Olej připravený k ražbě, káva oživuje a zlato odpočívá

Bloomberg Commodities Index rostl třetí týden v řadě na pozadí celkových zisků, i když energetický sektor táhlo dolů další oslabení trhu se zemním plynem, kdy ceny klesly na nejnižší úroveň od června 2021.

Zlato se zdá zralé na konsolidaci měď bere dech s čínskými dělníky slavícími Nový roka ropa se blíží atakování klíčové úrovně odporu. Podrobněji také probíráme trhy s pšenicí, kávou a zemním plynem a roli Austrálie jako investičního ukazatele při znovuotevření čínské ekonomiky.

Trhy vidí slabší dolar

Bloomberg Commodity Index (BCOM) podle se zvýšil již třetí týden v řadě, pokračující v posilování po výprodeji ze začátku ledna, způsobeném varováním MMF o možnosti globální recese. Všechny sektory se posunuly nahoru, i když energetický sektor stáhlo dolů další oslabení trhu se zemním plynem, kdy ceny klesly na nejnižší úroveň od června 2021.

Témata utvářející cenovou hladinu zůstávají nezměněna, přičemž finanční trhy vidí slabší dolar a nižší výnosy v očekávání kroku americké centrální banky zastavit svůj agresivní cyklus zvyšování sazeb. Od začátku března loňského roku se sazba fondů amerického Fedu zvýšila na 4,5 %, přičemž trh nyní oceňuje méně než dvě zvýšení sazeb o 25 základních bodů, než bude cyklus definitivně pozastaven.

Strana poptávky, kromě rizika zpomalení globální ekonomiky, podporována vyhlídkou na znovuotevření čínské ekonomiky světu, což zvyšuje očekávání nárůstu poptávky ze strany největšího světového spotřebitele surovin. Kvůli prodlouženému uzavření trhů v Číně kvůli oslavám Nového roku však někteří z dosavadních vítězů, včetně měď, železná ruda a ropa všechny zpomalily, což umožnilo ostatním komoditám převzít vedení tento týden.

V nadcházejících týdnech by rizika spojená s dodávkami ruských palivových produktů mohla poskytnout další vrstvu podpory pro benzin a především naftu, a ochránit tak ropu před dopady obav z poptávky souvisejících s recesí.

Zemědělský index BCOM zamířil na nejvyšší týdenní uzávěrku za téměř tři měsíce a po obtížném začátku roku vykazovaly obilniny i měkké trhy známky oživení, protože zlepšené fundamenty umožnily některé zvýšené shorty hedgeového fondu dostat pod kontrolu – zejména na pšenici a kávu.

Znovuotevření čínské ekonomiky vede k největšímu měsíčnímu nárůstu cen australských akcií od roku 2020

Australský akciový trh – vnímaný jako atraktivní z hlediska dividend a komodit, stejně jako ukazatel znovuotevření čínské ekonomiky díky své významné expozici finančním a materiálovým společnostem – zaznamenala největší meziměsíční nárůst od listopadu 2020., což je zatím tento měsíc 6,5 %. Těžební gigant BHP očekává zvýšení dividendy o 17 % a společnosti vyrábějící železnou rudu předpovídají vyšší poptávku po vysoce kvalitní železné rudě z Číny, což by mohlo znamenat vyšší zisky.

Navzdory zpomalení aktivity během oslav čínského nového roku dosáhla železná ruda – součást výroby oceli – tento týden na singapurské burze futures (SGX) šestiměsíční maximum na 128 dolarech za tunu. Bylo to způsobeno nejen očekáváním, že Čína po oslavách Nového roku zvýší své nákupy, ale také tím, že Fortescue – největší australská společnost zabývající se těžbou železné rudy – očekává v první polovině roku 2023 nárůst tržeb.

Pšenice konsoliduje nad klíčovou podporou, rýže dosahuje dvouletého maxima v Asii

Chicagská pšenice, jedna ze tří hlavních komodit nakrátko prodávaných hedgeovými fondy (dalšími dvěma jsou káva Arabica a zemní plyn), se rychle kryla, protože podmínky pěstování v Texasu, druhém největším státě USA v produkci ozimé pšenice, se zhoršily. Krátkodobé předpovědi počasí navíc poukazují na výrazné ochlazení na středozápadě USA příští týden, což zvyšuje riziko namrznutí v oblastech bez ochranné sněhové pokrývky.

