Dolar se nevzdává. Se snižováním sazeb se nebude spěchat

Reakce trhu na středeční rozhodnutí Federálního rezervního systému byla docela matoucí. Fed nebyl vůbec přehnaně holubičí, spíše si zachoval svůj neutrální postoj. Navzdory tomu se americký dolar, dluhopisy, akcie a zlato chovaly, jako by Fed alespoň udělal škrt úrokové sazby. V současné době zaznamenáváme v některých případech obrat, i když je to primárně vidět v americkém dolaru. Můžeme tedy říci, že se dolar ještě nevzdal?

Směr měnové politiky je jasný

EUR / USD po středečním rozhodnutí Fedu již otestovala téměř úroveň 1,0950, zatímco dnes se blíží úrovni 1,0830. Prakticky veškerý vzestupný pohyb související s rozhodnutím Fedu byl vymazán. Možná si trhy uvědomily, že Fed je možná na cestě ke snížení úrokových sazeb, ale není třeba na to spěchat. Někteří účastníci trhu si to samozřejmě mysleli Fed může dokonce udělat úplný obrat a dokonce se rozhodnout zvýšit sazbypokud by se inflace odrazila. I kdyby se inflace odrazila, s největší pravděpodobností to nebude nic moc a současná úroveň úrokových sazeb by měla stačit k omezení růstu cen. Zdá se tedy, že směřování měnové politiky je jedno, ale klíčovou otázkou se zdá být datum prvního snížení.

Se slevami nebude žádný spěch

Od středečního rozhodnutí se toho mnoho nezměnilo a data budeme znát až příští týden PCE inflace, který preferuje Fed. Za týden tedy bude možné odpovědět na otázku, zda Fed skutečně může uvažovat o přístupu „vysoká na delší dobu“. Pokud však inflace nepřekvapí, čeká nás od června stále snižování úrokových sazeb. Květen bude zase zásadní z hlediska případné komunikace o rozvaze Fedu. Vzhledem k tomu, že diskuse začala nyní, nelze vyloučit, že se tak stane v květnu rozhodnutí snížit tempo snižování rozvahy. Samotné zpomalování s největší pravděpodobností začne až v polovině roku.

Jak vidíte, směřování politiky Fedu je poměrně jasné, ale se škrty se nebude spěchat. To je důvod, proč není žádný velký důvod, aby byl dolar příliš levný. Pouze jasný start na cestu redukcí a dobrý přístup ze strany ekonomik, jako je eurozóna, Velká Británie nebo Japonsko, umožní měnám těchto zemí zhodnocovat vůči dolaru. Nelze však vyloučit, že dolar zůstane stabilní i při škrtech, protože jak je vidět z posledních prognóz Fedu, očekává se, že ekonomický růst v USA bude opravdu silný.

Po 07:00 je EUR/USD kotován na 1,0837. V Polsku platíme 3,9751 PLN za dolar, 4,3080 PLN za euro, 5,0235 PLN za libru a 4,4248 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB