Credit Suisse – oběť „útěku na sociálních sítích“ nebo špatně spravovaná banka?

Akcie Credit Suisse ve středu klesly o 25 % po zprávě, že Saúdská národní banka není schopna nabídnout další finanční pomoc. To vyvolalo u investorů obavy, že se problémy banky, která právě prochází hlubokou restrukturalizací, ještě zhorší.  Trh se velmi obává o budoucnost banky. Můžete to vidět poté CDS.

O O problémech švýcarské banky jsme psali již v říjnu 2022., pečlivě analyzuje svou finanční situaci a příčiny problémů. Ani tehdy, mírně řečeno, jeho situace nebyla příliš zajímavá, ale přesto nebyla tragická. Co se od té doby změnilo? Je strach investorů oprávněný? Je to další? Lehman Brothers?

Co provozují sociální média?

Banky jsou velmi křehké instituce. Jejich největším aktivem je to, co nelze najít v rozvaze. Je to důvěra. Právě díky ní je banka schopna získávat kapitál na trhu a přitahovat zákazníky, aby ukládali prostředky do banky. Když banka ztratí důvěru, může se dostat do problémů.

V době sociálních sítí se informace šíří velmi rychle. V extrémních případech k tomu může dojít runy sociálních médií. Jedná se o moderní podobu klasického fleecu. Spočívá v tom, že zákazníci z ní kvůli fámám o problémech banky vybírají prostředky. To způsobuje další pokles likvidity banky. Social media run se od toho klasického liší rychlostí. Informace na sociálních platformách se k příjemcům dostanou okamžitě. Stejně rychle si nyní můžete vybrat peníze z banky.

Systém frakčních rezerv, který je v dobrých časech největším přítelem, se rázem stává největším nepřítelem. Banka musí nabízet vysoké úrokové sazby na vklady a své dluhy, aby přilákala klienty. I kdyby taková instituce přežila běh, bude trvat dlouho, než se zotaví bez dodatečné injekce levného kapitálu.

Credit Suisse je nemocná banka Evropy?

Problémy banky byly široce diskutovány ve druhé polovině roku 2022. Už tam tehdy byli zvěsti o hrozícím bankrotu banky. Uplynulo šest měsíců a pověsti se vrátily s pomstou.

Banka aktuálně prochází dlouhou rekonstrukcí, která trvá již téměř dvě čtvrtletí. Dne 27. října 2022 Credit Suisse oznámila plán restrukturalizace svého podnikání. Smyslem tohoto kroku byla potřeba zlepšit ziskovost banky a zásadně změnit provozní model některých segmentů podnikání. Transformační (nebo záchranný?) plán banky měl stát na třech pilířích:

• restrukturalizace činností investičního bankovnictví,
• zlepšení kapitálových poměrů,
• optimalizace nákladů.

Plány byly tedy ambiciózní. Situace však vyžadovala rychlé rozhodnutí. Pojďme se tedy podívat na restrukturalizaci banky v posledních měsících.

Restrukturalizace investičního bankovnictví

Restrukturalizace investičního bankovnictví je zaměřena na snížení rizika a zvýšení ziskovosti provozu banky. Akce má být založena na:

• se zaměřením na segment Markets,
• rozvoj podnikání CS First Boston,
• prodej SPG (Securitized Products Group) za účelem snížení rizika skupiny. Zbývající činnost související se sekuritizovanými produkty má být převedena na NCU (Non-Core Unit).

Restrukturalizace měla proběhnout změnou rizikového profilu. Podle banky má do konce roku 2025 klesnout ukazatel RWA (rizikově vážená aktiva) o 40 %.

Dohoda SPG byla oznámena 15. listopadu 2022. Podle Credit Suisse se očekává, že transakce bude uzavřena v první polovině roku. Divize strukturovaných produktů má být prodána společnosti Apollo Global Management. Tato transakce má snížit riziko, kterému je Credit Suisse vystavena. 7. února 2023 dokončily Apollo a CS první fázi transakce. O 16 dní později byla dokončena druhá fáze transakce. Credit Suisse hodlá z transakce vykázat zisk 800 milionů dolarů (před zdaněním). Očekává se, že dohoda zvýší CET1 o přibližně 30 bazických bodů. Díky prodeji části podnikání SPG se rozvaha snížila ze 74 miliard USD na 35 miliard USD. S dalším prodejem aktiva související s SPG klesla na 20 miliard dolarů. Kromě toho společnost snížila podíl segmentu RMBS (Residential Mortgage-Backed Securities).

