Sektor obilovin a průmyslových kovů s největšími ztrátami v dubnu

Komodity meziměsíčně klesly pátý za sebou, přičemž index Bloomberg Commodity Total Return společnosti Bloomberg, který sleduje výkonnost 24 nejdůležitějších komoditních futures rovnoměrně rozdělených mezi energetiku, kovy a zemědělské produkty, na měsíčním minimu na konci ledna. 2022. V dubnu utrpěly sektory energetiky, obilí a průmyslových kovů rozsáhlé ztráty v důsledku pokračujících obav z globálního ekonomického výhledu a skutečnosti, že oživení Číny se ukázalo být méně spojené s komoditami než vládou podporované dosavadní vlny růstu . Zrychlení růstu Číny, které by letos mohlo dosáhnout 6 %, bylo taženo spotřebitelskou poptávkou a sektorem služeb, spíše než výdaji na infrastrukturu a výstavbu.

Celkově, jak je uvedeno výše, Bloomberg Commodity Index klesal měsíčně o 1,1 %, přičemž jedinými sektory, které se posunuly nahoru, byly tzv. "měkké" produkty - zejména cukier i kawa – a investiční kovy v čele s platyně a stříbro. Na samém konci tabulky byla opět EU plyn TTF, což se blíží 21měsíčnímu minimu (38 EUR za megawatthodinu, neboli 12,3 USD/MMBtu), což je způsobeno velkým dovozem LNG a zásobami na úrovni 58 % ve srovnání s dlouhodobým průměrem přibližně 38 % za odpovídající část roku .

Singapurské futures na železnou rudu klesly o 17 % m/m kvůli snížené poptávce ze strany čínských hutí, zatímco ceny pšenice v Singapuru Paříž i Chicago dosáhla nových minim cyklu, čímž prodloužila nejdelší sérii ztrát od roku 2021 díky silné nabídce a optimismu ohledně předpokládané produkce obilí v nejdůležitějších pěstitelských oblastech na severní polokouli, od Spojených států a Kanady po Evropu a Rusko. Určitou podporu může poskytnout neúspěch jednání o prodloužení dohody o ukrajinském obilním koridoru, od kterého Rusko opakovaně hrozilo odstoupením, ale zatím stále opouštějí ukrajinské přístavy více lodí.

Cena železné rudy klesla na 100 dolarů poté, co čínské hutě omezily produkci

Příkladem toho, jak změna směru ekonomického růstu v Číně negativně ovlivnila ceny komodit, je ruda žehlička, která po silném 17% poklesu na singapurské futures burze za poslední měsíc dosáhla 100 USD za tunu, než zaznamenala mírný zisk, protože ocelárny začaly doplňovat zásoby před čínským Zlatým týdnem na začátku května. Nedávná slabost byla způsobena snížením poptávky ze strany čínských výrobců oceli, z nichž někteří byli podle China Iron & Steel Association nuceni omezit ztrátovou výrobu po období neuspokojivé poptávky a poklesu cen. Dopad nižších cen byl pociťován v celém těžebním průmyslu, protože výrobci železa v Austrálii a Brazílii se v posledních měsících připravovali na silné oživení poptávky v Číně, jejíž hutě tvoří 70 % celosvětové poptávky. V důsledku toho BHP, RIO, Vale a FMG minulý měsíc vykázaly ztráty mezi 6 % a 9 %.

Na trhu s ropou se mezera změnila v trhlinu

Největší pozornost byla minulý týden opět věnována pokračujícímu poklesu cen ropy. Čtyři týdny po překvapivém snížení těžby OPEC+ pomohlo zvýšit ceny ropy Brent, a WTI se vrátil na úrovně před oznámením ohledně snížení výroby. Byl to důsledek obav z globální poptávky, viditelných v podobě nižších rafinérských marží, kupř. v případě nafty palivo používané v těžkých strojích, jako jsou nákladní automobily a stavební stroje. Jak je vidět v tabulce níže, rafinérské marže minulý měsíc výrazně klesly nafta a benzínu v klíčových centrech, a přestože některé faktory za tímto poklesem mohou být dočasné, může to vést ke snížení zpracovatelské kapacity rafinérií a následně ke snížení poptávky po ropě.

Nezveřejňujte důležitá produkční oznámení o víkendu!

Je také jasné, že větší sklon OPEC mikrořídit dodávky ropy s cílem získat v nadcházejících letech nejvyšší možnou cenu, než se poptávka začne zpomalovat, protože energetická transformace nabírá na síle, stále více umožňuje ovlivňovat chování obchodníků a přispívá k současná slabost, která následovala po rozhodnutí OPEC zveřejnit oznámení o velkém omezení produkce o víkendu, kdy byly trhy zavřené. Dovolte mi vysvětlit: po víkendovém oznámení z 2. dubna otevřely futures na ropu další den výrazně výše, takže kupující a prodávající neměli šanci zareagovat, než cena stoupne o zhruba XNUMX USD.

Zvýšení ceny nejenže zanechalo značnou cenovou mezeru, která působila jako magnet na krátké prodejce po celé týdny, ale také přinutila kupující, kteří hledají vyšší ceny, aby se pohybovali kolem 85 USD. olej Brent a 80 dolarů za ropu WTI. Následné oslabení cen v důsledku zmiňovaného poklesu rafinérských marží v důsledku nižší než očekávané poptávky, stejně jako neuspokojivé dynamiky čínského hospodářského oživení, zpočátku dávaly vítr do kupy krátkým prodejcům, kteří se snažili tuto mezeru zacelit, a během minulého týdne krátké prodeje se zrychlily, protože obchodníci byli stále častěji nuceni zbavit se dlouhých pozic inspirovaných rozhodnutími OPEC.

