Next Eleven (N-11) – Egypt, Nigérie a Írán. Zapomenuté trhy? [T. III]

Next Eleven (N-11) je velmi široký pojem. Jak již víme z část I i Část II cyklu, N-11 není homogenní skupina zemí. S některými z nich zacházejí investoři zanedbávaně. Příkladem takových zemí jsou afričtí zástupci Next Eleven a Írán. Důvody, proč se investoři vyhýbají těmto trhům, se liší. V případě Egypta a Nigérie je nejpravděpodobnějším důvodem to, že institucionální investoři mají tendenci zacházet s Afrikou jako s jedním regionem. Nejjednodušší způsob, jak se dostat do afrických společností, je přes trh v Johannesburgu (Jihoafrická republika). V případě Íránu jsou důvodem sankce, které tuto zemi vyloučily z přístupu k západnímu kapitálu. To značně ztížilo investování na tomto trhu pro individuální i institucionální investory.

V této části článku poskytneme informace o ekonomikách Egypt, Nigérie oraz Írán, a seznámíme vás se způsoby investování na těchto trzích z pohledu evropského a amerického investora.

Egypt – stále pod potenciálem

Egypt je největší ekonomikou Afriky. Podle parity kupní síly je Egypt 18. největší ekonomikou světa. Jeho HDP (PPP) se odhaduje na zhruba 1 800 miliard dolarů. Země je velmi lidnatá. Jeho populace je asi 109 milionů obyvatel. To dává Egyptu 14. místo na světě, pokud jde o počet obyvatel žijících v jedné zemi. Není proto divu, že v následujících letech bude země nabývat na významu na mezinárodní scéně.

Stejně jako v případě Bangladéše i Egypt těžil z tržních reforem. Privatizace zvýšila produktivitu, zatímco liberalizace obchodu s půdou zvýšila efektivitu zemědělství. V důsledku toho se míra chudoby v zemi snížila. Rozvoj exportu spojený s obohacováním společnosti se promítl do poklesu nezaměstnanosti. V roce 2023 je míra nezaměstnanosti v této zemi 7,5 %.

Egypt díky politickým reformám zrušil cenové kontroly v mnoha oblastech a snížil dotace v mnoha ekonomických oblastech. To pomohlo uvést ekonomiku na trh. Liberalizace cen zpočátku zvýšila inflaci, ale umožnila zavedení zdravých tržních principů. Liberalizace ekonomiky způsobila, že malé firmy vznikaly jako houby po dešti. Tím se zvýšila poptávka po pracovní síle, což umožnilo částečnou migraci lidí z venkova do měst. To umožnilo zvýšit produktivitu v ekonomice, protože lidé opouštěli přelidněné vesnice, aby našli lépe placenou práci ve městě.

Zdroj: Světová banka

Tradičně se velká města stala ostrovy bohatství, které přitahují obyvatelstvo z venkovských oblastí. Nárůst urbanizace zlepšil efektivitu alokace zdrojů a zvýšil produktivitu v ekonomice. Bylo to dáno tím, že na venkově lidé často pracovali na malých farmách, které měly nízkou efektivitu. Přechod těchto pracovníků do sektoru služeb nebo průmyslu přispěl k rozvoji dalších odvětví hospodářství. Prospěl i egyptský realitní trh ve velkých aglomeracích. 

Země má velmi diverzifikovanou exportní strukturu. Celých 25 % exportu však pochází z prodej uhlovodíků a petrochemických produktů. Jedním z nejdůležitějších exportních produktů je zemní plyn, oblečení, bavlna, lékařské produkty, petrochemické produkty a zelenina, ovoce a obiloviny. Kromě toho země také exportuje cement, ocel nebo keramiku.

Za zmínku stojí, že Egypt je otevřený zahraničním investorům, které povzbuzují stále konkurenční výrobní náklady a velký počet obyvatel. Atraktivní je také demografická pyramida, která dává naději na růst trhu v dlouhodobém horizontu.

Bankovní sektorkterý je stále silně znárodněn. Státní banky kontrolují asi 60 % vkladů. Kapitálový trh má své centrum v Káhiře. Sluší se však připomenout, že egyptská burza je místní. Nejdůležitější index je EGX 30, která sdružuje největší a nejlikvidnější akcie z egyptského akciového trhu.

Za zmínku stojí několik společností, které hrají důležitou roli v ekonomice. Je to např. El Nasr Automotive Manufacturing Company. Jedná se o státní podnik, který vyrábí mnoho vozů licencovaných zahraničními společnostmi (včetně Kia, Jeep, Peugeot). Na ani jedno nelze zapomenout Abu Qir Fertilizers Company. Je největším výrobcem dusíkatých hnojiv v Egyptě. Také hraje důležitou roli na trhu s hnojivy EBIC (Egypt Basic Industries Corporation), která je největším výrobcem čpavku v zemi.

Lyxor Pan Africa UCITS ETF

Investor z Evropy nemůže příliš využít ETFs. Pro expozici v Egyptě tak může učinit zakoupením Lyxor Pan Africa UCITS ETF. Podíl Egypta v tomto ETF je 12,5 %. Jedná se většinou o expozici egyptské bance: CIB Bank Egypt (více než 10 % aktiv ETF).

