Čtení CPI v USA: porozumět inflaci a jejímu dopadu na investiční portfolia

Inflace je klíčovou metrikou, kterou obchodníci a investoři sledují kvůli jejímu vlivu na portfolia. Tento dopad může být přímý – v situaci, kdy vysoká inflace absorbuje návratnost investic – nebo nepřímý, kdy změny v politice centrální banky ovlivňují jednotlivé třídy aktiv různým způsobem. Proto stojí za to probrat různá měřítka inflace, klíčové ukazatele, které je třeba sledovat, a jak používat informace o inflaci v investičním kontextu.

co je inflace?

Inflace je ukazatelem růstu cen v čase, který se v běžném životě obvykle projevuje v podobě vyšších cen zboží v obchodech v daném období. Technicky řečeno, inflace znamená zvýšení ceny koše vybraného zboží a služeb v ekonomice. Jinými slovy, je to míra poklesu kupní síly konkrétní měny za určité období, protože rostoucí ceny znamenají, že za jeden dolar lze koupit méně zboží a služeb než dříve.

Existuje řada faktorů, které mohou způsobit inflaci, od změn cen potravin nebo energií nebo narušení dodavatelského řetězce až po zvýšení nebo snížení nabídky nebo poptávky po penězích. Obecně platí, že inflace může být řízena buď poptávkou, nebo náklady. Poptávková inflace poptávková inflace) nastává, když úroveň poptávky po zboží a službách převyšuje krátkodobou nabídku. Na zvýšenou poptávku reagují podnikatelé zvýšením cen. nákladově-nákladová inflace nákladová inflace) je spojena s nabídkovými šoky, v jejichž důsledku se rostoucí výrobní náklady přenášejí na spotřebitele zvyšováním cen zboží a služeb.

Míry inflace - CPI, PCE, PPI

Inflaci ve Spojených státech měří několik různých agentur, z nichž každá používá své vlastní ukazatele. Nejběžnější je index spotřebitelských cen neboli CPI. Index spotřebitelských cen) měřeno Bureau of Labor Statistics (BLS) a zveřejněné přibližně v polovině každého měsíce.

Dalším oblíbeným měřítkem inflace je index cen osobních spotřebitelských výdajů neboli PCE. index výdajů na osobní spotřebu), měřeno Bureau of Economic Analysis (BEA) a zveřejněné na konci každého měsíce. Historicky bylo vzácné, aby se tyto dvě míry inflace výrazně lišily, ale to se nedávno změnilo.

CPI v podstatě měří změnu přímých výdajů všech městských domácností ve vztahu k definovanému koši zboží a služeb. Všechny výdajové položky jsou rozděleny do více než 200 kategorií tvořících osm základních skupin: potraviny a nápoje, bydlení, ošacení, doprava, lékařská péče, rekreace, vzdělávání a komunikace a ostatní zboží a služby. Tři největší složky CPI jsou bydlení, doprava a jídlo/nápoje.

Tvůrci měnové politiky se však raději zaměřují na (základní) PCE, protože prý lépe odráží nedávné trendy spotřeby, vzhledem k tomu, že vzorec CPI donedávna aktualizoval váhy položek pouze dvakrát ročně (a od roku 2023 pouze jednou ročně). ), zatímco index PCE - každé čtvrtletí. Výsledkem je, že PCE účinně odráží substituční efekty, kdy spotřebitelé začnou kupovat jiné produkty kvůli relativním cenovým rozdílům, proto je CPI obvykle vyšší než PCE, protože nezachycuje proces nahrazování produktů levnějšími alternativami.

Dalším důvodem pro upřednostnění indexu PCE je to, že bere v úvahu výdaje jak městských, tak venkovských spotřebitelů, jakož i výdaje třetích stran jejich jménem, ​​na rozdíl od CPI, který definuje spotřební výdaje úžeji a pouze přímo ze strany spotřebitelů.

Zatímco CPI a PCE měří inflaci z pohledu spotřebitele, existuje ještě třetí měřítko, index cen výrobců neboli PPI. Index cen výrobců) – vydává také BLS, prezentující inflaci z pohledu výrobců. PPI měří průměrnou časovou změnu prodejních cen obdržených domácími výrobci za své produkty.

Míry inflace – jádro a jádro

Další běžná terminologie zahrnuje celková inflace (Ang. celková inflace), která odráží obecnou změnu cenové hladiny, a jádrová inflace bez nejvíce kolísavých cen (Ang. jádrová inflace), vypočítané bez cenových změn některých komodit, o nichž je známo, že jsou nestálé nebo sezónně nestálé, jako jsou ceny potravin a energií.

