Všechny oči jsou upřeny na Nvidii. AI je klíčovým motorem akciových trhů

Pravděpodobně nyní neexistuje důležitější zveřejnění zisků pro sentiment akciových trhů, než jsou výsledky hospodaření Nvidie za 2024. čtvrtletí fiskálního roku 31 (končící 2024. ledna 20,4), které budou zveřejněny ve středu večer po uzavření akciového trhu v USA. Vzhledem k tomu, že boom umělé inteligence je větší než kdy dříve a šíří se do stále více akcií, všechny oči budou upřeny na tyto výsledky. Analytici očekávají, že tržby budou 238 miliardy USD, meziročně o 4,60 % více, a EPS 613 USD, meziročně o 1 % více, což je pravděpodobně nejpozoruhodnější růst v oblasti velkých společností, jaký byl kdy zaznamenán. Nikdy jsme neviděli společnost s tržní hodnotou 12 bilion dolarů, s 45měsíčními tržbami ve výši 55 miliard dolarů a XNUMX% čistým ziskem, který by rostl tak krkolomným tempem.

Níže uvedený graf ukazuje výnosy Nvidie a odhady analytiků předpovídají, že čtvrtletní výnosy dosáhnou v příštím roce více než 25 miliard dolarů. Tato úroveň příjmů je asi čtyřikrát vyšší než na konci roku 2022, kdy Nvidii zasáhl pokles poptávky po těžbě bitcoinů kvůli klesajícím cenám a celkově nižším výdajům na technologie, když se Silicon Valley přizpůsobilo vyšším úrokovým sazbám.

Pokud se podíváme na geografické členění tržeb, vidíme, že v předchozích dvou čtvrtletích nejvyšší růst zaznamenal americký segment, následovaný čínským a tchajwanským segmentem. Singapur byl v předchozím čtvrtletí opět oddělen a představoval 15 % příjmů. To je samozřejmě zvláštní a je jasné, že Singapur je využíván jako legální centrum pro reexport čipů Nvidia do zemí, kde mohou platit kontroly vývozu. Jak jsme již v minulosti zdůraznili, významná část příjmů Nvidie pochází z Číny a Singapuru (37 % příjmů), což by se vzhledem k přetrvávajícím obchodním třenicím a potenciálnímu vítězství ve volbách v Trumpovi v letošním roce mohlo stát pro Nvidii klíčovým geopolitickým rizikem.

Překoná Nvidia odhady? A jak je na tom trh? Nvidia překonala tržby a EPS v posledních 7 z 8 zveřejněných zisků a nedávné signály od Arm a dalších společností v ekosystému AI nenaznačují, že by se růst v blízké budoucnosti zpomalil. Máme tendenci věřit, že analytici opět podcení růst Nvidie, ale nejistota kolem tohoto zveřejnění zisků je 2,5krát větší než obvykle. Normální 1denní průměrný pohyb kolem výdělků Nvidie je 4,3 %, ale tentokrát se akciové opce obchodují za 10,5 %. Abychom získali představu o explozivním růstu kumulativního výkonu AI, zvýrazníme snímek z nedávného snímku pro investory společnosti Nvidia (viz níže).

A co ocenění Nvidie? Mohou to vyhlídky ospravedlnit? Jak jsme zdůraznili v nedávné zprávě o akciích společnosti Arm, Arm a Nvidia jsou oceněny výrazně nad trhem, což není překvapivé vzhledem k základnímu růstu čipů AI. Ale je to příliš? To samozřejmě závisí na základních předpokladech o budoucnosti. Profesor New York University Aswath Damodaran, jeden z předních světových specialistů na oceňování akcií, nedávno napsal o Magnificent Seven a řekl o Nvidii toto:

„... Pokud jde o Nvidii a Tesla, zůstávají otázky, jak bude konečná hra vypadat z hlediska podílu na trhu. Historicky ani čipový, ani automobilový průmysl nebyly podniky, které vítězí, ale investoři jasně oceňují možnost, že měnící se ekonomika čipů AI a elektromobilů by mohla tato odvětví změnit.“

Později v článku Damodaran jasně uvádí, že Nvidia vypadá nadhodnoceně, přestože do svých oceňovacích modelů zahrnula významný růst AI, než se dostane do rozporu, protože sám vlastní akcie Nvidie.