Akvizice společnosti Klein & Company

Dne 9. února Credit Suisse získala investiční byznys od The Klein & Company za 175 milionů dolarů. Po akvizici byl Michael Klein najat jako generální ředitel společnosti First Boston. Stojí za zmínku, že The Klein & Company se podílela na mnoha složitých fúzích a akvizicích. Získaná společnost měla mimo jiné:

• fúze IHS a Markit (hodnota transakce 13 miliard USD),
• Fúze Dow DuPont (hodnota transakce 130 miliard $),
• fúze Glencore a Xstrata (hodnota transakce 80 miliard USD).

Pro rozvoj podnikání souvisejícího s touto činností však banka hledá 500 milionů dolarů dodatečného kapitálu.

Jednotka uvolňování kapitálu

Od 1. ledna 2023 vznikla CRU jako samostatná činnost Credit Suisse. Jedná se o oddělení některých aktiv pro jejich následný prodej a pokračování procesu snižování zadluženosti a snižování rizik.

Zlepšení kapitálových poměrů

Zlepšení kapitálových poměrů se má provést prostřednictvím:

• aktivity zvyšující index CET1,
• prodej a prodej určitých bankovních činností,
• opuštění aktivity s nízkou marží,
• alokovat přibližně 80 % kapitálu na ziskovější činnosti.

Ve 2022. čtvrtletí 4 Credit Suisse navýšila kapitál o 14,1 miliardy CHF hrubého. Nabídka akcií byla adresována stávajícím akcionářům i novým investorům. V důsledku toho se ukazatel CET zvýšil na 2023 %. Banka nicméně očekává, že v následujících letech bude poměr klesat. Mezi lety 2025 a 1 má být CET13 na 13,5 % a teprve poté se má zvýšit na XNUMX %.

NCU má za úkol shromažďovat aktiva pro pozdější prodej. Takto získaný kapitál bude reinvestován do části podnikání s mnohem vyšší ziskovostí. V roce 2025 bude 80 % RWA umístěno v následujících segmentech:

• správa bohatství,
• švýcarská banka,
• Asset Management
• Trhy.

Samotné operace CS First Boston budou v roce 14 tvořit přibližně 2025 % příjmů. Rizikově vážená aktiva této činnosti pak budou činit 9 %.

Za zmínku také stojí, že banka od 27. října 2022 do data zveřejnění výroční zprávy získala cca 10 miliard CHF vydáním dluhu. To však nevyřešilo všechny problémy banky. To, že Credit Suisse hledá kapitál, se začalo zmiňovat v roce 2023. V síti se začaly objevovat nabídky banky na uložení prostředků s úrokovou sazbou až 7 %. To je velmi vysoká úroková sazba. Je možné, že banka bude mít problém s výhodným investováním takových prostředků. Na trhu se objevily hlasy, že banka je ve velmi složité likviditní situaci. Samozřejmě je na místě připomenout, že Credit Suisse je systémově významnou bankou nejen pro Švýcarsko, ale i pro bankovnictví po celém světě.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: SMI 20 - Jak investovat do švýcarských blue chip společností? [Průvodce]

Transformace nákladů

Transformace nákladů má probíhat prostřednictvím:

• snížení zaměstnanosti,
• automatizace procesů,
• optimalizace provozních činností.

Do roku 2025 plánuje Credit Suisse snížit svou nákladovou základnu přibližně o 2,5 miliardy CHF. V roce 2023 hodlá banka snížit náklady o 1,2 miliardy CHF. Banka snižuje náklady, kde může. Přibližně 30 % dodavatelů bylo propuštěno a počet poradců o 20 %. Banka plánuje snížit náklady spojené s poradenskými službami o 50 %. Navíc banka snížila zaměstnanost o 4 %. Do roku 2025 hodlá Credit Suisse snížit počet zaměstnanců ze 43 000 na 52 000.

zdroj: Credit Suisse

Rychlé připomenutí výsledků za rok 2022

Výkon banky byl velmi špatný. Za zmínku stojí, že samotná Swiss Bank je zisková, ale investiční aktivita banky přinesla obrovskou ztrátu. Ztráta sektoru před zdaněním byla 1,26 miliardy CHF. Stojí za zmínku, že náklady na restrukturalizaci ve 2022. čtvrtletí 350 dosáhly až 2022 milionů CHF. Čistá ztráta ve 1,4. čtvrtletí XNUMX dosáhla až XNUMX miliardy CHF.

zdroj: Credit Suisse

Pohled na výsledky za celý rok může být děsivý. Ztráta před zdaněním 3 miliardy CHF může vyděsit mnoho investorů. V roce 2022 došlo k poklesu tržeb až o 33 %. Veškeré náklady související s provozní činností banky naopak klesly pouze o 5 %. Není divu, že Credit Suisse vykázala obrovskou ztrátu. Nicméně stojí za to ponořit se do toho, proč k této situaci došlo.

