Každé místo na světě je jinou fází ekonomického cyklu

Pandemie a globální uzamčení způsobily, že se všechny ekonomiky světa zastavily v jednom bodě a na jednom místě. Zrušení lockdownů zase způsobilo, že se ekonomiky přesunuly z jednoho místa prakticky ve stejnou dobu. Je to jako náhle zastavit závod zahrnující vozy s jinými parametry a schopnostmi a poté závod znovu spustit. Čím déle trvá, tím větší jsou viditelné rozdíly mezi jeho účastníky, protože každý řídí vozidlo s jinými schopnostmi.

V tomto článku se pokusíme vyřešit kdo co řídí, kdo zaostává a kdo je ve vedenía co to může znamenat pro finanční trhy a jednotlivé třídy aktiv. Začneme z Dálného východu, abychom dokončili analýzu na západě naší zeměkoule.

Čína – deflační zpomalení

Začneme čínskou ekonomikou, která se začíná potýkat s deflací CPI ve stejnou dobu slabší prognózy hospodářského růstu, což naznačuje možné ani ne tak dezinflační zpomalení, jako spíše deflační zpomalení s hrozbou deflační spirály. V důsledku toho máme v Číně s deflací potenciální hotovostní fázi cyklu, kdy se hotovost může stát přirozenou volbou v očekávání progresivního poklesu cen. Úřady však musí spirále čelit a čím rychleji a efektivněji to udělají, tím větší je šance na oživení ekonomiky a „rallye na všechno“.

Stimulace ekonomiky například přímou podporou spotřeby, trhu s nemovitostmi a snižováním úrokových sazeb může způsobit, že jak dluhopisy, tak akcie mohou stoupat současně. Zatímco však dluhopisům se snížením úrokových sazeb obvykle daří, akcie se mohou pohybovat pouze tehdy, když je skutečně stimulována poptávka a přestanou čekat na lepší ceny a začnou nakupovat.

Eurozóna – desinflační oživení

Eurozóna a její největší ekonomika, tedy ekonomika Německa, je momentálně ve stagflaci. To znamená recesi nebo zároveň přetrvávající nedostatek ekonomického růstu vysoká inflace. Ekonomické prognózy, které jsou v současnosti k dispozici, nicméně ukazují, že rok 2024 má být rokem mírného oživení po recesi v roce 2023. To znamená, že s klesající inflací a oživením ekonomické aktivity existuje šance na akci fáze hospodářského cyklu spojené s koncem vazebné fáze.

Podle prognóz OECD má inflace v 17 zemích zóny na konci roku 3,5 klesnout na přibližně 2023 %. Růst HDP se má zvýšit na 1,47 procenta. na konci roku 2023

Rozvíjející se trhy – oživení dezinflace ve větším měřítku

Zatímco oživení v eurozóně může být nevýznamné, rozvíjející se trhy ukazují mnohem optimističtější ekonomický obraz. Zde je nejlépe vidět dluhopisová fáze cyklu, která se zformovala při snižování úrokových sazeb spolu se stimulací akciového trhu, kde se v posledních měsících skvěle daří strategii 60/40.

Teď zase kvůli zachytit díru v tempu růstu HDP existuje šance přejít z dluhopisové fáze do fáze akciové (i přes již pozorované nárůsty). To může být jasně viditelné, když se sníží úrokové sazby, což může vést k přesunu kapitálu od bezpečnosti k riziku na pozadí stále lepší ekonomiky.

USA – dezinflační zpomalení

Ekonomika USA ovšem Akciové indexy se blíží rekordním maximům, je prezentován jako ten, který oslabí v roce 2024. Další pokles inflace spolu s poklesem růstu HDP může vést ke snížení úrokových sazeb v roce 2024, a to je potenciální scénář pro dluhopisovou fázi hospodářského cyklu. Stojí za zmínku, že na rozdíl od rozvíjejících se trhů zůstávají americké dluhopisy levné a jejich ceny se nezvýšily jako v zemích EM. Zde tedy tato fáze cyklu může ještě přijít, čemuž mohou naznačovat aktuální ekonomické prognózy.

Na závěr, Čína se potýká s deflací, Evropa může vstoupit do fáze klidného oživení, rozvíjející se trhy (prozatím kromě Číny) mají šanci vést růst HDP a USA mohou v roce 2024 zpomalit a vytvořit dluhopisovou fázi.