Ropa po dohodě OPEC stoupá, poptávka po všech kovech roste

Silný nárůst rizikové chuti k jídlu, který začal 9. listopadu uprostřed optimismu ohledně vakcíny, pokračuje také v prosinci. Akciové trhy, zejména v Asii, nadále rostou, zatímco dolarový index Bloomberg, který sleduje výkon deseti hlavních světových měn vůči americkému dolaru, klesl na nejnižší úroveň za 32 měsíců. V kombinaci se současnou diskusí o dalších fiskálních stimulech v USA a Evropě a s OPEC +, který dosáhl rozumné dohody o zvýšení produkce po pandemii, to pomohlo posílit ceny ropy a kovů, průmyslové i drahé. 

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Zemědělské komodity

Zemědělský sektor se po červnovém boomu zastavil a získal 25%, přičemž největšími ztrátami byly kakao, pšenice a káva. Byl znovu na dně zemní plynkterý ztratil více než 10% v důsledku mírnější zimy ve Spojených státech, což vyvolalo obavy z poptávky v obdobích intenzivní produkce. 

Výsledkem bylo, že se komoditní index Bloomberg v průběhu týdne uzavřel téměř beze změny, což - po zveřejnění měsíční zprávy o zaměstnanosti v USA - obvykle signalizuje začátek zpomalení obratu před Vánoci a Silvestrem. I když index nadále vykazuje ztrátu na roční bázi po propadu uzamčení v XNUMX. čtvrtletí, od té doby zaznamenal výrazné oživení. 

Tento trend byl posílen optimismem ohledně vakcíny minulý měsíc a je pravděpodobné, že se rozšíří do roku 2021. Předpokládáme, že po období pandemie dojde k prudkému nárůstu, může se dolar nadále znehodnocovat a budou se zvyšovat obavy ohledně inflace a povětrnostních podmínek. Ve výsledku to může být pro tento index nejlepší rok za více než deset let, a pokud by se takový scénář uskutečnil, klíčové komodity jako měď, ropa, sójové boby a zlato budou fungovat dobře.

Růst cen potravin nadále podporuje emoce kolem inflace, což se může v roce 2021 zhoršit, jak zdůrazňuje Organizace OSN pro výživu a zemědělství (FAO) v měsíční zprávě o indexu cen potravin za listopad. Tento index, který sleduje průměrnou hodnotu 95 cen potravin rozdělených do pěti produktových skupin, dosáhl nejvyšší hodnoty za posledních šest let a meziročně zaznamenal nárůst o 6,5%. Všechny subindexy v listopadu zaznamenaly zisky, přičemž subindex rostlinných olejů získal až 14,5% ve srovnání s říjnem a 31% ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.

Surový olej

Oblečení dosáhl devítiměsíčního maxima poté, co producenti OPEC + dosáhli kompromisu po dalším nervózním týdnu jednání. V důsledku toho se produkce v příštích měsících postupně zvýší, počínaje 500 000 barelů denně v lednu. Vzhledem k předpokládanému oživení celosvětové poptávky po pohonných hmotách v průběhu vakcíny bude tato dohoda podporovat ceny ropy, dokud se sama o sobě nezačne formovat.

Skutečnost, že trh vzkvétal navzdory zpoždění v dříve dohodnutém zvýšení produkce o 1,9 milionu barelů denně, byla způsobena flexibilní povahou dohody. Jinými slovy, produkci lze zvýšit, ale také snížit, pokud se ukáže, že zotavení je pomalejší, než se očekávalo. Celkově se analytici nyní domnívají, že cesta k vyvážení trhu byla výrazně zkrácena, což poskytuje základ pro předpovídání růstu cen ropy a pohonných hmot v roce 2021. 

Kromě toho se letošní snížení dlouhodobých kapitálových výdajů velkých ropných společností o 80 miliard USD pravděpodobně promítne do vyšších cen ropy v roce 2022 a dále. Pouze čas ukáže, zda současný rok dramaticky nezměnil způsob práce a cestování globálních spotřebitelů, a tím ani jejich spotřebu paliva. 

