Makroekonomické ukazatele: HDP, inflace CPI [část A]

Každý, kdo se zajímá o ekonomiku, finance nebo investuje své peníze na burze nebo na měnovém trhu, se setkal s mnoha informacemi o ekonomické situaci v dané zemi. Článek bude popisovat makroekonomické ukazatele, jako jsou HDP a CPI - jeden z klíčových ukazatelů odrážející ekonomickou situaci dané země.

PKB

Nejoblíbenějším makroekonomickým ukazatelem je HDP, tj. Hrubý domácí produkt. Většina srovnání mezi ekonomikami používá HDP. Srovnání platí jak pro HDP v dolarech, pro paritu kupní síly, tak pro HDP na obyvatele. 

Ekonomický rozvoj země nebo regionu se měří také HDP. Na konci každého čtvrtletí a roku jsou prezentovány výsledky růstu nebo poklesu HDP. Samotný koncept vývoje HDP je však často nepochopen.

HDP je jedním ze základních makroekonomických ukazatelů. Jednoduše řečeno, HDP je peněžní hodnota veškerého konečného zboží a služeb vyrobených v zemi v daném čase (např. Čtvrtletí nebo rok). Pouze konečné zboží a služby se sčítají, aby se zabránilo dvojímu započítání. Poměr HDP se tedy liší od množství aktiv akumulovaných v domácnostech a společnostech. 

Stručně řečeno, HDP je součet přidané hodnoty vytvořené všemi ekonomickými subjekty působícími v dané zemi nebo regionu. Nezáleží na tom, kdo entitu vlastní. HDP lze rozdělit na nominální (zohledňují se aktuální ceny) a reálný (po „očištění“ inflace pomocí deflátoru HDP).

Výpočet HDP

Vzhledem ke způsobu měření HDP (pouze konečné zboží a služby) existují tři metody výpočtu hrubého domácího produktu:

• výdaje - HDP se rovná výdajům kupujících konečného zboží, 
• ziskové - HDP rovný příjmu všech vlastníků výrobních faktorů,
• Výroba - HDP se počítá tak, že z celkové produkce je zahrnuta hodnota meziproduktů a služeb (spotřebovaných v procesu tvorby).

Metoda výdajů předpokládá, že HDP se rovná výdajům všech kupujících konečného zboží vyrobeného během daného období. HDP na straně poptávky se počítá podle vzorce:

HDP = spotřeba + investice + vládní výdaje (bez převodů) + změny stavu zásob.

Případně metoda příjmu, pro výpočet HDP se předpokládá, že velikost hrubého domácího produktu se rovná příjmu všech vlastníků, tj. výrobních faktorů (zaměstnanci, vlastníci kapitálu a stát). Vzorec pro metodu příjmu je následující:

HDP = příjem z práce + kapitálový příjem + příjem státu + odpisy.

Případně výrobní metoda hodnota konečného zboží a služeb se počítá k odhadu HDP  a odečtením hodnoty zboží a služeb spotřebovaných při jejich výrobě. Vzorec pro HDP podle této metody je následující:

HDP = výstup země - mezispotřeba = součet přidané hodnoty ze všech odvětví národního hospodářství.

Níže je uveden seznam zemí s nejvyšším HDP v amerických dolarech (USD)

Zdroj: vlastní studie založená na datech Světové banky

Další úvahy o GDPR

Potenciální HDP - je to odhad maximální hodnoty, kterou je ekonomika schopna generovat při zachování cenové stability a plné zaměstnanosti. Úroveň potenciálního HDP je dána potenciálem dané ekonomiky. Závisí to na dostupném kapitálu, pracovní síle a vstupech do půdy. 

Mezera HDP - to je rozdíl mezi potenciálním a skutečným HDP. Mezera HDP se vypočítá podle následujícího vzorce:

(Aktuální HDP - Potenciální HDP) / Potenciální HDP

Příkladem velkého rozdílu v HDP byly Spojené státy po prasknutí rizikové hypotéční bubliny. Globální finanční krize způsobila, že americká ekonomika vzrostla pod svůj potenciál. Stejné to bylo během pandemie koronavirů. Mezeru HDP v červenci 2020 odhadl Kongresový rozpočtový úřad na přibližně 6% HDP.

