Snížená produkce ropy a silný dolar v centru pozornosti

V prvním úplném zářijovém týdnu došlo ke třem významným událostem, které ovlivnily ceny komodit: celkový sentiment se zhoršil, když dolar dosáhl šestiměsíčního maxima a téměř rekordní úrovně vůči čínskému jüanu, Saúdské Arábii a Rusku prodloužily své současné dobrovolné snížení produkce až do koncem roku a vyhlídka na scénář zvyšující sentiment nejvyšších úrokových sazeb ve Spojených státech byla odsunuta na vedlejší kolej poté, co ekonomická data znovu ukázala sílu ekonomiky. Tyto události v podstatě vytvořily index celkové návratnosti komodit Bloomberg (Bloomberg Commodity Total Return) zaznamenal meziměsíčně mírný nárůst, přičemž posílení ropy a palivových produktů kompenzovalo ztráty v drahých a průmyslových kovech.

Tyto události v podstatě vytvořily index celkové návratnosti komodit Bloomberg (Bloomberg Commodity Total Return) zaznamenal meziměsíčně mírný nárůst a ztráty drahých a průmyslových kovů byly kompenzovány nárůstem cen tzv. měkké produkty, obiloviny a především energetika v čele s naftou a benzínem.

Ropa a palivové produkty

Největší novinkou na komoditních trzích tohoto týdne bylo rozhodnutí Saúdské Arábie a Ruska prodloužit své současné dobrovolné omezení výroby a exportu do konce roku. Přestože se očekávalo prodloužení škrtů, skutečnost, že trvala tři měsíce namísto obvyklého jednoho měsíce, trh překvapila a politické rozhodnutí přispělo ke zvýšení cen olej a pohonných hmot kvůli další vlně nákupních objednávek od obchodníků, kteří hledají další vzestupný impuls. Umělá omezení dodávek – nutno podotknout, že těžební rezervy OPEC přesáhly 6 milionů barelů, což je nejvyšší úroveň od roku 2015 – se pravděpodobně do října dále zpřísní, kdy poptávka rafinerií po ropě klesne kvůli údržbě.

Napjatá nabídka je navíc i nadále pociťována na trhu s rafinovanými produkty, kde by vyšší ceny mohly v nadcházejících měsících vytlačit inflaci výše, což by podpořilo zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému USA, a tím zvýšilo rizika pro růst a poptávku do roku 2024. Futures na páteční naftu ceny ve Spojených státech a zejména v Evropě prudce vzrostly, což podpořilo návrat Brentu nad 90 dolarů poté, co Rusko oznámilo, že tento měsíc ohlásilo záměr snížit vývoz nafty ze svých klíčových západních přístavů o čtvrtinu kvůli sezónní údržbě rafinerií a ponechat v zemi více paliva. zabránit růstu cen. Evropský futures kontrakt ICE Gasoil dosáhl 131 USD za barel, což je osmiměsíční maximum, zatímco futures na ultralehkou sírovou naftu v New Yorku se obchodovaly nad 138 USD za barel.

Z technického hlediska má ropa Brent od července rostoucí trend a musí si udržet podporu na 89 USD, protože proražení by mohlo vést k likvidaci dlouhých pozic směrem k 87,50 USD obchodníky, kteří se rozhodli zadávat nákupní příkazy po novinky o prodloužení výrobních škrtů. Střednědobý vzestupný trend však zůstává stabilní s podporou trendové linie poblíž 85 USD, což potenciálně představuje spodní část nového vyššího rozpětí podporovaného aktivním řízením nabídky OPEC. Nepřipojujeme se k zastáncům ceny 100 USD za barel, ale nevylučujeme relativně krátké období, kdy cena ropy Brent může přesáhnout 90 USD.

Drahé kovy

Trend na trhu drahých kovů je nadále utvářen ekonomickými daty přicházejícími ze Spojených států, protože nakonec určí směr, kterým se americká centrální banka rozhodne ubírat úrokové sazby. Slabší než očekávaná ekonomická data pomohla ukončit srpnové zotavení, protože podpořila očekávání vrcholu úrokových sazeb a následného snížení sazeb v roce 2024, což donutilo investory krýt krátké pozice vytvořené v reakci na růst dolaru a výnosů dluhopisů.

