Dobrá globální nálada, zlotý má šanci

Dobrá globální nálada a pozastavení snižování úrokových sazeb v Polsku jsou receptem na potenciální posílení zlotého. Naše měna se může zdát nadhodnocená, ale prozatím jsou okolnosti příznivé.

Trh čekal na impuls

Po reakci na výsledky voleb kurz EUR/PLN zamrzl na 4,45 a čekal na další impuls. Ani výrazné změny nálady na globálních trzích tuto stagnaci zlotého nerozptýlily - nejprve se objevil konflikt na Blízkém východě a poté byl trhy rychle ignorován. I přes značné turbulence na klíčových trzích směnný kurz EUR/PLN zůstal beze změny – trh čekal na impuls a dostal jej v podobě rozhodnutí Rady pro měnovou politiku.

Rada pro měnovou politiku v listopadu úroveň nezměnila úrokové sazby. Vzhledem k úrovni inflace a inflačním trendům v Polsku není takové rozhodnutí nutně překvapivé. Překvapivější může být jeho srovnání se zářijovým rozhodnutím, kdy došlo ke snížení sazeb až o 75 bazických bodů. Toto rozhodnutí lze odůvodnit takto: Rada očekává výrazný pokles inflace a opožděně začíná cyklus škrtů - po prvním tahu, který "dohání" ztracený čas, mají přijít další škrty ve standardní výši 25 bazických bodů. Po takovém říjnovém kroku však na příštím zasedání nedojde k žádnému snížení, a co víc, indikace žádného snížení na několik příštích měsíců do tohoto příběhu nezapadá.

Investoři se budou muset obrnit trpělivostí

S přihlédnutím k určité míře nepředvídatelnosti Rady tedy můžeme dojít k závěru, že tato změna je šancí pro zlotý. V konečném důsledku to znamená, že inflace dosáhne cíle co nejrychleji, i když je to stále dost vzdálená vyhlídka. Navíc reakce zlotého – byť pozitivní – nebyla silná, kurz EUR/PLN klesl na 4,42, což byla podpora (falešně krátce prolomená) před zářijovým rozhodnutím Rady. Pokud tedy sentiment na globálních trzích zůstane pozitivní, cena bude mít šanci jít nížj. Dalším impulsem domácího charakteru bude samozřejmě hospodářská politika nové vlády, zde však budou muset být investoři ještě o něco déle trpěliví.

Tento týden globální trhy čekají především na data o inflaci z USA (zítra, 14:30). Inflační situace na Západě se výrazně zlepšila, a přestože se míra inflace v USA může v blízké budoucnosti ze statistických důvodů mírně zvýšit (základní efekt), příští rok by ji měl srazit, zejména v souvislosti s návratem cen ropy na nižší úrovně. Nicméně data v následujících měsících budou důležitá v kontextu toho, jak dlouho bude Fed držet vysoké sazby. Čím déle to trvá, tím větší je riziko vážnějšího zpomalení, které trh fakticky už neocenil.

Pondělní ráno přináší mírné oslabení zlotého. V 10:15 stojí euro 4,44 PLN, dolar 4,15 PLN, frank 4,60 PLN a libra 5,08 PLN.

Zdroj: Komentář k měně, Dr. Przemysław Kwiecień CFA, XTB