Problémy německé ekonomiky a údaje o průmyslu nezapůsobily

V poslední době nás zaplavují velmi slabá data o německé ekonomice. Musíte si pamatovat, že to je ono největší ekonomika v Evropě, proto na jeho stavu závisí i aktivita na jiných místech kontinentu.

Vzhledem k tomu, že je největším obchodním partnerem Polska, má velký význam pro naše HDP. Ovlivní slabost Německa další stagnace v eurozóně a připraví vás o možnost reflexe na pár EUR/USD v příštích měsících? Také se díváte na zlepšující se situaci v USA?

Dno v ekonomickém cyklu

Právě jsme zveřejnili mnoho údajů z Německa. Poslední finální data PKB za čtvrté čtvrtletí nedávají důvody k optimismu, i když dopadly v souladu s očekáváním. Sezónně neočištěná data ukázala pokles HDP o 0,4 % r/r, v souladu s očekáváním, ale ve třetím čtvrtletí jsme měli pokles o 0,8 % r/r. Dříve existovaly určité vyhlídky na zotavení. Výrazně vzrostly údaje o průmyslových zakázkách, i když byly výsledkem velkých jednorázových zakázek v letectví a železnici. Průmyslová data již nebyla působivá – tam jsme neustále viděli poklesy.

Včera jsme se dozvěděli katastrofální data týkající se indexu PMI pro zpracovatelský průmysl - klesl na 42,3 bodu a prolomil neustálé zlepšování situace od srpna loňského roku. Přestože index zůstal pod 50 body a naznačoval další ekonomickou kontrakci, nálada se zlepšovala. Nyní PMI ukazuje dále velká slabina na začátku nového roku. Někteří ekonomové by mohli dále naznačovat lokální minimum v ekonomickém cyklu, s přihlédnutím k pokusu indexu Ifo o oživení. Je však třeba připomenout, že dnešní odraz na 85,5 bodu byl malý z úrovně 85,3, což byla také nejnižší úroveň tohoto ukazatele do roku 2009.

Americká měnová politika je klíčová

Může za takových podmínek vzrůst EUR/USD? Bude to velmi těžké a případný odraz by neměl záviset na situaci v Evropě. Těžko očekávat, že se situace náhle změní. V Evropě ceny plynu klesly téměř na úroveň před Covidem, ceny ropy jsou nižší než před rokem, a přesto pozorujeme další stagnaci. Ekonomiku by samozřejmě mohlo zachránit snížení úrokových sazeb nebo dokonce program QE, ale vzhledem k současnému přetrvávajícímu problému inflace by to nebyl dobrý krok. Nadějí na oživení na EUR/USD je proto měnová politika v USA.

V posledních seancích došlo k jasnému jestřábímu obratu v očekávání Spojených států, i když se stále zdá, že květen může být ve hře, pokud jde o snížení sazeb. Fed se může chtít vyhnout scénáři stagnace a rozhodnout o rychlejších slevách. V tuto chvíli klesla pravděpodobnost snížení úrokových sazeb v květnu pod 30 % a pro červen se odhaduje pod 80 %! Pokud však některá data z USA začnou více zklamat, například maloobchodní tržby a průmyslová výroba, může se květen opět stát základní variantou pro snížení úrokových sazeb.

Dnes, po 11. hodině posledního dne v týdnu, pozorujeme na měnovém trhu nízkou volatilitu, i když je zde mírná výhoda dolaru. Platíme tedy 4,0082 PLN za dolar, 4,3354 PLN za euro, 5,0719 PLN za libru a 5,5458 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB