Złoty s důležitou výzvou po březnu. Bude síla polské měny pokračovat?

Zdá se, že z makroekonomického hlediska bylo posílení polského zlotého podpořeno dvěma hlavními faktory. Prvním z nich, který bylo možné pozorovat v první polovině loňského roku, byl výrazný pokles cen energetických surovin, který se výrazně promítl do zlepšující se obchodní bilance naší země. S levnějšími surovinami se muselo nakupovat méně eur nebo dolarů, aby se za ně zaplatilo, a zároveň se rozvíjel polský export, takže se za zlotý vyměňovalo více cizí měny.

Druhým klíčovým faktorem, který polské měně pomohl, byl pravděpodobně prudký pokles inflace, který výrazně zvedl reálné úrokové sazby v Polsku. Pokud je tržní konsensus správný a inflace za březen bude 2,3 %, což bude znamenat reálnou sazbu na úrovni 3,45 %. To je nejvyšší úroveň od února 2015. Později v roce však může inflace v prosinci 5 směřovat k 6–2024 % na roční bázi. To by zase znamenalo pokles reálných sazeb na zhruba 0 %.

Ustojí zlotý pokles reálných sazeb a růst cen komodit?

Nabízí se otázka: nebyl březen posledním měsícem, kdy zlotý zůstal silný? Právě od března přestávají platit dva výše zmíněné faktory a mohou začít působit proti zlotému. Z tohoto pohledu se klíčová úroveň kurzu EUR/PLN zdá být kolem 4,32. Pokud je tato úroveň prolomena, můžeme pak věnovat pozornost oblastem 4,35 a 4,39. Ve vztahu k dolaru může být klíčová hladina kolem 4,06, ke které by se kurz USD/PLN mohl snažit, pokud by kombinace výše uvedených událostí začala zlotý rušit.

Jednou z nejzajímavějších měn ve výše uvedeném kontextu se zdá být švýcarský frank. Podle SNB inflace již nebyla problémem, a tak bylo možné snížit úrokové sazby. S vysokými reálnými sazbami v Polsku klesl směnný kurz CHF/PLN na nejnižší úroveň od června 2022. Pokud však ve Švýcarsku již nebude inflační tlak a může se znovu objevit v Polsku, může směnný kurz úměrně klesnout k inflačnímu rozdílu ve dvou zemích. Proto by později v průběhu roku nebylo překvapením, kdyby kotace CHF/PLN směřovaly k 4,70 PLN. Zdá se tedy, že je před námi období, kdy otestujeme sílu zlotého díky kombinaci minimálně dvou nepříznivých makroekonomických faktorů.