Suroviny vstupují do roku 2021 s popudem

První den zasedání se suroviny odtrhly od výchozích bloků, protože jevy, které se objevily na konci roku 2020, nadále působí jako magnet pro nové kupce. V nedávné analýze jsme spekulovali, že to nemusí být začátek nového supercyklu, který jsme neviděli od počátku tohoto tisíciletí.

Mezi klíčové faktory, které podporovaly a potenciálně i nadále budou podporovat komoditní sektor, patří:

• zúžení tržních podmínek pro hlavní suroviny, od mědi po nejdůležitější plodiny
• podpora globálního růstu a poptávky, jakmile začnou vakcíny
• Bezuzdná chuť Číny po surovinách
• oslabení amerického dolaru, který oživuje toto odvětví a současně odblokuje poptávku rozvíjejících se ekonomik
• obavy z počasí ovlivňujícího růst nákladů na klíčové potraviny
• záplava hotovosti na globálním trhu, což má za následek intenzivní spekulace na všech trzích
• zvýšená poptávka po zajištění proti inflaci kvůli riziku politických chyb

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Co nás čeká v roce 2021?

Na konci roku 2020 tyto jevy přispěly k významné změně ročních nákladů na údržbu koše klíčových surovin. Enormní nabídka v důsledku velkých investic, zejména v těžebním a energetickém průmyslu (břidlicová ropa), a mírné povětrnostní podmínky způsobily, že údržba koše na suroviny za posledních pět let přinesla negativní zisk z válcování. Historicky to odrazovalo investory od sektoru, protože to naznačovalo nadbytečnou nabídku a nedostatek růstového potenciálu. Během posledních šesti měsíců, zejména v zemědělském sektoru, byl zisk z převrácení opět pozitivní. To odráželo zúžení tržních podmínek, přičemž spotové ceny komodit byly vyšší než ceny stávky futures, ale také nárůst spekulativních pozic.

Ve druhém grafu výše vidíme, že počet spekulativních pozic u 24 nejdůležitějších komodit je na nejvyšší úrovni za poslední čtyři roky (téměř 2,4 milionu lotů, což odpovídá nominální hodnotě 121 miliard USD). Pokud jde o nominální čistou expozici, byla na stupních vítězů ropa (30 miliard USD), zlato (26 miliard USD) a sója (12 miliard USD). Z grafu rovněž vyplývá, že ačkoli dva předchozí maximální přírůstky počtu spekulativních pozic byly způsobeny zejména zvýšením energetické angažovanosti, nejnovější nárůst byl ve všech třech sektorech. Zejména odvětví zemědělství, zejména u tří hlavních plodin, se vzpamatovalo z mnoha let špatného výkonu.

Surový olej

Cena ropy na začátku zasedání dosáhla desetiměsíčního maxima a napětí mezi USA a Íránem a optimismus vakcín nadále zlepšují výsledky při přípravě na stále výraznější zhoršení na obzoru způsobené dlouhodobými blokádami v oblastech severní polokoule, kde teď je zima. Na straně nabídky trh také čeká na rozhodnutí OPEC + o možnosti dalšího zvyšování produkce v kontextu šíření viru.

Výhled na ropu pro nadcházející dny, zejména na současné úrovni, může být obtížný, protože globální oživení poptávky po pohonných hmotách stále roste. OPEC očekává, že poptávka po ropě v letošním roce poroste na 95,9 mb / den, což je stále hluboko pod maximem 100 mb / den zaznamenaným před pandemií před rokem. Toto tempo růstu může být také problémem OPEC +: organizace má nyní produkční rezervy více než 8 milionů barelů denně, které bude chtít v určitém okamžiku znovu spustit. 

Z pohledu růstu a reflace se bude spekulativní pozice ropy pravděpodobně v prvních měsících letošního roku, které jsou pro poptávku obtížné, ukázat jako příznivé pro cenu. Očekáváme, že růstový potenciál surové ropy Brent bude v tomto období omezen na 55 USD / b, s podporou 49 USD / ba poté 46,6 USD / b.

Drahé kovy

Cena zlato (XAU / USD) na začátku zasedání překročil 1 900 USD / oz; další úroveň odporu bude listopadové maximum 1 965 USD / oz. Aspekt reflace ve spojení s oslabením dolaru a poklesem reálných výnosů naznačuje možnost dalších krátkodobých zisků. Zatímco výnosy desetiletých amerických dluhopisů nad bodem obratu - odrážející inflační očekávání - dosáhly 2%, reálné výnosy, klíčový faktor cen zlata, klesly na -1,09% a jsou blízko minima současného cyklu.

Ve Spojených státech mohou úterní volby do gruzínského Senátu dále prohloubit sentiment ohledně reflace a zlata za předpokladu, že průzkumy veřejného mínění ukážou, že demokraté zvítězí a spolu s nimi získají většinu Senátu. Důvodem je projekce, že pro správu Joe Bidena bude snazší zvýšit úroveň fiskálních stimulů i rozpočtových výdajů.

Cena stříbro (XAG / USD) zvýšil o více než 3% díky podpoře zlata, mědi a slabšího dolaru. Poměr XAU / XAG se opět přiblížil 70 (unce stříbra na jednu unci zlata), zatímco okamžitá cena se blížila odporu 27,50 $ / oz. 

Cena také vzrostla první den zasedání měď HG díky podpoře slabšího dolaru, především proti čínskému jüanu, který Čínská lidová banka překvapivě nechala přes noc posílit o více než 1%. Čínský výrobní PMI roste již osmý měsíc za sebou, což naznačuje pokračující silnou poptávku po kovech od největšího světového spotřebitele.

Zemědělské komodity

Sója (SOYBEANSMAR21), kukuřice (CORNMAR21) a pšenice (Pšenice21) zaznamenal růst podporovaný slabším dolarem, pozitivní výhledy poptávky, zejména v Číně, a sucho ohrožující produkci v Jižní Americe. To platí zejména pro Argentinu, největšího vývozce sójových produktů na světě, ale sucho se zhoršuje také v Brazílii. Poprvé za 6,5 ​​roku cena sójových bobů překročila 13 $ / bu, zatímco kukuřice má nejdelší období zisku za šedesát let.