Rychlý obrat na trhu s ropou navzdory omezení produkce v Saúdské Arábii

Dlouho očekávané zasedání OPEC+ uplynulý víkend dal trhu opět hodně k zamyšlení – jak v kontextu nových informací, tak změn. Obecně lze tyto informace, včetně rozhodnutí Saúdské Arábie jednostranně snížit těžbu o jeden milion barelů denně – prozatím pouze v červenci – vnímat jako mírně vzestupné, protože mohou přispět ke snížení nabídky na trhu. Trh však zaujal jinou perspektivu, v podstatě uznal, že OPEC pochybuje o svých vlastních projekcích růstu poptávky o 2023 miliony barelů denně v roce 2, z nichž většina by se měla uskutečnit ve druhé polovině roku.

V posledním měsíci se analytici silně domnívali, že nabídka na ropném trhu se ve druhé polovině roku sníží, zatímco vlastní údaje OPEC naznačují, že ve druhé polovině roku celosvětová poptávka po ropě převýší nabídku o v průměru asi 1,5 milionu barelů denně.

Z toho lze vyvodit závěr, že obavy o globální růst a prognózy poptávky jsou i nadále hlavní hnací silou, a to nejen v Číně – největším světovém dovozci ropy –, ale také v USA a dalších klíčových regionech spotřeby ropy. Po vlně krátkého pokrytí z minulého týdne před zasedáním OPEC se opět začínají objevovat prodejci, především fondy zaměřené na makro, které se chtějí proti takovému zpomalení zajistit. Trh se navíc může obávat i dalšího vývoje v případě, že tržní podmínky v následujících měsících zabrání Saúdské Arábii v opětovném navýšení produkce, a to jak z důvodu zvýšené produkce v jiných zemích, tak z důvodu ekonomického zpomalení, které způsobí, že barely nebudou moci najít kupce.

Saúdská Arábie chce dražší ropu

Vzhledem k poklesu cen pozorovanému od oznámení předběžné výpočty naznačují, že z pohledu Saúdské Arábie by snížení o XNUMX milion barelů bylo výnosově neutrální, cena ropy musel zvýšit o 10 dolarů. Saúdská Arábie má tendenci v letních měsících omezovat exporty, aby uspokojila vyšší domácí poptávku, takže negativní dopad na tržby bude proto ještě závažnější, ale zároveň by i nižší export měl pomoci stabilizovat a v konečném důsledku zvýšit ceny.

Důraz OPEC na řízení nabídky pravděpodobně potvrdí názor na vytvoření měkkého dna pod trhem, ale zda to bude 70 USD ropy Brent nebo ještě méně, se teprve uvidí, větší pokles je nepravděpodobný. Růstový potenciál se zdá stejně nepravděpodobný, pokud se trh soustředí na zhoršující se ekonomické prognózy. Z technického hlediska bude oblast Brent 78-80 USD pravděpodobně poskytovat značnou rezistenci a další pokles fondů pravděpodobně nezmění svůj negativní pohled na cenu, dokud nedojde k návratu nad 80 USD.

V poslední době se hodně mluví o spekulativních investorech, zejména o neochotě producentů ropy vůči této skupině obchodníků, která sahá od malých rodinných investičních firem až po velké hedgeové fondy a fondy sledující trendy (CTA). Fondy v této široké skupině využívají různé strategie, z nichž nejběžnější je makro nebo čistě cenová strategie, kde hybnost a technická analýza určují vstupní a výstupní úrovně. Tyto fondy trhy více sledují, než aby je poháněly, nakupují, když jsou silné, nebo prodávají, když jsou slabé, dokud se technický a/nebo fundamentální výhled nezmění natolik, aby zaručily snížení nebo změnu směru. Tyto změny nejsou okamžité, ale jsou obvykle rozloženy do několika dní, což znamená, že krátké období pokrytí, jako tomu bylo minulý týden před zasedáním OPEC+, nemusí změnit celkový postoj, který mnozí stále zastávají.

Chování výše zmíněné skupiny obchodníků lze sledovat díky týdenním reportům Závazek obchodníků US Commodity Futures Trading Commission, CFTC). V této zprávě musí clearingoví členové na různých termínových trzích hlásit držbu zákazníků nad určitou částku, rozdělenou do čtyř hlavních kategorií pro komodity: výrobci/obchodníci/zpracovatelé/uživatelé, swapoví dealeři, fondy spravované peníze a další subjekty podléhající vykazování. Naše týdenní zprávy se zaměřují především na peníze spravované fondy, ale ostatní subjekty podléhající vykazování jsou také „kupní strany“ a je třeba je vzít v úvahu, abyste získali úplný obrázek.

Souhrn

V týdnu končícím 30. května, než došlo před víkendovým zasedáním ke krátkému překrývání, byla celková spekulativní čistá dlouhá pozice v pěti hlavních ropných a ropných futures kontraktech 387 439. smluv, rozdělených na 52 tis. kontraktů, dlouhou čistou pozici v ropě Brent a WTI a 118 tis. smluv, čistá krátká pozice na palivových produktech, především z důvodu částky XNUMX tis. krátké smlouvy na naftu.

Celkově se celková čistá dlouhá pozice, jak ukazuje níže uvedený graf, blíží své nejnižší úrovni za více než deset let, což podtrhuje, že trh se již blíží cenám v nejhorším případě, a proto vidíme zvýšené riziko přestavby dlouhých pozice. Jak jsme však zmínili, spekulativní obchodníci nejsou ti, kteří prodávají, když dosahují vrcholu, nebo nakupují, když klesají na minima, a aby se to změnilo, bylo by nutné změnit tuto technickou a/nebo fundamentální předpověď. Podle tohoto předpokladu se spekulativní investoři nakonec stanou faktorem podporujícím ceny, a když se tak stane, pomohou Saúdské Arábii vyhnat ceny ropy nahoru.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.