Pokračující optimismus na trzích zlata a mědi, jak se ropa konsoliduje

Komoditní sektor zůstává tento měsíc pod tlakem a nyní směřuje k šestému meziměsíčnímu poklesu v řadě s indexem Bloomberg Bloomberg Commodity Total Return, který klesl téměř na nejnižší úrovně od ledna 2022. Tento měsíc trhy s energií a průmyslovými kovy zaznamenaly přetrvávající obavy z globálního ekonomického výhledu, a zejména z tempa oživení Číny, které se ukázalo být méně tažené komoditami než dosud vládou podporované fáze růstu.

Celkově se index, který sleduje výkonnost 24 nejdůležitějších komoditních futures, rovnoměrně rozložených mezi energiemi, kovy a zemědělskými komoditami, meziměsíčně snížil přibližně o 2,5 %, přičemž největší ztráty představoval téměř jako obvykle zemní plyn v USA v USA a Evropě tváří v tvář vysoké nabídce a klesající poptávce během letních měsíců. Ropa je také na dně tabulky, po jízdě na horské dráze v posledních měsících zahrnujících bankovní krizi, překvapivé snížení produkce OPEC+ a obavy z poptávky v Číně se nyní nachází blízko minima cyklu.

Slabší než očekávaný výhled pro Čínu také přispěl k prudkému poklesu cen průmyslových kovů; měď – preferovaná dlouhodobá investice v kontextu poptávky po zeleném přechodu a nedostatku odolné nabídky – trpěla spekulativním prodejem ihned po prolomení klíčové technické úrovně.

Měď a stříbro – dvě největší oběti averze k riziku z minulého týdne

Futures kontrakty na měď  klesl na sedmiměsíční minimum kvůli rostoucím obavám o zdraví čínské ekonomiky. Prodej se zrychlil jako klíčová podpora a nyní byla poprvé za čtyři měsíce prolomena úroveň odporu 3,80 USD/lb, což poskytlo podporu pro nejnovější vlnu výprodejů z momentálních fondů a hedgeových fondů, které již mají krátkou čistou pozici na trhu futures. Další klíčovou úrovní podpory zůstává 3,6680 $/lb, což je 61,8% retracement oproti říjnu-lednu.

Ve společnosti Saxo se však domníváme, že současný pokles cen mědi je dočasný, protože téma zeleného přechodu bude v nadcházejících letech nadále silně podporovat měď jako nejlepší vodič elektřiny v kontextu zeleného přechodu, který zahrnuje baterie, elektrické trakční motory, obnovitelné zdroje energie, skladování energie a modernizace sítě. To je způsobeno skutečností, že v nadcházejících letech bude těžební průmysl čelit výzvám souvisejícím se zhoršováním kvality rudy, rostoucími výrobními náklady a nedostatkem po pandemii investovat, protože zaměření na ESG snížilo dostupný investiční fond nabízený společností banky a fondy.

Pokles cen mědi způsobil výprodej stříbro pokles o 5 %, což je jeho největší jednodenní ztráta od února 2021, přičemž tržby vzrostly poté, co kov prolomil podporu 24,50 USD. Po prokázání odporu během březnové-dubnové 31% rally se riziko korekce zvýšilo a přestože akce vypadá na grafu špatně, lze ji považovat za normální a téměř nevyhnutelnou korekci po silné 31% rally v březnu-květnu. Pokud jde o podporu, obchodníci se nyní zaměří na 23,72 USD, což je 38,2% retracement z rally, zatímco pro stabilizaci trhu bude zapotřebí pohyb zpět nad 24,5 USD.

Vytrvalý optimismus ohledně zlata

Celková slabost v sektoru průmyslových kovů, včetně trhu se stříbrem, způsobila, že vybírání zisků stlačilo cenu dolů zlato zpět do oblasti klíčové podpory. Nižší údaj CPI, který podpořil očekávání, že Fed odloží zvýšení úrokových sazeb, překvapil držitele posledních dlouhých pozic a poté, co cena stříbra klesla o 5 %, hrozila hlubší korekce. Obavy z rostoucího dluhového stropu USA, dedolarizační toky, geopolitické napětí a očekávání snížení úrokových sazeb koncem tohoto roku však zůstávají klíčovými důvody, proč je žlutý kov aktuálně ve velmi dobré kondici. To je patrné ze vztahu zlato na stříbro která vzrostla na 84 (unce stříbra na jednu unci zlata), což je nejvíce od 29. března. Krátkodobé směřování zlata bude kromě silných fundamentů určováno toky, dolarem a změnami amerických krátkodobých sazeb a výnosů dluhopisů.

