Týdenní přehled komoditního trhu: Zlato a stříbro v centru pozornosti

Sektor komodit zahájil březen silnými zisky a nejlepšími týdenními výsledky od října. Zatímco léky na obezitu a umělá inteligence nadále přitahují pozornost na akciovém trhu, tento týden byl na komoditních trzích celý o drahých kovech, zejména zlatě, které směřovalo k největšímu dvoutýdennímu růstu od července a dosáhlo rekordních maxim. To bylo ovlivněno slábnoucím dolarem a nižšími výnosy státní pokladny po předsednictví v Radě guvernérů Federální rezervní systém Powell řekl, že centrální banka je blízko jistotě potřebné k uvolnění politiky, což naznačuje, že snižování sazeb začne letos.

Jak již bylo zmíněno, tyto komentáře výrazně oslabily dolar a chuť riskovat výrazně vzrostla. Týká se to mimo jiné japonského jenu, který kromě Powellových holubičích hlášek dostal impuls v podobě silného růstu mezd zvyšující šance, že Bank of Japan konečně opustí poslední režim záporných úrokových sazeb na světě a zvýší úrokové sazby, možná již tento měsíc.  Posilující trend USDJPY se rozpadla a může se začít obracet, protože spekulanti snižují expozici v jedné z nejvýhodnějších krátkých pozic za poslední tři roky.

Jak ukazuje tabulka níže, všechny sektory kromě energií se během týdne obchodovaly výše a díky silným ziskům je vyhlídka indexu celkové návratnosti komodity Bloomberg do jednoho roku realistická. Navzdory tomu, že se všichni zaměřovali na zlato, bylo ze všech komodit nejlepší stříbro, které těžilo z podpory rostoucích cen zlata a mědi a také slábnoucího dolaru.

Index Bloomberg Softs zůstává letos nejvýkonnějším sektorem, a to i přes objevující se známky vybírání zisků. To platí zejména pro kakao, které zaznamenalo rychlý růst tváří v tvář výraznému poklesu nabídky ze západní Afriky, což má za následek nákupní tlak ze strany producentů, kteří uzavírají krátké pozice, aby zajistili svou expozici. Na druhou stranu káva a bavlna zaznamenaly boom. Futures na kávu Arabica těžily z rostoucích futures na kávu Robusta, které dosáhly nových maxim kvůli rostoucím obavám z přísnějších dodávek z Vietnamu a Indonésie, dvou ze tří největších světových producentů.

Konsolidace cen zlata po rekordní sérii

V naší poslední týdenní aktualizaci jsme zmínili, že trh se zlatem vykazoval minulý měsíc známky síly a zaznamenal zplošťující se trend, i když výnosy amerických státních dluhopisů vzrostly poté, co pozitivní údaje z USA ze začátku tohoto měsíce dále zpozdily očekávané načasování prvního snížení úrokových sazeb v USA, protože stejně jako rozsah následujících. Zlato se na konci února chovalo jako jaro, táhlo nahoru i přes protiváhu výnosů, ale zdržovalo se obavami z dalších dat. Poté, co byl jádrový deflátor PCE v USA v souladu s očekáváním, následovalo slabší průmyslové čtení ISM, kupující přešli do opatrného režimu a vrhli se na zlato, které jej dále posílilo po prolomení klíčové úrovně odporu mezi 2075 2088 USD a XNUMX XNUMX USD , která nyní stojí na úrovni podpory.

Na konci loňského roku jsme předpovídali, že zlato by mohlo v roce 2300 dosáhnout 2024 XNUMX USD, takže i když jsou nedávné výsledky v souladu s našimi celkovými předpovědi, byli jsme překvapeni načasováním nového rekordu. Vzhledem k nutnosti snížit úrokové sazby, aby přilákali investory ETF zpět ke zlatu, naléhali jsme na trpělivost ohledně načasování další rally. Bez jakékoli účasti investorů ETF, kteří minulý týden prodali 9 tun, bylo oživení taženo především podinvestovanými hedgeovými fondy, které byly nuceny se vrátit na trh poté, co prolomily několik klíčových úrovní odporu.

Základní podporu již několik měsíců poskytují centrální banky, z nichž některé nakupují zlato, aby snížily svou expozici vůči dolaru, a také pokračující silná poptávka ze strany drobných investorů v Asii, zejména v Číně, kde je slabá akciový trh a klesající ceny nemovitostí nutí průměr třídy investovat jinde. Navíc se domníváme, že zvýšené geopolitické napětí po celém světě snížilo chuť na krátký prodej, což v podstatě posílilo současné příležitosti k nákupu zlata při propadech.