Graf Lyxor Pan Africa UCITS ETF, týdenní časový rámec. Zdroj: TradingView

VanEck Egypt Index ETF

Další nápad, jak získat expozici na egyptském trhu, je koupit VanEck Egypt Index ETF. ETF bylo založeno v roce 2010, ale dosud nezískalo příliš kapitálu. Hodnota aktiv pod správou (AUM) je něco málo přes 14 milionů USD. Nebyla to nejlepší investice za posledních 10 let. Stačí se podívat na graf.

VanEck Egypt Index ETF graf, týdenní časový rámec. Zdroj: TradingView

Írán – pod tíhou sankcí

Íránská ekonomika musela řadu let fungovat v obtížných podmínkách. Je to dáno tím, že země byla poměrně často vystavena sankcím ze strany zemí „Západu“. Důvodem byl vývoj "nukleární energie". Izrael a Spojené státy věří, že Írán vyvíjí projekty jaderných zbraní. Jde o porušení pravidel nešíření pro výrobu jaderných zbraní. Proto byly uplatněny sankce, které měly Írán přesvědčit, aby změnil své rozhodnutí o rozvoji svého jaderného programu.

Sankce zpomalují rozvoj, ale zároveň vytvářejí podmínky pro rozšíření domácí výroby. Írán po islámské revoluci před desítkami let opustil ekonomiku volného trhu. V současnosti je to země, která má na jedné straně velký podíl státních podniků a na druhé umožňuje rozvoj soukromého podnikání. Fungování soukromých společností ale ztěžuje to, že ceny u některých produktů jsou regulovány shora. To platí zejména ceny potravin a energií.

Jedním z největších zdrojů Íránu jsou uhlovodíky. Země drží 10 % světových zásob olej a 15 % zemního plynu. Teoreticky by země mohla využít vysokých cen ropy k rychlé modernizaci své ekonomiky. Bohužel tomu zabránily sankce a nedostatek ochoty provádět ekonomické reformy. V důsledku toho prošel Írán "ztracená dekáda"kde se tempo růstu výrazně zpomalilo.

Zdroj: Světová banka

Většina příjmů z exportu pochází z prodeje ropy a zemního plynu. Výnosy z uhlovodíků dotovaly některé produkty, jako jsou dovážené potraviny a lékařské vybavení. Dotace umožnily udržet nízké ceny nejpotřebnějších produktů. To vám umožní uklidnit společenskou náladu. To však snižuje produktivitu a brání rozvoji malých a středních podniků.

Írán má dobrou demografickou strukturu a velmi vysoké ukazatele lidského rozvoje. To kontrastuje s uzavřenou ekonomikou, do které je málo zemí ochotno investovat. To způsobuje pomalý odliv mozků. Lidé, kteří nesouhlasí s "řízení islámského státu" rozhodnout emigrovat. I přes své problémy má Írán jeden z největších potenciálů rozvoje v nadcházejících letech. Zajímavé je, že se nemusí integrovat se západními zeměmi, ale zaměřit se pouze na ekonomickou spolupráci s Čínou.

V Íránu je burza cenných papírů se sídlem v Teheránu. Přístup k investování do akcií íránských společností je však velmi omezený. Z tohoto důvodu nelze nalézt investiční řešení pro majitele účtu pravidelného investování.

Nigérie – velká populace: šance na rozvoj, nebo koule a řetěz?

Spolu s Egyptem je Nigérie největší ekonomikou Afriky. Země je známá svými vlastními ropné zdroje. Navíc poměrně často zažívá politickou nestabilitu. Stačí zmínit problémy s partyzány na severu Nigérie.

Země je klasifikována jako málo rozvinuté trhy. V roce 2005 ho čekala zářná budoucnost. Přeměně země měly pomoci velké zásoby ropy. Nigérie bohužel svou příležitost nevyužila naplno. To je vidět na grafu níže. HDP na obyvatele (PPP) je velmi nízké. Navíc se vzdálenost mezi Egyptem a Nigérií jen prodlužuje.

Zdroj: Světová banka

Země má navzdory svým zdrojům velmi nízký HDP na hlavu. To je bariéra rozvoje, protože s rychle rostoucí populací je obtížné vytvořit dostatek dobře placených pracovních míst. V důsledku toho dominují jednoduchá zaměstnání s nízkou mzdou. A co víc, přirozený růst ve slabé ekonomice vytváří problémy rozvoje. Každý rok vstupuje na trh práce dalších 4-5 milionů lidí. Ekonomika země s takovým stupněm rozvoje roste pomalu (cca 3 %). V důsledku toho nedokáže zajistit zaměstnání pro takový počet lidí. Nezaměstnanost v Nigérii se odhaduje na více než 40 %. Přirozený nárůst tedy problém jen prohlubuje. Prozatím nejsou vyhlídky na zlepšení situace. Vytvářejí takové podmínky nepotismus oraz korupce. Nárůst nezaměstnanosti má zároveň za následek radikalizaci společnosti, která může přispět k destabilizaci země.