Co bude dál?

Saxo trvá na svém názoru, že cena ropy Brent se bude v blízké budoucnosti i nadále pohybovat kolem 80 USD v očekávání očekávaného, ​​i když nižšího zvýšení poptávky ve druhé polovině roku – v souladu s projekcemi OPEC, IEA a EIA mnohokrát opakován v nedávných zprávách o trhu s ropou. To by mohlo zvýšit ceny a prohloubit deficit nabídky počínaje druhou polovinou roku 2023. Oživení poptávky je však stále velmi nerovnoměrné, přičemž největší část dosud očekávaného nárůstu tvoří Čína a oživení leteckého průmyslu. Než však bude možné obnovit klid, nedávný klesající trend se musí zvrátit, a aby se tak stalo, WTI by se měla vrátit nad 76,50 USD a ropa Brent nad 80,50 USD.

Další rozšířená konsolidace na trhu zlata a stříbra

Po období silných nárůstů od března do začátku dubna se trh obrátil na stranu zlato je to již druhý týden; v té době žlutý kov pokračoval v odrazu před klíčovým supportem na 1 950-1 955 $. Mezi faktory, které dosud podporovaly spíše konsolidaci než korekci, patří obavy z ekonomického růstu, který vede k vyšším očekáváním snížení úrokových sazeb v USA, nižší výnosy dluhopisů a pokračující obavy o bankovní sektor, zvýrazněné +60 poklesem ceny akcií First Republic Bank % v roce pouhé dva dny po zveřejnění horších výsledků, než se očekávalo.

Burzovně obchodované fondy na bázi zlata po mírném snížení zaznamenaly další posílení - celkové akcie dosáhly 2 911,7 tuny, což je nejvyšší úroveň od 10. ledna. Spekulativní obchodníci na futures trhu zlata COMEX byli v posledních dvou týdnech čistými prodejci, ale dosavadní snížení o 1 milion uncí je mírnou změnou oproti 12 milionům uncí nakoupených v předchozích čtyřech týdnech. Před zasedáním FOMC 3. května trh počítá se snížením sazeb o téměř 75 bps do konce tohoto roku ao téměř 100 bps ve druhé polovině roku 2024. Jakýkoli signál od Fedu, který by byl v rozporu s tímto předpokladem, by mohl působit jako krátkodobá brzda cen .

Celkově si Saxo udržuje pozitivní výhled na drahé kovy z důvodů podrobně popsaných v našem nedávném týdenním přehledu komodit, který je k dispozici tutaj. V případě zlata je rezistence na úrovních 2 012 USD a 2 018 USD, přičemž stříbro drží podporu v oblasti 24,50 USD, čímž zvrátil zatím méně než čtvrtinu nedávných silných zisků, možná díky výsledkům nedávné studie o globálním trhu se stříbrem Světový průzkum stříbra 2023. Podle této publikace zaznamenal trh se stříbrem v loňském roce svůj největší deficit v historii a další deficit se očekává v roce 2023 kvůli nedostatku nabídky způsobenému omezeným organickým růstem, zpožděním projektů a přerušeními.

Měď ztrácí, protože dlouhodobá předpověď omezené nabídky je kompenzována slabou poptávkou v Číně  

HG měď měsíčně klesla asi o 5 %; toto oslabení přišlo poté, co další pokus o posílení skončil kolem 4,2 USD za libru. To podtrhuje boj mezi krátkodobými hnacími silami poptávky a dlouhodobou prognózou omezení nabídky, protože globální elektrifikace nabírá na síle a těžařské společnosti se snaží uspokojit budoucí poptávku. To je způsobeno skutečností, že v nadcházejících letech bude těžební průmysl čelit výzvám souvisejícím se zhoršováním kvality rudy, rostoucími výrobními náklady a nedostatkem po pandemii investovat, protože zaměření na ESG snížilo dostupný investiční fond nabízený společností banky a fondy.

Tato situace pravděpodobně způsobí, že trh vstoupí a zůstane v následujících letech v deficitu, což posílí ceny a tím zvýší ziskovost těžařských společností a jejich chuť zakládat nové mnohamiliardové a víceleté podniky za účelem zvýšení nabídky. Podle Goldman Sachs počet regulačních schválení pro nové měděné doly klesl na nejnižší úroveň za posledních deset let, což je velká výzva, protože proces získání povolení a výstavba nového dolu často trvá 10 až 20 let.

Světová konference o mědi, která se nedávno konala v Santiagu v Chile, se zaměřila na výzvy tohoto sektoru. Jak se předpovídalo, hlavním závěrem konference bylo, že rostoucí celosvětová poptávka po mědi v příštím desetiletí převýší nabídku, pokud nebudou vybudovány nové doly. Poptávku po mědi zatím ovlivňuje i menší tlak na komodity v rámci oživení čínské ekonomiky, vč. kvůli slabé poptávce ze strany realitního, energetického a automobilového průmyslu, které tvoří zhruba dvě třetiny čínské spotřeby mědi.

Jak můžete vidět v grafu níže, kov aktuálně hledá podporu, zpočátku ji našel kolem 3,82 $/lb, což je březnové minimum. Další slabina by vrátila do hry 3,77denní jednoduchý klouzavý průměr, který je aktuálně na 4,3550 $/lb. Připomeňme, že to byl zlom nad dvoudenním jednoduchým klouzavým průměrem v lednu, který pomohl vytvořit silný nákupní impuls až na XNUMX USD/lb, aktuální vrchol cyklu, odkud cena od té doby klesá. . Stojíme si zatím za svým pozitivním výhledem pro měď, ale vzhledem k tomu, že obavy o globální růst přitahují velkou pozornost, může to trvat déle, než zaznamenáme skutečné posílení.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.