Zdroj: cbo.gov

HDP při paritě kupní síly - jedná se o výpočet HDP založený na skutečné kupní síle měny. Parita kupní síly se někdy nazývá zákon jedné ceny, protože směnný kurz měn je nastaven tak, aby se ceny stejného zboží rovnaly. Díky této aplikaci je možné lépe reflektovat potenciál dané ekonomiky.

Jak vidíte, podle údajů Světové banky je Čína s ohledem na paritu kupní síly největší ekonomikou na světě.

Zdroj: vlastní studie založená na datech Světové banky

HDP na obyvatele

Samotná velikost HDP toho o zemi moc neříká. Závisí to do značné míry také na velikosti populace. Je zřejmé, že země s počtem obyvatel přesahujícím 1 miliardu (např. Indie) bude mít vyšší HDP než Polsko, jehož populace je nižší o 38 milionů. 

Zdroj: vlastní studie založená na datech Světové banky

Z tohoto důvodu se velmi často používá výše HDP na obyvatele. To znamená velikost hrubého domácího produktu na hlavu. HDP na obyvatele je lepším měřítkem produktivity mezi zeměmi než normální HDP. HDP na obyvatele se velmi často uvádí v paritě kupní síly (PPP).

Níže je srovnání HDP na obyvatele a HDP na obyvatele PPP podle údajů Světové banky.

Zdroj: vlastní studie založená na datech Světové banky

Nevýhody HDP

HDP však není ideálním ukazatelem. Je to ukazatel ekonomické aktivity, nikoli ekonomického a sociálního blahobytu. Nezohledňuje kvalitu života dané země nebo regionu (znečištění životního prostředí, kvalita vzdělání nebo průměrná délka života). Nezahrnuje bezplatné služby, jako jsou vyhledávače, sociální sítě nebo péče o děti poskytované rodičem). HDP nezahrnuje negativní dopady ekonomické aktivity, jako je znečištění životního prostředí. Index rovněž ignoruje dopad nelegální výroby (drogy, černý trh). Dalším problémem je šedá oblast, kterou je těžké kvantifikovat. 

GDP a investor

HDP může být důležitým makroekonomickým ukazatelem, který informuje investory o ekonomické situaci v zemi. 

Investor, který hledá investice v rozvinutých zemích, bude upřednostňovat velké kapitálové trhy, kde bude HDP na obyvatele na vysoké úrovni. Na druhou stranu si investor, který hledá investice v zemích s vysokou dynamikou růstu, vybere země s vysokým růstem HDP. HDP samozřejmě není rozhodujícím ukazatelem, ale může být jedním z prvních „filtrů“ v diverzifikaci vašeho investičního portfolia.

Někdy může klesající HDP ohlašovat dočasné ekonomické zpomalení, které může vést k dočasnému výprodeji akcií. V takové situaci se někdy vyplatí zvýšit své zapojení na takovém trhu, který ohlašuje příležitost koupit akcie za příznivou cenu. Investice na americkém akciovém trhu (např. ETFs), během kontrakce americké ekonomiky na přelomu let 2008/2009. Dalším příkladem je investice do ruských akcií (např. VanEck Vectors Russia ETF) na přelomu let 2015 a 2016. V roce 2015 se ruský HDP snížil o více než 2%. 

CPI inflace

Podle základní definice je inflace procesem růstu cen v ekonomice souvisejícím s poklesem kupní síly peněz. V Polsku se inflace měří mimo jiné pomocí indexu spotřebitelských cen (CPI). Existují však různé typy inflace - PPI (index cen průmyslových výrobců) nebo základní inflace. 

Aktuální informace o cenových změnách v Polsku poskytuje Ústřední statistický úřad (GUS). Upozorňujeme, že změna ceny není vždy pozitivní. Pokud se cenová dynamika stane zápornou (zvýšení kupní síly peněz), označuje se to jako deflace, tj. Pokles obecné cenové hladiny.

