Akce: nové extrémy a náročné příležitosti

Klíčovou otázkou pro akciové trhy v roce 2024 je, zda dojde k recesi. Investoři by měli mít nadměrnou váhu zdrojů, kybernetické bezpečnosti a obrany, stejně jako britské a evropské akcie. Měli by podvážet americké mega caps.

Všechno to souvisí s recesí

Klíčovým slovem pro akcie v roce 2023 byla ekonomická odolnost. Vše nasvědčovalo recesi uprostřed nejprudších nárůstů úrokových sazeb za poslední desetiletí. Nicméně bezprecedentní americká fiskální politika a zvířecí instinkty uvolněné fascinující zdatností ChatGPT pomohly americké ekonomice vyhnout se recese a posunul technologické akcie na nová historická maxima. S druhým nejdelším intervalem v ekonomické historii USA od roku 1978, měřeno obdobím bez recese od předchozího vrcholu indexu, je hlavním problémem v roce 2024 možnost recese.

Ekonomové předpovídají 50% šanci recese v USA a zdůrazňují výzvy pro investory, protože rok 2024 vypadá nejednoznačně. Odhodlání čínské politiky je stále velkou neznámou. Pokud je ukazatelem historie, akciové trhy si v měsících předcházejících prvnímu snížení úrokových sazeb vedly převážně pozitivně Fed, takže prozatím aktuální tržní ocenění sazeb není alarmující.

Klíčová skladová témata ke sledování v roce 2024

Loňský rok byl pro čínské akcie dalším zklamáním, zejména ve srovnání se zeměmi, které vyhrály hru o fragmentaci, protože dodavatelské řetězce stále více obcházely Čínu. Mezi tyto země patří Indie, Mexiko, Brazílie a Vietnam a očekáváme, že akciový trh bude nadále upřednostňovat tyto rozvíjející se akciové trhy na úkor Číny. Je pozoruhodné, že od začátku roku 2018 čínské akcie překonaly ostatní klíčové rozvíjející se trhy o téměř 44 % v USD.

pokračuje a je poháněn silnou globální urbanizací, investicemi do zelená proměna a omezená nabídka. Akcie kybernetické bezpečnosti a obrany budou pravděpodobně nadále těžit z pokračujícího globálního geopolitického napětí.

Pokud trh urychlí své sázky na další škrty v politice v roce 2024, pak by mohly pošramocené zelené přechodové akcie ve větrných, solárních, energetických skladech, elektrických vozidlech a vodíku krátkodobě vzrůst.

Po dosažení nového maxima podvážeme mega caps

Loňský rok se nepochybně zapíše do historie jako rok tržních extrémů. Takzvaná „Magnificent Seven“ (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta a Tesla) k 104. prosinci 15 meziročně vzrostla o 2023 %, protože rozruch kolem generativní umělé inteligence přechází do hyperpohonu. Pro srovnání Nasdaq 100, S&P 500 a S&P 500 Equal Weight získaly 53 %, 25 % a 12 %. Index Russell 2000 od začátku do konce října 2023 klesal, než trh agresivně změnil úrokové sazby centrální banky pro rok 2024.

V důsledku toho je americký akciový trh na nebo blízko své nejkoncentrovanější úrovně za posledních 100 let. Za tímto faktem se skrývá děsivá pravda. Nadvýkonnost nelze zlepšit, pokud tato malá skupina amerických technologických společností nepřevezme celou ekonomiku a nebude pokračovat ve výkonu výrazně nad očekáváním růstu v roce 2024. Vysoká koncentrace indexů také činí americký akciový trh rizikovějším, protože výnosy jsou stále více taženy úzkým souborem rizikové faktory, z nichž jedním je sentiment vůči technologickým akciím. Naší klíčovou myšlenkou pro rok 2024 je podvážení amerických velkých společností.

Hodnotu vidíme v britských a evropských akciích

Na britských a evropských akciových trzích najdeme přesný opak 'Magnificent Seven' s oceněním akciového trhu 56 % a 28% slevou na americký akciový trh. Protože neočekáváme, že výnosy v USA budou dlouhodobě výrazně lepší než v Evropě, věříme, že očekávané výnosy britských a evropských akcií budou vyšší. Pokud se tedy změní nálada nebo ekonomická aktivita zpomalí, tyto dva akciové trhy také nabízejí větší expozici vůči defenzivním sektorům.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.