Fed jestřábi a problémy Číny obracejí trendy na komoditních trzích

Komoditní sektor se minulý týden prudce propadl na pozadí negativní reakce trhu na další obavy o hospodářský růst poté, co generální ředitel USA Federální rezervní systémJerome Powell řekl, že bylo jasné, že USA hodlají pokračovat ve zvyšování sazeb a držet je vysoko po delší dobu jako součást boje proti prudce rostoucí inflaci.

Obavy z hospodářského růstu opět vzrostly kvůli vleklému boji Číny proti pandemii Covid a politice prezidenta Si nulového Covid po zavedení dalších omezení, především v Čcheng-tu, metropoli s 21 miliony obyvatel. Největší ztráty zaznamenaly průmyslové kovy, nejméně naopak obiloviny.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Oba tyto vývojové trendy způsobily, že se investoři na komoditních trzích znovu zaměřili na poptávku, která může během hospodářského poklesu utrpět, místo toho, aby prognóza omezila nabídku řady klíčových komodit, od kukuřice a kávy po naftu a plyn, stejně jako u mnoha průmyslových odvětví. kovy kvůli problémům s těžbou a výrobou. Suroviny závislé na ekonomickém růstu a Číně, jako jsou průmyslové kovy a bavlna, utrpěly těžké ztráty, zatímco vyhlídka Gazpromu na obnovení dodávek plynu přes plynovod Nord Stream 1 od sobotního rána přispěla k nižším cenám plynu v Evropě. Spolu s tím klesla i cena motorové nafty za předpokladu, že poptávka po přechodu z plynu na paliva může zpomalit.

Zlato, stříbro a měď

zlatoa zejména stříbro utrpělo těžké ztráty, protože jestřábí oznámení několika členů Federálního rezervního systému USA a obavy z Číny dále brzdily investiční kovy kvůli jejich dopadu na dolar – který letos oproti koši hlavních měn posílil o 11 %, zatímco USA deset Výnosy ročních dluhopisů v reálném vyjádření zaznamenaly největší skok za několik desetiletí, zatím v roce 2022 na úrovni 1,9 %.

Poptávka po investičních kovech pravděpodobně zůstane sporná, dokud se dolar a výnosy dluhopisů nestabilizují. K tomu může dojít pouze tehdy, když zhoršující se ekonomické prognózy donutí tvůrce politik k zamyšlení nebo když inflace neklesne tempem, které aktuálně trh předpovídá. Inflační očekávání se dále snížila od agresivního projevu předsedy Fedu Powella v Jackson Hole a pětileté inflační swapy nyní ukazují na inflaci pod 3 %.

Největší pokles byl zaznamenán stříbrokterá stále hledá směrovou inspiraci nejen ve zlatě a dolaru, ale v poslední době také (což je důležitější) v průmyslových kovech, zejména mědi. Oba kovy nyní meziročně klesly o 24 %, přičemž stříbro se vrátilo zpět do předchozího konsolidačního rozpětí mezi 16,50 a 18,50 USD. To mělo za následek dynamický nárůst poměru zlata ke stříbru na nejvyšší úroveň za dva roky, kolem 95 (uncí stříbra na jednu unci zlata). V současné době tento ukazatel získal zpět více než 50 % ztrát vzniklých v letech 2020–2021, kdy došlo k poklesu ze 127 na 62 bodů; úplné zotavení do značné míry závisí na vývoji v Číně a na trhu s mědí.

Ohledně dodávek mědi stojí za zmínku, že měď V týdnu, kdy produkce v Chile – největším světovém producentovi tohoto kovu – klesla již druhý měsíc, když se doly potýkaly s problémem stále nižšího obsahu rudy, klesla o 8 %. To znamená, že získání aktuálního množství mědi nyní vyžaduje více práce. Další překážkou pro výrobce jsou omezení v přístupu k vodě. To by mohlo způsobit, že měď a s ní stříbro zažije silné oživení, jakmile se situace v Číně zlepší.

Role zlata jako diverzifikačního faktoru je od nedávného poklesu v klíčové oblasti podpory (1 680 USD/oz) stále více zpochybňována.