Bez výrazného nárůstu poptávky ze strany investorů ETF po převzetí od hedgeových fondů, které brzy dosáhnou požadované úrovně expozice, se zlato může ustálit a následovat napjaté období, protože nedávno založené dlouhé pozice mohou snížit expozici. Celkově držíme naši předpověď na 2300 2500 USD, přičemž technicky realistické výsledky budou pravděpodobně ještě vyšší, kolem XNUMX XNUMX USD.

Špičkový stříbrný výkon podpořený zlatem a mědí

stříbro byly nejvýkonnější akcie minulého týdne. Semi-industriální kov, kromě zadního větru od zlatých trendů, získal další impuls od jiných průmyslových kovů, zejména mědi, která zaznamenala svůj nejvyšší závěrečný výkon v letošním roce při přetrvávajících obavách o nabídku a optimismu v Číně v nadcházejících měsících. měsíců, zejména pokud vláda této země oznámí podporu sektorům vyžadujícím intenzivní vstupy tohoto kovu, zejména sektoru nemovitostí a infrastruktury. Zatímco zlato dosáhl nového rekordu, stříbro zatím nevyslalo silný technický signál. K překonání klíčové rezistence na 26 USD je potřeba zvýšení o dalších +5 %.

Měď, která se od poloviny roku 2022 obchoduje v relativně úzkém rozmezí 3,50 až 4,00 dolaru, vykazuje známky posilování při oslabujícím dolaru, napjatém optimismu nabídky a poptávky v Číně. Týdenní graf ukazuje průlom, ale k potvrzení vyžaduje prolomení hranice 4 USD.

Futures na pšenici klesají na tříapůlleté minimum

Před dvěma lety dosáhly futures na pšenici z Chicaga rekordní výši 1363 30 dolarů za bušl poté, co velký exportér Rusko zaútočil na dalšího významného dodavatele, Ukrajinu, čímž zpochybnil asi 528 % celosvětového exportu pšenice. Tento týden klesl futures kontrakt CBOT na pšenici na 2020 dolarů za bušel, což je nejnižší úroveň od srpna 2020. Obilí se připojuje k sóji a kukuřici, které v posledních týdnech klesly na nejnižší úroveň od roku 2023. Zatímco měkké komodity, jako je kakao, káva a bavlna, zůstávají v depresi kvůli obavám o dodávky související s počasím, sektor obilnin utrpěl pokračující ztráty poté, co úspěšná sezóna 24/XNUMX posílila globální nabídku a s ní i konkurenci o exportní objednávky.

Konkurence je hlavním faktorem současné slabosti pšenice, protože ceny pšenice v USA a Evropě jsou stlačeny nižšími cenami pšenice z Ruska. Kromě toho se očekává nárůst produkce v Austrálii, zatímco vlhčí počasí podpoří výnosy v USA. Nicméně se očekává, že americké ministerstvo zemědělství ve své měsíční zprávě, očekávané v pátek, mírně sníží své prognózy pro americké a celosvětové zásoby pšenice.

Spekulanti zareagovali na měsíce pokračující slabosti v sektoru obilí pokračujícím zvyšováním krátkých pozic, což nedávno vedlo k rekordním krátkým pozicím, zejména v kukuřici a sóji. Počet čistých krátkých pozic u pšenice však v posledních týdnech postupně klesal. S blížícím se obdobím výsadby na severní polokouli se však pozornost přesune od starých zásob k novým produkčním vyhlídkám s přidaným bonusem zvýšené proměnlivosti počasí.

Olej stále na stejné úrovni

Nedostatek dynamiky na trhu olej potvrzuje náš názor, že Brent a WTI pravděpodobně zůstanou v tomto rozmezí po delší dobu. Tato prognóza se dále potvrdila minulý týden, kdy ceny WTI po několika neúspěšných pokusech o proražení nad 80 USD klesly, zatímco Brent dosud nečelil klíčové hladině odporu kolem 85 USD. Celkově vidíme riziko proražení nahoru v důsledku nepokojů na Blízkém východě a dlouhodobého omezování výroby OPEC+.

Největší krátkodobou výzvou může být riziko prodeje z hedgeových fondů snížením jejich expozice v rámci vybírání zisků v reakci na současné problémy ropy s prolomením, zejména poté, co čisté dlouhé pozice u futures Brent a WTI dosáhly čtyřměsíčního vysoká úroveň 430 000 kontraktů (430 milionů barelů).

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.