Cena ropy Brent dříve či později dosáhne 50 $ / b, protože ostatní se po vyřešení problému Covid-19 připojí k již tak silné asijské poptávce. Rozsah dalšího krátkodobého růstu závisí na tom, jak Evropa, a zejména USA, zvládnou současnou a dosud ne zcela obsaženou druhou vlnu pandemie Covid-19. 

zlato

zlato prudce vzrostl od amerického Dne díkůvzdání, kdy cena klesla na klíčovou úroveň podpory - i když ne nad ní, na 1 763 USD / oz, což je 50% návrat z linie boomu březen – srpen. Zatímco akciové fondy nadále snižují své pozice - nyní o 3,7% nebo 411 000 uncí po zprávách o vakcínách z 9. listopadu - podpora slabšího dolaru, rostoucí inflační očekávání a rozhovory o fiskálních stimulech v USA přispěly k obrácení trajektorie. 

Měď, stříbro, platina

Do té doby už zlato získalo určitou podporu na trhu se stříbrnými býky souvisejícími s mědí. Ceny mědi dosáhly nejvyšší úrovně za více než sedm let kvůli rostoucím obavám, že těžební společnosti nebudou schopny uspokojit poptávku zotavujících se ekonomik kromě silného nárůstu poptávky v Číně. Ekologický přechod navíc přispěje ke zvýšené poptávce, jak se zintenzivní vlna elektrifikace. 

Spolu s mědí to rozhodně stoupalo stříbro i platinacož umožňuje zlatu získat podporu, dokud nebude moci samo odskočit. Stříbro v srpnu proti zlatu posílilo; poměr zlata ke stříbru se poté vrátil k dlouhodobému průměru kolem 70 uncí stříbra za unci zlata. Platina zároveň potřebovala impuls v podobě informací o vakcíně a silného oživení poptávky po automobilech. Od doby, kdy se tyto dva faktory uskutečnily počátkem listopadu, platina překonala zlato o 20% a poměr zlata k platině klesl z 2,15 na současných 1,75.

Nakonec stojí za to blíže se podívat na vztah mědi (LME) ke zlatu a jeho relativně úzké korelace se změnami výnosů amerických dluhopisů. V níže uvedeném grafu vidíme, že se tento poměr za poslední měsíc prudce propadl. Silné posílení mědi s klesajícím zájmem o zlato je obrazem světa, ve kterém je růst středem pozornosti. Za normálních okolností by to vedlo ke zvýšení výnosů dluhopisů a ke skutečnosti, že nás to nepřimělo klást si otázku, zda se jedná o nový normál, nebo zda může dojít k nápravě. Přikláňáme se k tomu druhému, předpokládáme zvýšení cen zlata, které sníží vztah k mědi, a mírné zvýšení výnosů dluhopisů. 

Vidíme riziko zvýšení nominálních výnosů dluhopisů s možným prolomením amerických desetiletých pokladnic nad 1%, což zvýší výše uvedený poměr na přibližně 1,5%. Trváme však na tom, že rostoucí nominální výnosy jsou poháněny hlavně stále vyššími výnosy nad hranicí rentability (inflační očekávání), a nikoli reálnými výnosy, které s největší pravděpodobností zůstanou kolem současné úrovně -1%. 

Pokud jde o zdroje poptávky po zlatě, může se investiční poptávka v krátkodobém horizontu poněkud zpomalit, ale současně s oživením ekonomické a sociální aktivity dojde ke zvýšení zájmu o šperky, zejména v Číně a Indii, které jsou největšími spotřebiteli těchto produktů na světě. Můžeme opatrně předpokládat zvýšenou poptávku ze sektoru, který v posledních pěti letech představoval 50% celkové poptávky (zdroj: World Gold Council) po 40% meziročním poklesu v prvních třech čtvrtletích letošního roku.