylo dosaženo mj. Lindt, Mondelez CZY Hershey. Existuje také strategie skrytého zvyšování cen snižováním hmotnosti hotových výrobků. Mezi možná řešení problému klesajících marží patří:

• zvýšení ceny produktů,
• aplikace smršťování,
• změna složení produktu,
• restrukturalizace nákladů,
• zajištění pozice na kakau.

Zvyšování cen není jednoduchá strategie, protože trh je velmi konkurenční. Lidé jsou citliví na změny cen a výrobci kótovaní na burze nemají dostatečně silnou značku, aby ceny zvýšili bez obav ze ztráty podílu na trhu. Dominují výrobci čokolády pro masový trh (Mondelez, Hershey) nebo prémiové značky (Lindt). Stojí za to připomenout, že prémiové značky nejsou luxusními značkami, proto si musí stanovovat cíle na základě údajů o trhu.

Stejně tak je obtížné snížit gramáž, protože v době sociálních sítí se takové informace šíří velmi rychle. Samozřejmě, rozhořčení zákazníků je často jen dočasné a mají tendenci se po nějaké době vrátit ke svým nákupním zvyklostem. K takovému kroku se však již rozhodlo mnoho společností. Příkladem je čokoláda vějířovitý list, který u některých výrobků snížil hmotnost ze 100 gramů na 80-90 gramů (v závislosti na druhu čokolády).

Dalším řešením problému rostoucích cen kakaa je rozšíření portfolia produktů s nižším obsahem kakaa. Patří mezi ně želé, sušenky, zmrzlina, dražé a ovocné bonbóny. Velkým problémem výrobců čokolády je, že se nejedná o produkt první potřeby. Proto, když jsou produkty příliš drahé, budou spotřebitelé hledat náhražky (místo čokolády budou kupovat želé nebo sušenky). Další strategií je změna „vnitřku“ tyčinek a čokolád. Za tímto účelem se přidává více sušeného ovoce, ovocného karamelu nebo želé. To umožňuje snížit spotřebu kakaa v hotovém výrobku, aniž byste museli snižovat hmotnost výrobku.

Lze však konstatovat, že obtížná situace na trhu donutí společnosti revidovat náklady a provádět optimalizaci nákladů. Jedním z nich může být automatizace výroby nebo back office činností. To umožní v dlouhodobém horizontu lepší alokaci finančních prostředků ve společnosti, což se promítne do vyšší provozní ziskovosti.

Dalším problémem je, že mnoho výrobců čokolády se zajistilo proti růstu cen. Problémem bude rollover pozic, kdy výrobci čokolády už nebudou moci těžit z nižších cen kakaa. To povede k „dalšímu zásahu“ v průměrných výrobních nákladech během 6-12 měsíců. Proto je možné, že až v roce 2025 se začnou výsledky výrobců čokolády zlepšovat.

ŠEK: Jak investovat do kakaa? [Průvodce]

Restrukturalizace jako plán na těžké časy?

Problémy v oboru jsou již viditelné. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 společnost Hershey vykázala pokles tržeb o 6,6 %, což je výsledkem citlivosti spotřebitelů na zvyšování cen. Dalším problémem je obecná inflace, která ovlivňuje kupní sílu spotřebitelů. V důsledku toho se snižují výdaje za méně potřebné zboží. Hershey se rozhodla zavést program spoření ve výši 300 milionů dolarů. Částečně se to dotkne kádru, který se sníží přibližně o 5 %.

Také jeden z největších výrobců čokolády, švýcarský Barry Callebaut, oznámil plány na restrukturalizaci svého dluhu. Podle oznámení má v Belgii přijít o práci asi 500 zaměstnanců. Očekává se, že celkový plán úspor dosáhne za dva roky 250 milionů eur. V důsledku úspor má být propuštěno přibližně 2 zaměstnanců. Pro srovnání, zaměstnávání společnosti je přibližně 500 13 lidí. Restrukturalizace má zlepšit ziskovost společnosti ve složitém tržním prostředí. Prostředky mají být zároveň přesměrovány do nových investic, které mají dosáhnout přibližně 000 milionů eur.

To je zajímavé, protože Barry Callebaut má diverzifikované podnikání, kde vyrábí kakao, kakaové máslo a prášek. Kromě toho má podnik na výrobu čokolády na zakázku. Na druhou stranu lze situaci vysvětlit tím, že menší spotřeba znamená menší produkci. Výrobní aktivity proto zaznamenají pokles objemů.

Obchodní model společnosti. Zdroj: Barry Callebaut

Souhrn

Společnosti spojené s cukrářským průmyslem mají těžké časy, zejména společnosti specializující se na výrobu čokoládových výrobků. Za poslední rok Akcie Hershey klesly o více než 20 %, zase výhody švýcarských Barry Callebaut klesl o 33 %.

Akcie Hershey (žlutá) a Mondelez (modrá) na pozadí indexu cen kakaa (zeleno-červená). Zdroj: XTB xStation

Současná nerovnováha je dočasná (pravděpodobnost tak velkého El Nina každý rok je zanedbatelná), ale obnovení produkce (cyklus růstu stromu nesoucího ovoce) bude trvat několik čtvrtletí až dokonce 3 roky. Výhodou je jistě rozšířená výroba v Latinské Americe, která umožní stabilizaci dodávek surovin v následujících letech. V příštích měsících lze ale očekávat, že se vysoké náklady na suroviny promítnou do mírně horších marží nebo poklesu objemu prodeje. Lidé si samozřejmě v budoucnu zvyknou na vyšší nominální ceny, které firmám umožní rozšiřovat marže. Kromě nejistoty související s cenami surovin stojí za zmínku možné změny ve stravovacích návycích. Pokud Ozempic sníží celosvětovou spotřebu čokolády, výrobci takových produktů budou muset výrazně restrukturalizovat své operace. Zatím se však zdá, že dlouhodobá poptávka po produktech není ohrožena.