Nicméně, v případě jádrová inflace měřená mediánem nebo zkráceným průměrem (Ang. základní inflace) složky inflace vykazující nejnižší nebo nejvyšší cenové změny v koši jsou vyloučeny, aby se eliminovala nevýznamná zkreslení nebo přechodné faktory. Pokud například hurikán způsobí výraznou změnu, řekněme, ceny jablek, nebo roční dotace na lékařské služby způsobí dočasné snížení nákladů na zdravotní péči, pak je nutné tyto vlivy eliminovat, abychom získali věrný obraz „ základní „cenový tlak v ekonomice.

Proč je inflace pro trhy tak důležitá?

Je snadné pochopit, že inflace ovlivňuje spotřebitelské výdaje, protože snižuje jejich kupní sílu. Některým dopadům se však nelze vyhnout ani u investičních portfolií, protože inflace může také snížit hodnotu návratnosti investice. Inflace navíc nutí centrální banky jednat, protože je obvykle jejich odpovědností snížit inflaci na dlouhodobý cíl. Centrální banky se proto snaží kontrolovat inflaci regulací tempa ekonomické aktivity zvyšováním nebo snižováním krátkodobých úrokových sazeb. To má různý dopad na jednotlivé třídy aktiv.

Federální rezervní systém má dvojí povinnost udržovat maximální zaměstnanost při zachování cenové stability. v roce 2012 FOMC zveřejnilo sdělení o dlouhodobých cílech a strategii měnové politiky (Prohlášení o dlouhodobějších cílech a strategii měnové politiky), ve kterém stanovil dlouhodobý inflační cíl ve výši 2 %. V srpnu 2020 však byl přijat systém flexibilního cílování průměrné inflace, podle kterého může být inflace nad 2 % po určitou dobu, dokud se průměr nevrátí na 2 %.

Jak používat hodnoty CPI v investičním kontextu?

Nejčastěji používanými nástroji pro vyjádření názorů na americkou inflaci jsou:

• Americký dolar a další měnové páry s USD jako USD/JPY nebo EUR / USD
• americké státní dluhopisy,
• Komodity kotované v USD,
• Indexy jako NASDAQ resp S&P 500,

Hodnoty CPI jsou obvykle pečlivě sledovány obchodníky a investory, protože ovlivňují rozhodnutí centrální banky zvýšit nebo snížit úrokové sazby, což silně ovlivňuje sentiment trhu napříč třídami aktiv. Skutečný údaj o inflaci je porovnáván nejen s cílem centrální banky, ale také s prognózou trhu.

Inflace nad cílem centrální banky nebo očekáváním veřejnosti obvykle vede ke zpřísnění měnové politiky, což má negativní dopad na akcie (kvůli očekávání slabší ekonomické aktivity) a nominální hodnotu investic s pevným výnosem (kvůli očekávání vyšších výnosů). ), stejně jako silnější měnu. Na druhou stranu údaje o inflaci pod očekáváním nebo cílem mohou vyvolat uvolnění měnové politiky, což vytlačí akcie a dluhopisy nahoru, zatímco měna se může dostat pod tlak. V takových dnech vydání klíčových dat/událostí se investiční strategie jako např hybnost obchodování CZY vyblednout datové obchody, diskutováno v článek o americké zprávě o zaměstnanosti v nezemědělském sektoru. Obchodování s opcemi je také velmi populární ve dnech zveřejnění CPI kvůli zvýšení volatility.

Pro investory je důležité zvážit dopad inflace na výnos portfolia a udržovat konstantní alokaci na aktiva léčící inflaci, aby se zajistilo portfolio proti neočekávaným výkyvům. Mezi oblíbené inflační hedge patří dluhopisy chráněné proti inflaci jako např Cenné papíry chráněné státní pokladnou (TIPS) nebo dluhopisy s pohyblivou sazbou (tzv plováky), suroviny nebo nemovitosti. Zlato má také tendenci fungovat dobře, když jsou reálné úrokové sazby nízké nebo záporné, tedy když je inflace vysoká, ale úrokové sazby jsou stále nízké.

O autorovi

Charu Chanana, tržní stratég v pobočce Singapuru Saxo Bank. Má více než 10 let zkušeností na finančních trzích, naposledy jako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde se zabývala makroekonomickou analýzou asijských rozvíjejících se zemí se zaměřením na Indii a jihovýchodní Asii. Je zběhlá v analýze a sledování dopadu domácích a vnějších makroekonomických šoků na region. Je často citována v novinových článcích a pravidelně se objevuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodních rádiích.