Hrbolatý týden pro zlotý. Jsou to jen turbulence?

Minulý týden byl pro zlotý docela hrbolatý. V jednu chvíli stál dolar dokonce více než 4,12 PLN. Situace se však uklidnila – šlo jen o jednorázovou změnu?

Důležitý globální sentiment

Na trhu se toho děje hodně. Máme geopolitické napětí na Blízkém východě, ustupující vyhlídky na snížení úrokových sazeb v USA, poměrně napjatý začátek čtvrtletní výsledkové sezóny v USA. To vytváří docela zajímavý kontext pro trh zlotého, který je také ovlivněn místními faktory.

Co už víme? Je stále jasnější, že drahý Fed i ECB se rozcházejí. V posledních letech by člověk mohl mít dojem, že ECB dokonce kopíruje Fed, ale tato strategie již nebude fungovat a Frankfurt bude muset o prvním snížení sazeb rozhodnout sám. V Evropě je proces dezinflace rychlejší riziko recese je větší, proto centrální banka nemůže čekat, až se Fed rozhodne sazby snížit. Tato změna je pro euro vůči dolaru nepříznivá a zlotý si obvykle vedl dobře, když EUR/USD rostl. Jde tedy o rizikový faktor, i když není jisté, že v této situaci musí zlotý ztratit.

Velmi důležitý je také globální sentiment, a přestože došlo k výraznému ochlazení, je otázkou, zda bude trvalé. Je před námi důležitý týden čtvrtletní výsledkové sezóny na Wall Street. Pokud akcioví giganti opět předvedou dobré zprávy, může se sentiment rychle zotavit a v takové situaci může zlotý zůstat vůči euru silný.

Zváží Rada pro měnovou politiku snížení úrokových sazeb?

Jsou tam i národní faktory – prostředky z KPO a naše úrokových sazeb. Skok v sazbách PLN minulý týden souvisel s informací, že fondy KPO nebudou směňovány na trhu, ale přímo použity v eurových kontraktech. Vzhledem k tomu, že po loňské výměně parlamentní většiny byly pro zlotý důležitým faktorem naděje na příliv financí z KPO, vyvolala tato informace pochopitelnou alergickou reakci. Navíc se to ukazuje zvýšení cen energií od července bude menší, než se očekávaloa to znamená nižší trajektorii inflace. Povzbudí to Radu pro měnovou politiku, aby zvážila snížení sazeb? Divergence v měnové politice mezi USA a eurozónou by mohla být pro zlotý méně nebezpečná, pokud by Rada zachovala relativně vysoké sazby. Slevy mohou tento argument eliminovat.

Suma sumárum, zdá se, že okolnosti už zlotému nepřejí a podle mého názoru je nyní mírně nadhodnocený. Hodně bude záležet na náladě na Wall Street (v krátkodobém horizontu) a na tom, zda Rada zváží snížení sazeb. V pondělí v 9:10 stojí euro 4,31 PLN, dolar 4,05 PLN, frank 4,44 PLN a libra 5,01 PLN.

Zdroj: Dr. Przemysław Kwiecień CFA, XTB