Zhoršení ekonomických údajů v USA se ukázalo jako dočasné a minulý týden PMI – jak ve zpracovatelském sektoru, tak ve službách – ukázaly zlepšení, přičemž celková inflace a placená složka inflace překonaly očekávání, čímž se opět zvýšila pravděpodobnost čtvrtbodového Zvýšení sazeb Fedu v listopadu nad 50 % a s tím i pravděpodobnost dalšího zpoždění implementace příznivého scénáře maximálních úrokových sazeb pro drahé kovy.

Prudký posun v očekávání úrokových sazeb pomohl zvýšit výnosy dluhopisů a zároveň snížit počet očekávaných snížení sazeb o 25 bazických bodů v příštím roce z pěti na čtyři. Dolar však zůstává jedním z hlavních zdrojů inspirace pro obchodníky se zlatem a minulý týden se dolarový index Bloomberg, který sleduje koš 11 hlavních měn, dostal na půlroční maximum. Prudký nárůst cen ropy po rozhodnutí Saúdské Arábie prodloužit jednostranné omezení těžby do konce roku pravděpodobně zabránil zlatu v dalším oslabení, protože přispěl nejen k růstu inflace, ale také k obavám o ekonomický růst.

V Saxo zachováváme trpělivě optimistický pohled na zlato, a tedy i na stříbro. Věříme, že cena žlutého kovu nakonec v následujících měsících dosáhne nového rekordu. Načasování nového růstového impulsu však zůstane do značné míry závislé na ekonomických datech USA, protože čekáme, až FOMC přejde od zvyšování sazeb ke snižování sazeb; do té doby, stejně jako předtím, pravděpodobně uvidíme další chaotickou aktivitu obchodníků na trhu.

Po zjištění odporu trendové linie na 1 947 USD se zlato vrátilo k testování dvousetdenního klouzavého průměru, aktuálně na 1 918 USD, před úrovní 1 910 USD, 0,618 Fibonacciho korekce srpnové rally linie. V podstatě se kov drží v zužujícím se rozmezí, v současnosti mezi 1 893 a 1 942 $.

Měď

Futures kontrakty na měď kótované na londýnské a newyorské burze směřovaly k týdennímu poklesu o 2,5 % poté, co se sentiment zhoršil kvůli posilujícímu dolaru, zejména vůči čínskému renminbi, který se přiblížil k rekordně nízké úrovni kvůli obavám o ekonomický růst Číny. K negativnímu sentimentu přispěl největší nárůst zásob mědi za dva roky, téměř 30 %, na londýnské burze kovů, přestože celková úroveň zásob sledovaná burzami v New Yorku, Londýně a Šanghaji zůstává historicky nízká.

Čínský dovoz surovin minulý měsíc vzrostl v důsledku očekávaného sezónního oživení ekonomické aktivity. Vzhledem k tomu, že na trhu se surovinami se začínají projevovat i dopady vládních fiskálních stimulů a také mnohoměsíční likvidace zásob při nejistých ekonomických předpovědích, perspektiva realizace dalších stimulů naznačuje období doplňování zásob pro uspokojení budoucí poptávky po hotových výrobcích. Dovoz uhlí a měděné rudy rekordně vzrostl, dovoz ropy dosáhl třetí nejvyšší úrovně v historii a dovoz železné rudy je nejvyšší za tři roky.

Měď zůstává v zásadě odolná a navzdory stagnujícím výrobním PMI – obvykle dobře korelujícím s poptávkou po mědi – zůstává čínská poptávka překvapivě silná. Přispěl k tomu mimo jiné: silná a vládou podporovaná poptávka po zelených přechodech po bateriích, elektrických trakčních motorech, skladování energie a modernizaci sítě.

Dlouhodobí investoři nadále poukazují na nedostatek velkých těžebních projektů, které by zajistily stabilní tok budoucích dodávek. To potvrzuje náš strukturální dlouhodobý konstruktivní výhled kvůli rostoucí poptávce po zelených přechodných kovech a vzhledem k tomu, že těžařské společnosti čelí rostoucím vstupním nákladům kvůli vyšším nákladům na naftu a práci, zhoršování kvality rudy, rostoucím regulačním nákladům a vládním intervencím, jakož i významným klimatickým podmínkám. změna způsobující narušení od záplav po sucha.

Stejně jako v případě zlata zůstáváme zatím trpělivě optimističtí a cena HG mědi se stále drží v rozmezí 3,50-4 USD. V krátkodobém horizontu bude cenový směr ovlivňován především změnami směnného kurzu čínského jüanu, protože spekulativní investoři, kteří aktuálně drží malou čistou krátkou pozici v HG mědi, budou nadále odpovídajícím způsobem upravovat své pozice.

Zemědělské produkty

Navzdory nedávnému posílení rýže a cukru v důsledku exportních omezení a dopadu horkého počasí na produkci v Asii pokračoval globální index cen potravin FAO minulý měsíc v postupném poklesu. Tento index, který sleduje více než 90 cenových kotací rozdělených do pěti skupin: maso, mléčné výrobky, obiloviny, rostlinné oleje a cukr, dosáhl v srpnu v průměru 121,4 bodů, což znamená pokles o 2,1 % na měsíční bázi a o 11,8 % ve srovnání s loňským rokem. stejné období loňského roku.

Index utrpěl trvalý pokles od dosažení rekordního maxima v březnu 2022, kdy ruský útok na Ukrajinu poslal ceny pšenice, kukuřice a jedlých olejů k prudkému vzestupu. Od té doby se prognózy nabídky zlepšují a navzdory obavám, že by El Niño mohl v nadcházejících měsících negativně ovlivnit zemědělskou produkci v Asii a Jižní Americe, sklizeň na severní polokouli se zdá být dostatečně silná na to, aby zabránila jakémukoli krátkodobému nárůstu cen.

Pokud jde o index FAO, pokles z minulého měsíce odrážel poklesy ve všech skupinách kromě cukru, který posílil kvůli obavám ze sucha v Indii a Thajsku. Ve skupině obilovin došlo k prudkému rozdílu mezi poklesem mezinárodních cen pšenice o 3,8 % a všeobecným indexem cen rýže FAO, který meziměsíčně vzrostl o 9,8 % na 15leté maximum při napjatých globálních zásobách před novou sklizní. a červencový zákaz vývozu bílé rýže indica w Ind.

Jaderná energie versus pobřežní větrná energie

Prudký pokles cen akcií dánské společnosti Orsted způsobil... významné problémy podniků společnosti v oblasti pobřežní větrné energie ve Spojených státech zpochybnila větrnou energii na moři v kontextu zelené transformace. Ještě horší je, že Orsted řekl, že bude muset opustit některé ze svých projektů větrné energie na moři, pokud nedostane více daňových úlev ve Spojených státech. Navíc tento týden britská vláda neobdržel žádné nabídky ohledně nejnovějšího projektu větrné energie na moři po varování potenciálních dodavatelů, že předpoklady nezohledňují rostoucí náklady.

V srpnu to byl segment s nejlepšími výsledky byl nukleární energie, a graf porovnávající výsledky Orsted (jeden z největších světových konstruktérů pobřežních větrných elektráren) a Cameco (jeden z největších světových těžařů uranu a dodavatelů technologií pro jadernou energii) ukazuje zásadní změnu nálady. Náš pohled na jadernou energii zůstává pozitivní, protože vidíme, jak politici docházejí k závěru, že jaderná energie je jediné rozsáhlé řešení s vysokou hustotou energie s nulovými emisemi, které může výrazně zvýšit základní zatížení. S přihlédnutím k letošní instalované kapacitě solárních panelů se zdá stále jistější, že solární energie se ukáže jako dlouhodobý vítěz na trhu obnovitelných zdrojů energie.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.