zdroj: Credit Suisse

Investiční bankovnictví

Největší problém banky je investiční činnost. Samotné výsledky tohoto segmentu ve 2022. čtvrtletí 74 byly katastrofální. Tržby poklesly o 68 % r/r. Důvodem byla velmi slabá obchodní aktivita a nižší poplatky za poradenskou činnost. Banka se navíc snaží restrukturalizovat své operace, což má také negativní dopad na ziskovost. Jak můžete vidět v grafu výše, „nejlépe“ si vedly segmenty Capital Markets a Advisory. Pokles tržeb v těchto segmentech činil 47 % a XNUMX %. Obchodní a prodejní aktivity vypadaly mnohem hůř. To bylo ovlivněno mimo jiné ústupem banky z produktů Global Credit.

zdroj: Credit Suisse

Wealth management

Problémy má banka také v segmentu správy majetku a Wealth Managementu. Důvodem je pokles aktiv ve správě. Důvodem jsou jak tržní poklesy cen aktiv, tak stahování kapitálu ze strany investorů.

Stojí za zmínku, že obavy zákazníků měly v říjnu 2022 zásadní vliv na odliv prostředků ze segmentu Wealth Management. Zhruba 66 % odlivu se uskutečnilo jen v říjnu. Důvodem bylo mj zprávy v médiích o velkých ztrátách banky a nutnosti získat kapitál. Během čtvrtletí aktiva pod správou (AuM) v tomto segmentu klesla o 95 miliard CHF na 540 miliard CHF. Samotné odtoky činily 93 miliard CHF.

zdroj: Credit Suisse

Asset Management

Důvodem poklesu výnosů byl nižší počet transakcí na trhu a pokles aktiv ve správě (AuM). Správa aktiv během čtvrtletí klesla o 9 miliard CHF na 402 miliard CHF. Samotné odtoky činily 12 miliard CHF. Stejně jako v jiných segmentech klesaly provozní náklady pomaleji než výnosy. Tento segment zaznamenal ve 2022. čtvrtletí XNUMX malou ztrátu. Navzdory tomu má tento segment velmi velký potenciál díky dobrým maržím tohoto podnikání.

zdroj: Credit Suisse

Švýcarská banka

Posledním segmentem, který budeme zvažovat, je Swiss Bank. Jedná se o ziskový segment, který zatím generuje zisky. Čtvrté čtvrtletí roku 2022 však bylo velmi slabé. Došlo k poklesu výnosů o 11 % a nárůstu provozních nákladů o 6 %. V důsledku toho došlo k poklesu zisku před zdaněním o 41 %.

Aktiva pod správou Swiss Bank klesla o 1 miliardu CHF. Důvodem byly odlivy, které činily 8 mld. CHF a změny v kurzových rozdílech - 3 mld. CHF q/q. To více než pokrylo nárůst způsobený změnou tržních cen aktiv (+10 miliard CHF q/q).

zdroj: Credit Suisse

Souhrn

Jak je vidět, banka má velké problémy, což je na trhu vidět CDS. Náklady na CDS dokonce dosáhly úrovně, která bance naznačovala velké problémy. Jak je patrné z výsledků za 2022. čtvrtletí XNUMX, ztráty banky jsou stále vysoké a bude stále pravděpodobnější, že bude nutné získat další kapitál, aby mohla projít restrukturalizací suchou nohou.

V předchozím článku o bance jsme zmínili, že VIE a jejich nekonsolidovaná aktiva jsou pro banku potenciálním problémem. Je to trochu „černá díra“, ve které se neví, jak velkým ztrátám je tato banka vystavena.

Dalším problémem je tzv „spuštění banky sociálních médií“. Pro mnoho prvním takovým případem bylo SVB. Credit Suisse musela čelit podobné situaci v říjnu 2022. Pak se bance podařilo přežít malý run způsobený fámami šířenými na sociálních sítích. Dokáže i tato doba přežít další turbulence? To se dozvíme v následujících týdnech či měsících. To si pamatuje málokdo ještě před několika lety měli investoři podobné obavy ohledně Deutsche Bank. Vše závisí na tom, zda opadne panika, nebo zda existuje instituce schopná vlít do banky likviditu. Stojí za to si zapamatovat větu, která dokonale odpovídá tomuto typu situace:

"Trhy přestanou panikařit, když úřady začnou panikařit" – Michael Hartnett