Od březnové bankovní krize prudce klesly sazby a výnosy, hedgeové fondy zvýšily svou čistou dlouhou pozici ve futures na zlato COMEX na 2měsíční maximum. Poslední nárůst v týdnu končícím 7,1. května byl primárně důsledkem nových dlouhých otevření spíše než krátkých překrývání, čímž se poměr dlouhých a krátkých položek dostal na tříleté maximum 2 dlouhých a krátkých obchodů. Hodnotově vážená průměrná cena futures na zlato (VWAP) minulý týden byla 002,50 1 USD, což ukazuje na úroveň, pod kterou může začít odchod z nedávno vytvořených dlouhých pozic. Pod tím můžete najít další podporu na 990 1 $, následovanou významnou podporou na 950 2 $, zatímco rezistence zůstává trvale nad 050 XNUMX $.

Ropa: Trh nadále tíží obavy z poptávky

Surový olej strávil minulý týden konsolidací po propadu na začátku května, který vyvrcholil týdny slabosti poté, co OPEC+ 2. dubna nečekaně snížil produkci. K prudkému poklesu cen přispěly nízké rafinérské marže poukazující na možnost nižší poptávky po ropě, obavy z ekonomického růstu v Číně a fakt, že obchodníci byli nuceni stáhnout se z dlouhých pozic vytvořených poté, co OPEC snížil produkci. Po prolomení podpory 80 USD u Brentu a 76 USD u WTI došlo k vlně výprodejů jako v březnu z nových shortů, než se našla podpora kolem březnových minim, což potenciálně ukazuje na možnost příznivých cen pro dvojité dno.

Krátkodobě na trhu s ropou nadále rostou obavy z nízké poptávky, přičemž ekonomické údaje USA o klesající inflaci a podmínkách na trhu práce dále podporují obavy ze zpomalení ekonomiky a čínská inflace a údaje o úvěrech rozptylují naděje na oživení poptávky v této zemi. Koncem týdne se však objevily některé zprávy, které podpořily ceny ropy, zejména americká ministryně energetiky Jennifer Granholmová oznámila, že vláda má v úmyslu koupit ropu, aby doplnila strategické rezervy poté, co Kongresové uvolňování rezerv v červnu skončilo. Zároveň OPEC zvýšila svou prognózu poptávky po ropě v Číně na rok 2023, čímž podpořila očekávání nárůstu celosvětové poptávky o 2,33 milionu barelů denně, což je v rozporu se současným klesajícím trendem cen ropy.

V současnosti se ropa stále potýká s problémy a ke změně bude zapotřebí mnoho stabilizačních a konsolidačních prací. Za první signál stabilizace bychom považovali návrat nad tyto úrovně, především psychologicky významnou úroveň 80 USD v případě ropy Brent.

Největší krátká vlna prodeje obilovin v roce 2020, protože plodiny získávají rychlost

V důsledku letošní prognózy vysoké produkce dosáhl Bloomberg Grains Index 15měsíčního minima následovaného oživením, přičemž spekulativní investoři reagovali na pokles tím, že poprvé od srpna 2020 zaujali čistou krátkou pozici v sektoru obilí. 2. května všech šest futures na obilí a sóju vykázalo čisté prodeje, především kukuřice a sójových bobů. Mezi nejvýznamnější v současnosti patří týdenní zprávy o postupu setí, které v pondělí vydává USDA; v nejnovějším z nich, k 7. květnu, byla výsadba americké sóji na 35 %, což je druhé nejrychlejší tempo v historii. Pěstování kukuřice bylo 49 %, což překonalo pětiletý průměr 42 % a loňský průměr 21 %. Naproti tomu osev pšenice byl jen 24 %, což je výrazně pod pětiletým průměrem 38 %.

Trh také očekával páteční zprávu amerického ministerstva zemědělství o odhadované nabídce a poptávce v globálním zemědělství. Tato zpráva představila první očekávání USDA ohledně úrovně zásob klíčových zemědělských plodin na konci sezóny 2023/2024. Průměrné obchodní projekce pro zásoby kukuřice na roky 2023/2024 by podle studie agentury Reuters mohly dosáhnout pětiletého maxima 2,1 miliardy bušlů, což je 53% nárůst oproti současným úrovním. Naproti tomu zásoby sóji by mohly dosáhnout čtyřletého maxima 293 milionů bušlů, což je o 38 % více než letos.

V poslední době pod tlakem pšenice, který v současnosti podléhá největší vlně krátkých prodejů ze všech futures kontraktů, může získat určitou podporu z této zprávy, podle týdenních údajů pokrývajících pozice hedgeových fondů na hlavních komoditních futures trzích, protože výsledky výzkumu ukazují na nejnižší uzavírací americké akcie za devět let a světově nejmenší sklizeň za posledních osm let. To je způsobeno produkčními problémy na válkou zmítané Ukrajině a suchem na Velkých pláních USA, ale to bude částečně kompenzováno výrazným přesunem ruské sklizně z loňského produktivního roku na letošní.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.