Státní rozpočet je z velké části založen na exportu ropy. Tvoří více než polovinu rozpočtových příjmů, přestože ropný průmysl tvoří méně než 10 % HDP. Samotná Nigérie představuje asi 2,7 % světových zásob ropy. 

Země se také potýká s neefektivní zemědělství. Důvodem je chudoba, která brání zavádění více mechanizovaného zemědělství. Spotřeba hnojiva je také poměrně nízká. Zvyšování efektivity tohoto sektoru je s rychle rostoucí populací klíčové.

Je to také hlavní překážka rozvoje nízká úroveň všeobecného vzdělání. To způsobuje nedostatečné využití lidského kapitálu. Nevzdělaná společnost je méně produktivní. To se zase odráží v nízkém HDP, který omezuje investice do vzdělání. Je nutné, aby vláda a samosprávy zaváděly široké rozvojové projekty.

Velkou výhodou země je dobře rozvinutý bankovní sektor. Je považován za největší v Africe. Za zmínku stojí, že bankovní systém společnosti je mnohem větší než v jiných západoafrických zemích. Vyspělý a stabilní bankovní sektor může být tahounem pro celou zemi. Je třeba pouze zlepšit nabídku financování podnikání pro malé a střední podniky.

Global X MSCI Nigeria ETF

Pokud ekonomická situace země investora nevyděsí, pak existuje ETF s expozicí na tomto trhu. Je to Global X MSCI Nigeria ETF. Je to poměrně drahé ETF. Jeho roční životní náklady (TER) jsou 0,83 %. Navzdory tomu, že vznikla v roce 2013, zatím získala malý kapitál. Celková aktiva ve správě dosahují přibližně 45 milionů USD. Největší položkou v tomto fondu je Dangote Cement PLC, která má přes 13 % portfolia. Je třeba poznamenat, že výkonnost ETF je pro dlouhodobého investora hrozná.

Globální X MSCI Nigeria ETF graf, týdenní časový rámec. Zdroj: TradingView

Makléři nabízející ETF a akcie

Jak investovat na venkovských trzích Další jedenáctka (N-11)? Není to tak jednoduché, jak bychom si přáli, a výběr ETF je prostě velmi omezený. Stále větší počet forex brokerů má však poměrně bohatou nabídku akcií, ETF a CFD pro tyto instrumenty.

Například na XTB Dnes zde najdeme přes 3500 400 akciových nástrojů a XNUMX ETF, a Saxo Bank přes 19 000 společností a 3000 XNUMX ETF fondů.

makléř
Konec	Polska	Dania
Počet nabízených burz	16 výměn	37 výměn
Počet akcií v nabídce	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 - CFD na akcie	19 000 - akcií 8 800 - CFD na akcie
Množství nabízené ETF	cca 400 - ETF cca 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF
provize	0% provize až do výše obratu 100 000 EUR / měsíc	dle ceníku
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go
	PŘEHLED	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET

CFD jsou složité nástroje a zahrnují vysoké riziko rychlé ztráty hotovosti z důvodu pákové efektivity. 76% účtů retailových investorů zaznamenává peněžní ztráty v důsledku obchodování CFD s tímto poskytovatelem CFD. Zvažte, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.

Shrnutí: více otázek než odpovědí

Egypt, Nigérie a Írán, přestože patří do N-11, jejich situace je zcela odlišná od dvou předchozích skupin. Z hlediska vývoje nejsou nejlepší. Nevyvíjejí se tak rychle jako asijská část Next Eleven. Egypt a Írán jsou z hlediska hospodářského rozvoje uprostřed. Obě země mají dobrou demografickou situaci a šanci na ekonomický růst v příštích letech.

Rozvoj Íránu brzdí sankce, které brání dovozu západních produktů, které by pomohly k rychlejší modernizaci ekonomiky. Situaci se snaží využít Čína, která je hlavním obchodním partnerem. Možná urychlí transformaci země. HDP na obyvatele (s přihlédnutím k paritě) je však stále pod světovým průměrem. Otevření ekonomiky obchodu s celým světem by jistě bylo silnou příležitostí k urychlení růstu. Zdá se, že na to si budeme muset ještě počkat.

Egypt se zase ekonomicky transformuje. Dříve si ekonomika lízala rány po arabském jaru a politické nestabilitě v zemi po mnoho let. Nyní je Egypt zpět na cestě růstu. Musí se však zaměřit na ekonomickou transformaci (vyšší výdaje na výzkum a vývoj), aby se vyhnul osudu levné montovny a konkurování na globálních trzích pouze cenou.

Nigérie naopak nedokázala zúročit předchozí boom na trhu s ropou. Země se nedokázala rychle modernizovat. Důvodem je nevýkonný státní aparát, vysoká korupce a politická nestabilita. To neznamená, že Nigérie nemá potenciál pro rychlý růst. Politické elitě stačí zajistit podmínky pro ekonomický rozvoj (transparentní právo, omezení korupce). Ale stane se to skutečně?