Přestanou výnosy dluhopisů brzy strašit a kurz dolaru klesne?

Na finančních trzích se znovu objevil strach kvůli rychle rostoucím výnosům z amerického dluhu. Úroková sazba 10letých dluhopisů se od března zvýšila ze 4 % na 4,7 % v polovině dubna a výnos 2letých dluhopisů se dotkl úrovně 5 %, což opět vyvolalo paniku na finančních trzích, a to i u nás. . To bylo možné pozorovat spolu s rychle slábnoucím zlotým a současným poklesem cen polských akcií zejména odpoledne 16. dubna.

Trh si možná vzpomněl na okamžik, kdy v říjnu 2023 výnos 10letých amerických dluhopisů dosáhl 5% úrovně, což vyvolalo na finančních trzích paniku. Jak skončilo to, že výnosy klesaly až do prosince 2023? Objevil se tweet Billa Ackmana, vlivného investora, který prohlásil, že přestane sázet na další pokles cen amerických dluhopisů. Tento jeden tweet otočil celý trh a způsobil tzv short squeeze a odstartovaly poslední vlnu býčího trhu na akciových trzích, díky poklesu diskontních sazeb.

Je v současnosti šance, že se růst výnosů amerických dluhopisů zastaví?

Výnosy amerických dluhopisů se zvýšily s oživením inflačních očekávání, což mohlo být ovlivněno rostoucími globálními cenami komodit, včetně ropy a kovů, a také silou americké ekonomiky, která nechce zpomalit s lepšími, než se očekávalo. maloobchodní tržby zveřejněné v pondělí. 10letá tržní inflační očekávání se tak zvýšila na 2,43 % z prosincových 2,15 %, což si vynutilo i zvýšení nominálních výnosů na výše zmíněných 4,7 % (pokud se investoři bojí inflace v budoucnu, požadují vyšší výnosy dnes ).

Zde však přichází naděje, že se snad od prosince odehrávající se růst dluhopisových sazeb zastaví nebo obrátí. To může být ovlivněno faktorem surovin, které pravděpodobně vstoupí do potenciální korekční nebo konsolidační fáze po nedávných rally. V tom může ropa ustoupit i kvůli tomu, že se s blížícími se volbami opět začalo mluvit Američané o možnosti dalšího uvolňování strategických zásob ropy (SPR). V této situaci jsou výnosy již příliš vysoké ve srovnání s cenami ropy. Navíc je tu ještě jeden důležitý argument.

TGA – daňové příjmy po určitou dobu sníží nabídku dluhu

TGA je všeobecný účet ministerstva financí, tedy účet ministerstva financí USA u Fedu, a daňové příjmy budou na tento účet připisovány nyní, v polovině dubna. Vláda má v zásadě dva způsoby financování, daně nebo dluh. Pokud se na účtu TGA objeví nové miliardy USD v podobě vybraných daní (na tato data čekáme), pak bude potřeba v blízké budoucnosti vydávat méně dluhů.

Výsledkem je, že namísto financování závazků státu v následujících týdnech/měsících dluhopisy/vouchery bude možné je financovat z daní.

Jaký to může mít efekt? Menší nabídka dluhu znamená menší tlak na snižování cen dluhopisů. Menší tlak na pokles cen znamená menší tlak na růst nebo dokonce pokles ziskovosti. Pokles výnosů nebo nedostatek jejich dalšího navyšování je jakousi úlevou pro finanční trhy a potenciální slabostí amerického dolaru zejména vůči měnám jako EUR, GBP nebo AUD. To by také mohlo pomoci stabilizovat směnný kurz PLN nebo jej dokonce obnovit po poslední vlně výprodejů.

Jinými slovy, čím více peněz se vybere na daních, tím méně dluhů je třeba vydat, tím větší je šance na stabilizaci ziskovosti. O jakých částkách se bavíme? To se dozvíme brzy, jakmile bude koncem tohoto měsíce aktualizován zůstatek TGA a je možné, že dolar přinese pro trhy další velké a pozitivní překvapení.