V Polsku je orgán odpovědný za udržování stabilní úrovně inflace Národní banka Polska, což je Rada pro měnovou politiku. Cílem rady je udržet CPI blízko inflačního cíle 2,5%. Přípustný rozsah fluktuace kolem cíle je 1%. To znamená, že přípustný rozsah inflace byl stanoven na 1,5% - 3,5%. Příliš vysoká inflace podporuje zvyšování úrokových sazeb, zatímco riziko deflace vybízí Radu ke snížení úrokových sazeb nebo zavedení nestandardních metod uvolňování měnové politiky. 

Inflace je často nepochopený makroekonomický ukazatel. Vyplývá to z ošetření tohoto ukazatele „z rolnického důvodu“. Často se uvádí, že „vlády manipulují inflaci“ nebo klamou veřejnost o rozsahu „skutečné“ inflace. Takové podmínky velmi často vyplývají z předložení rozpočtu vaší domácnosti celé ekonomice. Z tohoto důvodu jsou někteří lidé, kteří vidí, že cena másla vzrostla ze 3 PLN na 6 PLN a kilogram kuřete ze 7 PLN na 10 PLN, přesvědčeni, že inflace v celé ekonomice je dvouciferná. Nic se nemůže mýlit. 

Lidé si zpravidla pamatují pouze ceny zboží nebo služeb, které se výrazně zvýšily. Skvělým příkladem je vysoká cena petrželky v létě roku 2018, kdy kilogram této zeleniny přesáhl 14 PLN. Na podzim roku 2019 už stejná petržel stála 4 PLN za kilogram. Také máslo mělo v roce 2017 epizodu významného zvýšení cen. Podobné to bylo v roce 2011, kdy cena cukru v maloobchodních prodejnách přesáhla 5 PLN za kilogram. To však neznamená, že obecná úroveň cen v ekonomice jako celku nebo v koši spotřebního zboží stejně vzrostl.

Je třeba si uvědomit, že každá domácnost má jiný „inflační koš“. Z tohoto důvodu může pociťovat inflaci víceméně v závislosti na cenových pohybech jednotlivých produktů. 

Z tohoto důvodu není inflace CPI měřítkem životních nákladů domácností. Mělo by se také pamatovat na to, že pro výpočet inflace jsou potřebné informace o cenových hladinách stejné zboží a služby ve dvou srovnatelných obdobích a informace o struktura výdajů domácností. Aby bylo možné správně definovat úroveň inflace, používá se „inflační koš“. Výše uvedený „koš“ je odlišný v případě měření inflace CPI a odlišný v případě PPI.

Co ovlivňuje cenovou hladinu?

Ekonomika zpravidla není uzavřena před vnějšími faktory. Z tohoto důvodu je cenová hladina mnoha produktů ovlivněna změnami světových cen surovin nebo změnami směnných kurzů. Skvělým příkladem dopadu změn světových cen a směnného kurzu je cena pohonných hmot na čerpacích stanicích. Cenu pohonných hmot silně ovlivňuje směnný kurz ropy (vyjádřený v dolarech) a směnný kurz USD / PLN. 

V případě nesprávné politiky centrální banky může dojít k hyperinflaci, tj. Rychlé ztrátě kupní síly měny země. Nejvýraznějším příkladem je Venezuela, jejíž hyperinflace přinutila vládu denominovat měnu (několik nul bylo přerušeno) a měna byla znehodnocena (oficiální hodnota bolivaru byla snížena na cizí měny). 

V Polsku došlo k poslední hyperinflaci v 90. letech. Od počátku 2015. století se dynamika cenového růstu snížila. V letech 2016–XNUMX zažilo Polsko dokonce deflaci. Níže je uvedena historie změny indexu spotřebitelských cen:

Zdroj: vlastní studie založená na datech stat.gov.pl

V případě inflace CPI zahrnuje koš zboží a služby seskupené do následujících sekcí:

• Jídlo a nealkoholické nápoje 
• Alkoholické nápoje a tabákové výrobky
• Oděvy a obuv 
• Využití bytu nebo domu a nosiče energie 
• Zařizování bytu a provoz domácnosti 
• zdraví 
• DOPRAVA
• Sdělení
• Rekreace a kultura
• vzdělání
• Restaurace a hotely
• Ostatní zboží a služby.

