Podivná anatomie globálního dluhu

Globální trendy zadlužení jsou důležité a současné úrovně jsou extrémně vysoké. Mezi segmenty vlád, společností nebo domácností však existují značné rozdíly s velmi rozdílnou citlivostí na změny úrokových sazeb (s přihlédnutím k délce trvání a rozdílům mezi variabilními a fixními úrokovými sazbami). Tlustá dělicí čára je také pro ty, kteří si půjčují od bank nebo dluhopisového trhu. To pomáhá ospravedlnit letošní prudké zpomalení růstu v Evropě ve srovnání s lepším výkonem v USA a také vysvětluje kroky Číny k omezení realitní sektor ve srovnání s překvapivou makroekonomickou odolností rozvíjejících se trhů. Velký otazník také klade nad Japonskem, které poprvé za 15 let začíná zvyšovat úrokové sazby a přitom má nejvyšší úroveň státního dluhu na světě.

Globální dluh

Celkový globální dluh mezi domácnostmi, podniky a vládami je téměř 250 bilionů dolarů, což odpovídá 250 procentům celosvětového HDP. Dlouhodobým trendem je neúprosně rostoucí dluh, živený chronicky velkými vládními deficity na rozvinutých trzích a potřebami Číny v oblasti nemovitostí. V posledních desetiletích se podíl veřejného dluhu na globálním HDP ztrojnásobil, zatímco Čína představuje 30 %. veškeré globální podnikové dluhy. Z dlouhodobějšího hlediska se však úrovně dluhu stabilizovaly a prudce klesly jako podíl na HDP. Stalo se tak proto, že rostoucí inflace zvýšila nominální HDP a snížila dluhovou zátěž fixních nákladů.

národní dluh

Struktura dluhu je důležitá a liší se země od země. Úroveň dluhu v Japonsku se zdá být nebetyčná, ale je zaměřena na vládu a je podporována poddluženými spotřebiteli. Naproti tomu vláda a domácnosti v Číně jsou lehce zadlužené, ale její korporace jsou nejzadluženější na světě. Spotřebitelé ve Spojených státech a Spojeném království patří k nejzadluženějším na světě a nepřekvapivě dominují ekonomice, zatímco evropské vlády a společnosti jsou zadlužené více než ty americké. A konečně, velkou část nedávné relativní odolnosti rozvíjejících se trhů lze vysvětlit jejich nízkou úrovní zadlužení, koncentrovaného spíše v místní měně než v amerických dolarech.

O autorovi

Ben Laidler - stratég pro globální trhy v eToro. Manažer kapitálových investic s 25letou praxí ve finančním odvětví, vč. ve společnostech JP Morgan, UBS a Rothschild, včetně více než 10 let jako investiční stratég číslo 1 v průzkumu institucionálních investorů. Ben byl generálním ředitelem nezávislé výzkumné firmy Tower Hudson v Londýně a dříve Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research a Head of Americas Research ve společnosti HSBC v New Yorku. Je absolventem LSE a Cambridgeské univerzity a členem Institutu pro správu investic a výzkum (AIIMR).