prodej PLN. Kdy to může skončit a co za tím může být?

Tento týden byl polský zlotý pod tlakem, protože sazby dolaru a eura výrazně vzrostly ve vztahu k PLN. Rozsah nárůstu posilování cizích měn je největší od září 2023, kdy Rada pro měnovou politiku rozhodla o snížení úrokových sazeb o 75 bazických bodů, což bylo tehdy překvapivé. Tento týden do čtvrtečního rána se kurz USDPLN do 08:00 zvýšil o 1,63 % a kurz eura vzrostl o 1,21 % ve vztahu k polskému zlotému. Je to čtvrtý týden v řadě, kdy euro vůči zlotému získává, ale tento týden je mnohem větší dynamika oslabení polské měny. Ráno byste měli zaplatit 4,40 PLN za euro a 4,04 PLN za dolar. Co může tento týden stát za prodejem polské měny?

Proč zlotý tento týden tolik oslabil?

Od začátku týdne probíhala snaha najít příčiny oslabení polské měny, často předmětem politických důvodů v zemi nebo dosud popíraných informací, že NBP začne prodávat dluhopisy Covid. Přesto se zdá, že důvody lze hledat spíše v mezinárodních akcích. Stačí se podívat, jak výrazně tento týden oslabilo mexické peso, které je pravděpodobně ve stejném koši jako polský zlotý, pokud jde o rozvíjející se ekonomiky. Peso utrpělo největší znehodnocení od začátku října 2023. Proč tedy mohou být aktiva rozvíjejících se trhů široce rozprodána? Zde si musíme dát pozor na výnosy amerických dluhopisů.

Výnosy amerických dluhopisů, silnější dolar, slabší EM

Velmi dobře si vedly měny rozvíjejících se trhů a například akciové trhy EM, když výnosy dluhopisů v USA klesaly. 28. prosince byl výnos 10letých amerických dluhopisů na 3,8 % a od té doby až do včerejška neustále roste. Včera bylo dosaženo úrovně 4,11 %, což je nejvíce od poloviny prosince 2023. Při pohledu na korelaci mezi měnami rozvíjejících se trhů a výnosy amerických dluhopisů je snadné tuto souvislost přehlédnout, což asi nejlépe vysvětluje slabinu zlotého, ale také burz.

Co dál se směnným kurzem PLN?

Vzhledem k souvislostem s výnosy amerických dluhopisů by na nich měl záviset budoucí osud PLN. Zde zase roste šance, že další zvýšení ziskovosti v USA může být stále méně pravděpodobné. Posilování USD se proto zdá být omezené. Zvyšuje se proto šance, že korekce v kotacích PLN skončí a další znehodnocení PLN může být velmi omezené. Proto může v blízké budoucnosti stát dolar opět méně než 4 PLN a euro méně než 4,35 PLN.