ČSÚ systematicky mění váhy inflačního koše, aby jej lépe přizpůsobil výdajům domácností. Výzkum zahrnuje zaměstnance na plný úvazek, zemědělce, osoby samostatně výdělečně činné, důchodce, důchodce a farmy žijící z nezasloužených zdrojů.

Níže je uveden přehled vybraných komponent CPI koše v jednotlivých letech.

Zdroj: vlastní studie založená na údajích ČSÚ

Problémy s odhadem inflace

Odhad úrovně inflace není tak snadný, jak se zdá intuitivně. Nestačí agregovat cenové změny u veškerého zboží mezi 31. prosincem 2019 a 31. prosincem 2020. Při měření CPI je třeba vzít v úvahu řadu problémů. 

Vstup na trh zboží nebo služeb s nižšími cenami, ale s podobnou užitečností, může změnit nákupní preference spotřebitelů. Ve výsledku to může způsobit, že složky inflace vybrané pro výzkum jsou nakupovány v menších množstvích, protože se spotřebitelé přizpůsobují měnícím se ekonomickým podmínkám. Ve výsledku mohou být náklady na údržbu domácnosti ve skutečnosti nižší, než naznačuje inflace. 

Dalším příkladem je efekt náhrady ceny (zkreslení substituce). Jde o situaci, kdy v důsledku zvýšení ceny jednoho produktu přechází spotřebitelé na „náhradu“. Příkladem může být výrazné zvýšení ceny másla, které v mnoha domácnostech změní své nákupní návyky a nahradí máslo margarínem. V důsledku toho bude podíl másla v inflačním koši nadhodnocen, zatímco margarín bude ve srovnání se skutečnými výdaji domácností podhodnocen. Z tohoto důvodu je třeba váhový systém často aktualizovat, aby lépe odrážel skutečnou průměrnou cenovou změnu v ekonomice.

Dalším problémem, který je třeba vyřešit, je účinek nového zboží (nová dobrá zaujatost). To je místo, kde šíření nového vynálezu způsobí drastickou změnu ve výdajích domácností. Příkladem je zavedení mobilních telefonů, které drasticky snížilo poptávku po pevných telefonech.

Dalším problémem, kterému čelí statistické úřady, je změna místa nákupu zákazníků (zkreslení substituce výstupu). Příkladem takové situace je otevření nového supermarketu, který způsobil odliv zákazníků z místních obchodů. Úspory z rozsahu usnadnily místním domácnostem nakupovat zboží za nižší cenu než v místních obchodech. V důsledku toho musí statistický úřad v následujícím roce opravit místo, kde se z daného regionu získávají ceny. To platí i pro rostoucí podíl elektronického obchodu, který přebírá provoz kamenných obchodů a vytváří tlak na maloobchodní ceny. Výše uvedené změny vyžadují časté ověřování souboru vybraných prodejních míst, kde jsou ceny testovány.

Za účelem řešení těchto problémů provádí Ústřední statistický úřad:

• Vážení aktualizací systému,
• Ověřuje seznamy zboží a služeb,
• Provede kvalitativní úpravy,
• Aktualizuje seznamy prodejních míst.

Inflace, směnný kurz a investor

Inflace má zničující účinek na úspory investorů. Dozvěděli se to držitelé úspor ve venezuelském bolívaru nebo turecké lírě. V případě těchto měn vedla hyperinflace (Venezuela) a vysoká inflace (Turecko) k významnému reálnému poklesu hodnoty úspor. 

Z tohoto důvodu by investoři měli diverzifikovat své investiční portfolio, aby omezili riziko nesprávné politiky centrální banky a vlády. Investor by zároveň měl přijmout větší riziko tím, že část svého portfolia svěří investicím s vyšší úrokovou sazbou (např. Akcie, podnikové dluhopisy nebo ETF).

Informace o inflaci poskytované národními centry nebo mezinárodními institucemi mohou pomoci při hodnocení stability země. Problémy s kontrolou inflace mohou mít na zahraniční investice zničující dopad. Investice do iShares MSCI Turkey ETF to viděla. Za posledních 10 let se turecký index BIST100 zvýšil o více než 100 procent, avšak kvůli poklesu liry ztratila investice v dolarech více než 40 procent.