Je však třeba ještě jednou zdůraznit, že zlato – s výjimkou poměru XAU/USD, kterému uškodilo zmíněné 11% zhodnocení dolaru – si nadále vede mnohem lépe než akcie a dluhopisy pod tlakem. Žlutému kovu se zatím opět podařilo najít podporu v oblasti 1 680 dolarů, což je oblast, která v posledních dvou letech opakovaně poskytovala podporu. Průlom směrem dolů by ještě více zhoršil sentiment trhu a mohl by být výzvou pro investory s dlouhodobým pozitivním postojem ke kovu. V tuto chvíli se cena musí prolomit nad trendovou linii z březnového maxima, aktuálně na 1 770 USD, než to bude považováno za signál oživení.

Ceny ropy v rozmezí, ale kolísavé

Odraz olej z šestiměsíčního minima bylo obnoveno po agresivním oznámení Jerome Powella, předsedy Federálního rezervního systému. Ve spojení s obnovenými blokádami v Číně to opět odklonilo trh od omezené nabídky k obavám o poptávku. V důsledku toho došlo ke korekci o téměř 12 USD na přibližně 90 USD za ropu Brent a 85 USD za WTI, přičemž některé prodeje byly taženy spekulativními investory, kteří nakoupili ropu na přelomu 100 USD kvůli komentářům Saúdské Arábie. OPEC + může zvážit snížení výroby.

V Evropě a stále více v Asii vysoké ceny plynu a elektřiny nadále pohánějí náhradní poptávku po palivových produktech, jako je nafta a topný olej. Krátkodobě bude cena plynu v podzimních měsících nadále diktována dodávkami z Ruska, zejména zda Gazprom (a Putin), jak bylo oznámeno, obnoví provoz plynovodu Nord Stream 1 po třídenní odstávce na údržbu.

Na straně nabídky bude trh sledovat dopad embarga EU na ruskou ropu, které začne ovlivňovat nabídku od prosince, a uvolnění 180 milionů barelů z amerických strategických zásob tempem jednoho milionu barelů denně, což předpokládaný konec 21. října. Jaderná dohoda s Íránem navíc ještě musí být uzavřena a poté, co Washington označil reakci Teheránu na nedávné snahy o obnovení dohody z roku 2015 za „nekonstruktivní“, zbývá očekávat riziko neúspěchu. Poté, co maloobchodní ceny benzínu v USA od června klesly o 25 % a demokraté nechtějí být vnímáni jako příliš podlézaví Íránu, se tato dohoda zdá stále nepravděpodobnější, přinejmenším v krátkodobém horizontu.

Vzhledem k tomu, že OPEC + se sejde 12. září, aby projednal těžbu, další pokles cen ropy je nepravděpodobný a podpora na 85,50 USD pro WTI a 91,50 USD pro Brent pravděpodobně nebude v blízké budoucnosti ovlivněna.

Ceny plynu a elektřiny v EU klesají kvůli naději na obnovení dodávek z Ruska

Evropskému energetickému trhu se podařilo vykompenzovat některé nedávné silné zisky ceny plynu a elektřina po nedávném skoku způsobeném vysokou poptávkou po plynu dodávaném potrubím poté, co nízká hladina vody na Rýně zabránila normálním dodávkám uhlí a nafty do utilit a průmyslových závodů ve středním Německu. Třídenní odstávka údržby klíčového plynovodu Nord Stream 1 však vyhnala ceny prudce nahoru kvůli obavám, že dodávky nebudou obnoveny, jak oznámil Gazprom.

Přesto s postupem týdne riziko neotevření plynovodu klesalo a Nizozemská cena plynu TTF klesla na úroveň blízko 200 EUR/MWh, zatímco cena elektřiny v Německu klesla v příštím roce o více než polovinu po pondělním krátkém skoku nad 1 EUR/MWh. V reakci na ceny energie, které jsou tak vysoké a poškozují hospodářský růst, se EU připravuje zasáhnout a upravit ceny energie v celém regionu. Nedávný chaos také podnítil obavy, že nejcennější spekulativní investoři – počáteční marže u jednoho z německých futures kontraktů na rok dopředu – byli schopni spontánně tlačit ceny na úrovně neodůvodněné aktuálními fundamenty, jen aby v případě nákupní paniky opustili položky. vypršela.

Po naplnění zásobníků EU a zajištění, že NS1 obnoví dodávky plynu, by ceny plynu mohly klesnout pod 200 EUR/MWh – úroveň, která je však stále dostatečně vysoká, aby přispěla k přídělovému systému plynu a zničení poptávky.