Téma AI je klíčovým motorem akciových trhů

Loňský rok byl ve znamení rozvoje umělé inteligence, která podpořila růst akciových trhů. Náš tematický koš AI se skládá z 20 akcií, které jsou vysoce vystaveny boomu AI, což představuje tržní hodnotu 10 bilionů dolarů, což je přibližně 16 % tržní hodnoty indexu MSCI World Index. Jak ukazuje tabulka níže, jedná se o skupinu společností, které se těší téměř dvoucifernému růstu a vysokým ziskovým maržím. Analytici také zůstávají na vzestupu u akcií AI, přičemž průměrný 5letý celkový výnos je mnohem vyšší, než by naznačoval trh.

Pokud se podíváme na růst tržeb této skupiny společností spojených s AI, vidíme, proč je trh tímto tématem nadšen. Medián růstu tržeb bez zahrnutí Nvidie dosáhl dna ve 2. čtvrtletí 2023 na 2 % meziročně a ve čtvrtém čtvrtletí se zatím vrátil na 8,4 % meziročně. Pokud se do výpočtů zahrne i Nvidia, růst tržeb se ve 4. čtvrtletí meziročně zvýšil na 15,3 % a ve XNUMX. čtvrtletí se nepochybně opět zvýší.

Zdá se také, že nálada v oblasti umělé inteligence dosáhla rozměrů, které nebyly vidět od technologické bubliny a éry dot-com v roce 2021. Akciový pár Arm a Super Micro Computer roste od 102. září 197 o 14 %, respektive 2023 %, přičemž velký skok přichází letos. Pokud jde o akcie umělé inteligence, skutečně existuje pocit strachu z promeškání (FOMO). Ale u všech důležitých dlouhodobých technologií má začátek tendenci být jako bublina, protože jsme z krátkodobého hlediska příliš nadšení a extrapolujeme příliš hluboko. Nejnovější zprávy o nejnovějším programu umělá inteligence OpenAI s názvem Sora, která dokáže vykreslovat podrobná, delší videa než kdy předtím na základě textového vstupu, je příkladem neuvěřitelného humbuku a vzrušení kolem technologie AI. Tento boom AI se pravděpodobně nebude lišit od předchozích cyklů.

Klíčové finanční výsledky tohoto týdne

Kromě důležitého zveřejnění zisků Nvidie se trh dočkal také síťových výsledků Walmart (úterý) a Home Depot (úterý). Tento týden je také důležitým obdobím pro globální těžařské giganty, jako jsou BHP, Rio Tinto a Glencore. Ceny železné rudy byly ve druhé polovině roku 19 v průměru o 2023 % vyšší v přepočtu na USD ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku, takže analytici očekávají pozitivní tempo růstu jak u BHP, tak u Rio Tinto. Bloomberg Industrial Metals Index, který je širším měřítkem cen průmyslových kovů, v 2H2023 v průměru klesl ve srovnání se stejným obdobím loňského roku a v důsledku toho analytici očekávají, že Glencore vykáže ve 6H2 2023% pokles tržeb.

Níže uvedený seznam ukazuje všechny hlavní zveřejněné zisky za tento týden:

• Středa: HSBC, Rio Tinto, Glencore, Analog Devices, Nvidia, Synopsys, BAE Systems, Nutrien, Rivian
• Čtvrtek: Fortesque, Zurich Insurance, Nestle, AXA, Booking, Copart, Intuit, MercadoLibre, EOG Resources, NU Holdings, Mercedes-Benz, Iberdrola, Pioneer Natural Resources, Danone, Anglo American, Wolters Kluwer, Rolls-Royce
• Pátek: Allianz, Deutsche Telekom, BASF
• Sobota: Berkshire Hathaway

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.