Zlato je stále zaměřeno na ropu, nikoli na ziskovost

zlato, která v letošním roce zaznamenala růst kolem 7 %, si i nadále vede velmi dobře navzdory přetrvávajícím potížím s růstem reálných výnosů a posilováním dolaru. Místo toho se žlutý kov stále více zaměřuje na četné zdroje nejistoty, z nichž některé existovaly před ruskou invazí na Ukrajinu. Obavy z inflace a ekonomického růstu byly zahlceny válkou a sankcemi a spolu se zvýšenou volatilitou na akciových trzích i dluhopisech vedly investory k tomu, že stále častěji vyhledávají bezpečné investice do fixních aktiv, jako jsou investiční kovy.

Zlato letos posílilo o 7 %.

Působivé – toto slovo nejlépe vystihuje letošní výkon zlata. Nyní vykazuje nárůst kolem 7 % v době, kdy vzrostly běžné faktory, jako jsou reálné výnosy amerických dluhopisů a směnný kurz dolaru, což by za normálních okolností ztěžovalo posílení zlata. Vyhlídka na agresivní zpřísnění měnové politiky ze strany Američanů Federální rezerva přispěly ke zvýšení výnosů desetiletých dluhopisů o více než 1 % a podpořily téměř čtyřprocentní zhodnocení dolaru vůči širokému měnovému indexu.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Relativně slabý výkon v loňském roce, zejména vůči dolaru, navzdory nově vznikajícím obavám z inflace, byl způsoben tím, že portfolio manažeři snížili svou expozici v roce 2020, když akciové trhy rostly a výnosy dluhopisů zůstaly relativně stabilní, což snížilo potřebu diverzifikace. Mezitím, v roce 2022, existuje řada zdrojů nejistoty, z nichž některé existovaly před ruskou invazí na Ukrajinu. Obavy z inflace a ekonomického růstu byly posíleny válkou a sankcemi a spolu se zvýšenou volatilitou na dluhopisových a akciových trzích vedly investory k tomu, že stále více vyhledávali bezpečné investice do fixních aktiv, jako jsou investiční kovy.

V loňském roce se zlato a 300leté reálné výnosy potýkaly se svými obvyklými cestami inverze, což je fenomén, který zesílil v XNUMX. čtvrtletí, když zlato stále více ignorovalo růst ziskovosti. Na současných úrovních je zlato teoreticky nadhodnoceno zhruba o XNUMX USD, což ukazuje na významnou změnu benchmarku.

Loňské čisté snížení akciových fondů založených na zlatě se na konci prosince zpomalilo; od té doby se objem zlata v držení fondů zvýšil o 282 tun na 3 325 tun. Zároveň byly finanční prostředky s pákovým efektem, působící především na trhu futures, mnohem více závislé na směrových pohybech trhu díky své schopnosti obchodovat loty v hodnotě 195 000 USD s marží nižší než 8 000 USD. Po neúspěšném pokusu o dosažení nového rekordu 8. března investoři v následujících týdnech postupně omezovali svou expozici. Tento proces skončil kolem 12. dubna, kdy se investoři vrátili jako čistí kupující a vyrovnali se tak výše zmíněné aktuální poptávce po burzovních fondech.

Cválající (?) Inflace ve světě

Zatímco inflace byla tématem, o kterém jsme diskutovali minulý rok, skutečný dopad prudce rostoucích cen téměř všeho pociťujeme nyní po celém světě stále více. V důsledku Investoři si stále více uvědomují, že tučná léta vysokých výnosů z akcií a stabilních výnosů jsou u konce. Místo toho bylo potřeba zaujmout obrannější postoj a rizika spojená s tím, co by Rusko, nyní vyvrhel většiny světa, mohlo udělat, kdyby válka nepřinesla požadované výsledky.

Stále více pozorujeme, že zlato – místo reálných výnosů – je částečně taženo cenami ropy, což dává smysl. Kolísání cen ropy ovlivňuje inflaci prostřednictvím rafinovaných produktů, jako je nafta a benzín, a síla nebo slabost cen ropy nám dává určitý obrázek o geopolitickém riziku v tomto systému.

V našem nedávno zveřejněném čtvrtletní předpověď diskutujeme o důvodech, proč podle nás cena zlata poroste a letos dosáhne nového rekordu.