Situace v automobilovém průmyslu přestává dávat smysl

Letošní rok by měl být rokem návratu globálního automobilového průmyslu po katastrofálním roce 2020 ovlivněném globální pandemií, s 6% nárůstem registrací nových osobních automobilů po celém světě jako důkazem tohoto návratu. Jak však ukazuje tabulka registrací aut pro USA, Evropu a Čínu, globální automobilový trh v posledních měsících oslabil, a to především v Evropě. Kumulativní registrace nových automobilů na třech největších světových automobilových trzích klesly o 19 % ze svého maxima v srpnu 2018. Od prosince 2015 se celosvětové registrace nových automobilů zvyšovaly pouze o 1,8 % ročně s výraznou saturací. od začátku roku 2017 a poté se koncem roku 2018 změní v dlouhodobý pokles.

Zdá se, že globální automobilový trh se nasytil a pandemie zhoršila již tak slabou poptávku v tomto odvětví. S návratem poptávky se automobilový průmysl potýkal s novým problémem s nabídkou polovodičů. Na začátku pandemie výrobci automobilů zrušili objednávky na polovodiče, protože se domnívali, že poptávka bude po delší dobu slabá, protože vlády uplatňovaly bezprecedentní ekonomické pobídky, aby pandemii přečkaly, a vakcíny byly schváleny koncem roku 2020, přičemž ekonomika nastartovala. off začátkem roku 2021. v plném proudu. Výrobci automobilů však nakupují polovodiče s nižší marží a díky pozdnímu procesu přeskupování si polovodičový průmysl již našel ochotné kupce kvůli vysoké poptávce po herních a grafických kartách. kryptowalut a polovodiče používané v datových centrech a počítačích. Automobilky skončily na dně a od té doby bojovaly o prioritu, což vedlo k omezování výroby kvůli nedostatku polovodičů.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.

Pandemie a povědomí o změně klimatu také nastartovaly poptávku po elektrických vozidlech (EV) a přechod na EV již možná dosáhl bodu obratu, kdy spotřebitelé začínají odkládat nákup benzínového vozu. Proč kupovat technologii, která se postupně vyřazuje, a proč si místo toho nekoupit elektromobil, když vlády k tomu nabízejí pobídky?

Navzdory těmto strukturálním problémům a nízkému profilu růstu hodnota indexu MSCI World Automobile za posledních 18 měsíců explodovala kvůli silnému boomu mezi výrobci elektromobilů a velmi vysokým očekáváním, čehož nejlepším příkladem je debut Rivianu. . Od prosince 2005 do maxima registrací nových aut v srpnu 2018 tento index meziročně vzrostl o 5,2 % ve srovnání s 3,9 % meziročním nárůstem registrací nových aut za stejné období. To zdůrazňuje, že tržní hodnota víceméně sleduje objem plus/minus změny cenového koše a provozních marží.

S nedávným nárůstem globálního indexu výrobců automobilů tržní hodnota tohoto odvětví zcela ztratila korelaci se základní mírou strukturálního růstu. Jediným vysvětlením může být to, že od srpna 2018 počet uzavřených registrací nových vozů rychle klesá a že elektromobily lze vyrábět s vyššími provozními maržemi, ovšem za předpokladu, že konkurence nedonutí maloobchodní ceny nových vozů klesnout na dřívější úrovně ziskovosti. benzínová auta..

Série elektrikářů skončí na hřbitově

Klíčovou změnou v automobilovém průmyslu je nárůst výroby elektromobilů, protože spotřebitelé si takové vozy stále častěji vybírají. Došlo k záplavě nových automobilových společností vyrábějících na veřejných trzích pouze elektrická vozidla a trh nyní připisuje vyšší tržní hodnotu 11 největším výrobcům elektrických vozidel než 11 největším výrobcům konvenčních automobilů. Jak jsme psali v předchozích analýzách, odráží to přemrštěná očekávání od elektromobilu, která jsou podle našeho názoru těžko ospravedlnitelná vzhledem ke strukturálnímu růstu celého automobilového průmyslu.

To znamená, že bereme v úvahu výhled pro automobilový průmysl na příštích třicet let. Konvenční automobily vykazují negativní růstový profil, zatímco elektromobily budou mít v příštích 10 letech dynamickou růstovou křivku, po níž bude následovat postupné zpomalování. Jsou však výrobci specializovaní pouze na elektromobily tou nejlepší volbou pro investory? Vzhledem k současným tržním hodnotám se domníváme, že očekávání přesahují možnosti těchto společností, a proto doporučujeme investorům, aby hledali jiné způsoby, jak využít vysoké míry růstu v odvětví elektrických vozidel. Jedním ze způsobů je investovat do výrobců polovodičů s automobilovou expozicí, společností zabývajících se těžbou lithia nebo výrobců baterií pro elektromobily. Níže uvádíme několik společností v tomto dodavatelském řetězci pro elektrická vozidla.

• Infineon Technologies (polovodiče)
• NXP (polovodiče)
• Renesas (polovodiče)
• Texas Instruments (polovodiče)
• STMicroelectronics (polovodiče)
• Jiangxi Ganfeng Lithium (těžba lithia)
• Albemarle (těžba lithia)
• SQM (těžba lithia)
• Livent (těžba lithia)
• Orocobre (těžba lithia)
• Panasonic (baterie)
• QuantumScape (baterie)
• TDK (baterie)
• Gotion High-tech (baterie)
• Varta (baterie)

Měli by výrobci automobilů oddělit jednotky, které vyrábějí elektrická vozidla?

Vzhledem k tržní hodnotě společností zabývajících se čistě elektrickým pohonem se domníváme, že tradiční výrobci automobilů by měli zvážit vyčlenění svých jednotek elektrických vozidel jako samostatných veřejně obchodovaných společností při zachování kontroly většinovým akcionářem. Vyšší tržní hodnota výrobců čistě elektrických vozidel by mohla být použita k získání značného množství kapitálu k urychlení růstu výroby, ale samostatný ekonomický subjekt by mohl snížit tření v liniích vnitřní kultury a politických bojů.

Nedávné interní problémy VW ukazují, že odbory a zaměstnanci v tradičních odděleních spalovacích motorů budou takovému posunu bránit. Porsche může být dobrý nápad vzhledem k tomu, že výrobce tradičních vozů vybral konkrétní společnost EV, což může znamenat výrazné zlepšení ocenění. Porsche usiluje o to, aby 2025 % svých tržeb pocházelo v roce 40 z elektromobilů. Pokud tradiční výrobci automobilů neoddělí své vlastní jednotky EV, věříme, že budou mít potíže držet krok se společnostmi, které vyrábějí pouze elektrická vozidla.