Trh požaduje snížení úrokových sazeb

Finanční trhy rády zacházejí do extrémů. Prodeje jsou většinou nadměrné, což nám dává příležitost k nákupu, ale v případě optimismu můžeme upadnout i do příliš vysokých očekávání. To je případ tržních očekávání ohledně snížení úrokových sazeb.

Jasně klesající inflace dává prostor pro snižování, i když to samy centrální banky říkají boj proti vysokým cenám stále pokračuje, což může zároveň vést k útlaku ekonomiky. Jak se snižuje pohled na trh v USA, eurozóně nebo Spojeném království?

Deflace je stále viditelná

Dnes ráno jsme se dozvěděli data o inflaci z Velké Británie. Inflace klesla poměrně hluboko na 3,9 % y/y ze 4,6 % y/y, zatímco se očekával menší pokles na 4,3 % y/y. Na meziměsíční bázi vidíme pokles inflace o 0,2 % m/m, i když se očekávalo mírné zvýšení o 0,1 % m/m. K dosažení cíle 2,0 % je samozřejmě ještě dlouhá cesta, protože dochází nám velmi vysoký základní efekt, ale zároveň jsme zvýšili tržní ocenění pro nadcházející redukce. Před zveřejněním inflace trh odhadoval 25% pravděpodobnost březnových škrtů. Nyní je zhodnocení téměř 40 % a trh očekává, že první snížení se objeví v květnu.

Snížení cen se zvyšuje i v eurozóně, i když šéf ECB, Christine Lagardeová vylučuje možnost přesunů již v březnu. Pro tento měsíc trh udává 40% pravděpodobnost, ale do dubna trh vidí dokonce snížení o 1,5. Důvodem může být zveřejnění inflace výrobců v Německu. Deflace je tam stále vidět, i když se mírně zpomalila. Inflace PPI v Německu za listopad byla -7,9 % r/r s očekáváním -7,5 % r/r, s předchozí úrovní -11,0 % r/r.

Efekt je zcela opačný

Při pohledu na Spojené státy je trh ještě extrémnější. Tam byl boj s inflací samozřejmě nejlepší, protože míra inflace CPI za listopad klesla na 3,1 % r/r. Trh odhaduje, že pravděpodobnost snížení v březnu je již přes 75 %! To je hodně. Američtí centrální bankéři se po posledním prosincovém rozhodnutí pokusili snížit přehnaná očekávání trhu, ale efekt je zcela opačný. Goldman Sachs očekává Fed příští rok sníží sazby až 5krát! Klíčovou otázkou této prognózy je, zda budou škrty souviset s rychlým návratem inflace k cíli, nebo s ekonomickými problémy?

Dolaru se tento týden daří celkem špatně, i když se dnes od začátku seance snaží dohnat ztráty. Pár EUR/USD však zůstává velmi blízko úrovně 1,10. Na druhé straně v Polsku platíme 3,9500 PLN za dolar, 4,3296 PLN za euro, 5,0008 PLN za libru a 5,5853 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB