Kurz zlotého se snaží stabilizovat. Jsou ty největší otřesy už za námi?

Tento týden vystřelil kurz dolaru způsobem, který nebyl pozorován od července 2022 (6 dní po sobě), na 4,12 PLN, což byla nejvyšší úroveň od listopadu 2023. Kurz eura naopak rostl s největší dynamikou od památného snížení úrokových sazeb o RPP v září 2023 na 4,37 PLN. V současné době se však zdá, že se situace díky několika provázaným faktorům stabilizuje.

Co může stát za tak dynamickým prodejem PLN?

především strategie zvané carry trade, které jsou oblíbené na trzích rozvíjejících se ekonomik s dobrými vyhlídkami na hospodářský růst, vnitřní stabilitu a vysoké úrokové sazby. Patří mezi ně např. Polsko, ale také Meksyk, kde jsou úrokové sazby na 11 %. Carry trade zahrnuje vypůjčení měny s nižší úrokovou sazbou a její investování do měny s vyšší úrokovou sazbou. Můžete tak vydělat na úrokovém rozdílu, ale také počítat s pozitivní změnou kurzu.

Tímto způsobem byly například Polsko a Mexiko zařazeny do jednoho koše zahraničních investorů, kde od dna v říjnu 2022 PLN i MXN posílily vůči USD o cca 20 % a dráha změn směnného kurzu v čase je velmi podobný.

Strategie carry trade však má tuto vlastnost: pokud počítáme se ziskem z rozdílu úrokových sazeb na volatilním měnovém trhu, pokud se očekávaná změna sazeb v blízké budoucnosti zvýší (tzv. implikovaná volatilita), je méně ziskové zastávat takové pozice. V důsledku toho MXN i PLN ztrácely na začátku týdne velmi podobným tempem kvůli náhlému uzavření pozic carry trade kvůli zvýšení očekávané volatility způsobené geopolitickou situací.

ČÍST: Jak investovat na mexickém trhu - ETF, akcie, indexy [Průvodce]

Směnné kurzy eura a dolaru – je to nejhorší za námi?

Z výše uvedeného vyplývá, že pro opětovné posílení polského zlotého, pesa nebo jiných podobných měn je potřeba snížení očekávané volatility na měnovém trhu, aby se carry trade stal opět ziskovým. Rozvíjejícím se měnám však může pomoci i pokles výnosů amerických dluhopisů, jejichž nárůst na začátku týdne na 4,7 % také mohl některé investory vyděsit a odradit od carry obchodů.

Zde se však situace dynamicky mění a již nyní pozorujeme rychlý pokles výnosů dluhopisů v USA po dynamickém poklesu cen ropy. Výnosy také dříve vzrostly kvůli obavám z vyšší inflace způsobené mj. prudký nárůst cen surovin včetně ropy. Ropa je zase levnější po oznámeních o možném uvolnění rezerv ze strany USA a informacích o vyšších zásobách, než se očekávalo.

To je pozitivní informace, která může dát zlotému prostor k nadechnutí. Aktuálně se potenciálně důležitá úroveň pro dolar může pohybovat kolem 4,04 a pouze trvalý pokles pod tuto úroveň může obnovit trend posilování zlotého. V poměru k euru se tato úroveň může pohybovat kolem 4,32 a pouze při jejím prolomení se trend může obnovit. V tuto chvíli je však pravděpodobnější scénář konsolidace a bočního trendu, avšak bez náhlého prodeje zlotého za předpokladu, že geopolitická a tržní situace bude stabilní.