Odolný trh se zlatem vzdoruje prognózám menšího snížení úrokových sazeb

Zlato pokračuje v růstu – současná cena kolem 2 035 USD snižuje měsíční ztrátu na pouhé 1 %, což je působivý výsledek za měsíc, kdy očekávaný počet snížení úrokových sazeb v USA klesl ze šesti na přibližně tři, přičemž první snížení došlo v červenci se ještě plně nepromítá do ocenění. V důsledku toho se výnos 35letých amerických dluhopisů zvýšil o více než 4,28 bazických bodů na 51 %, zatímco výnos dvouletých dluhopisů vzrostl až o 4,72 bazických bodů na XNUMX %, čímž se výrazně zvýšily náklady příležitosti na udržení neúročená zlatá pozice.

Rostoucí náklady na držení aktiv spolu s posedlostí trhu akciemi AI, které potenciálně vytvářejí falešný pocit stability na trzích, způsobily, že poptávka po „papírových“ investicích do zlata nadále klesá a celková pozice ve zlatých ETF v tomto měsíci klesla. o 44 tun a letos zatím o 95 tun. Navzdory těmto předpokladům podporu poskytl slabší dolar a krátké krytí spekulativními investory, zahájené začátkem tohoto měsíce, když zlato krátce kleslo pod 2 000 USD.

US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ve své nejnovější zprávě Závazky obchodníků pokrývající týden končící 20. únorem ukázaly, že spekulativní investoři zvýšili svou čistou dlouhou pozici ve futures kontraktech na zlato kotovaných na COMEX o 18 1,8 PLN. kontraktů (51 mil. uncí nebo 64 tun) na úroveň 17 tis kontraktů, z nichž naprostá většina byla výsledkem snížení hrubé krátké pozice o XNUMX XNUMX PLN. smlouvy s krátkými prodejci založené na nesprávných předpokladech. Tato opakovaná akce spekulativních investorů – prodej při oslabení a nákup při posílení – byla dominantním chováním trhu od prosince, kdy se cena zlata držela ve stále užším rozmezí.

Trh zlata a stříbra

Při pozorování pozic investorů ve stříbře lze vidět podobný vzorec: celková pozice v ETF klesl tento měsíc zatím o 437 tun na 21 407 tun, což je největší měsíční pokles od července loňského roku. Mezitím fondy správy peněz zůstávají mnohem otevřenější krátkodobým pohybům cen a podobně jako zlato se v poslední době potýkají s nedostatkem hybnosti, což vede k nakupování na maximech a prodeji na minimech. Slabost na začátku měsíce způsobila, že fondy se staly čistými u futures na stříbro COMEX, ale byly nuceny vrátit se do čistých dlouhých pozic v týdnu končícím 20. únorem, protože oživení zlata a průmyslových kovů podpořilo vyšší ceny.

Pozice a týdenní změny v investicích do zlata (nahoře) a stříbra (dole) ETF a futures v držení peněžních manažerů, jako jsou hedgeové fondy a CTA.

Skutečnost, že zlato klesl „pouze“ ve výše uvedeném rozsahu i přes výrazný nárůst výnosů dluhopisů a snížená očekávání snížení sazeb, byl pravděpodobně důsledkem geopolitických obav souvisejících s napětím na Blízkém východě a především pokračující silné poptávce po fyzickém zlatě ze strany centrální banky a čínská střední třída se snaží chránit svůj majetek, který se v důsledku realitní krize a dlouhodobého poklesu akciového trhu zmenšuje.

Udržujeme optimistické předpovědi pro zlato, a tedy i pro... stříbroJak jsme však v posledních měsících opakovaně zdůrazňovali, oba kovy pravděpodobně zůstanou na stejné úrovni, dokud nebudeme mít více informací o budoucím snížení úrokových sazeb ve Spojených státech. Do prvního snížení může být trh až příliš optimistický a zvyšuje očekávání ohledně snížení sazeb na úrovně, které vystavují ceny korekci. V této souvislosti bude nejbližší směřování cen zlata a stříbra nadále diktováno příchozími ekonomickými daty a jejich dopadem na dolar, výnosy a také očekáváním snížení úrokových sazeb. Týká se to především deflátoru PCE, preferovaného inflačního indikátoru Fedu, jehož čtení bude zveřejněno ve čtvrtek.

Spotová cena zlata, která od prosince klesala, se nadále zotavuje poté, co nedávný neúspěšný pokus prolomit pod 2 000 USD spustil vlnu nových nákupních příkazů od držitelů dlouhých pozic na základě chybných předpokladů, stejně jako od obchodníků řízených hybností, kteří čekají na další pokus. posun směrem k hornímu kanálu, aktuálně na 2048 2 USD a poté na 065 1 USD, což je maximum z XNUMX. února.

Mezitím je spotová cena stříbra také vázána na rozsah se solidní podporou kolem 22 USD a stejně solidní rezistencí kolem 23,50 USD. Současné oslabení, které přivedlo poměr zlato/stříbro zpět na 86 uncí z minima v polovině měsíce 90 uncí stříbra za unci zlata, je výsledkem poslední vlny prodejů futures na stříbro fondy, které v týdnu do 20. března změnili svou pozici ve futures kontraktech na stříbro kotovaných na burze COMEX z téměř 10 5 PLN. kontrakty na krátkou pozici za XNUMX XNUMX PLN. kontrakty čisté dlouhé pozice.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.