Letošní nižší nabídka kukuřice a pšenice z oblasti Černého moře pravděpodobně přitáhne v nadcházejících měsících větší pozornost investorů. Ukrajina předpovídá, že produkce kukuřice v roce 2022 bude 22–23 milionů tun, což je pokles ze 41,9 milionů tun v roce 2021, zatímco produkce pšenice se odhaduje pouze na 20 milionů tun. Snížení výsevu v důsledku probíhající války by mohlo způsobit, že tato čísla v roce 2023 ještě klesnou na 18 a 16 milionů tun.

V době nedávného vývoje zvyšujícího cenu klesly březnové futures na pšenici blízko expirace na nejnižší úroveň od září 2021, a přispěly tak k největší spekulativní čisté krátké pozici od května 2019. Poté, co znovu našly podporu v klíčové oblasti 7 USD za bušl pšenice může pokračovat v posilování, přičemž po prolomení nad 7,6 USD a pod 8 USD může docházet k překrývání krátkých pozic.

Kvůli přerušení dodávek pšenice z Ukrajiny a silné poptávce se thajská rýže – asijský benchmark – vyšplhala na nejvyšší úroveň za téměř dva roky. Rýže je základem poloviny světové stravy, a zatímco pšenice dosáhla historického maxima loni v březnu, cena rýže zůstala po většinu roku 2022 mírná, což omezuje inflaci cen potravin v Asii. Kontrakt neloupané rýže kótovaný na burze v Chicagu se zároveň meziročně zvýšil o 21 % a kromě krátkého nárůstu infekcí Covidem je v roce 2020 blízko XNUMXletého maxima.

Káva brání útokům krátkých prodejců hedgeových fondů

Futures na kávu arabica kótované na newyorské burze prudce vzrostly, podpořené růstem ceny kávy robusta, která v Londýně dosáhla tříměsíčního maxima nad 2 000 USD za tunu poté, co akcie monitorované burzami klesly na nejnižší úroveň od roku 2016. výsledkem silné poptávky. V New Yorku vysoce kvalitní Arabica rostla desátý den v řadě od poklesu na 1,42 dolaru za libru, což je 20měsíční minimum.

Měsíční prodeje uprostřed obav z recese a akcie sledované burzami prudce vzrostly z nejnižší úrovně za více než 20 let, podnítily spekulativní prodeje hedgeových fondů. Ta vyvrcholila v týdnu končícím 17. ledna, kdy čistá krátká pozice vzrostla o 34 % na 40,5 tis. kontraktů, nejvyšší od listopadu 2019, v nominální hodnotě 2,4 miliardy USD. To zdůrazňuje riziko náhlého zvratu, když naddimenzované pozice nečekaně kolidují se změnou technické a/nebo fundamentální prognózy.

Zemní plyn v USA klesá na minimum z dubna 2021 v důsledku vysoké nabídky

globální ceny zemního plynu nadále klesajía futures trhy zaznamenaly tento měsíc značné ztráty, protože kombinace dostatečné nabídky a mírného zimního počasí vedla ke snížení poptávky po vytápění. Zatímco evropský benchmark TTF kontrakt pro zemní plyn pokles o 30 % tento měsíc – a nyní je blízko 50měsíčního minima 16 EUR/MWh (3 USD/MMbtu) – zemní plyn v USA klesl pod 2021 USD/MMBtu na nejnižší úroveň od dubna 100, především v důsledku robustních dodávky, protože denní produkce nadále překračuje XNUMX miliard kubických stop.

To vedlo k menšímu týdennímu snížení zásob, než se očekávalo, přičemž vydání 91 miliard kubických stop za minulý týden bylo méně než polovina sezónního průměru 190 miliard kubických stop. Kromě toho, dlouho uzavřené exportní zařízení Freeport LNG v Texasu začalo přijímat malá množství zemního plynu z potrubí v rámci přípravy na znovuotevření výbuchu v loňském červnu, který snížil exportní kapacitu USA o 20 %.

Ropa Brent atakuje úroveň 90 dolarů, ale podpora zůstává silná

Ropa se tento měsíc obchoduje téměř beze změny, a přestože riziko recese přetrvává a v některých ohledech se zvýšilo, trhu se podařilo najít podporu v očekávaném nárůstu čínské poptávky a obav z nabídky souvisejících s embargem EU uvaleným 5. února na prodej ruských palivových produktů po moři.

Po vstupu embarga EU na vývoz ruských paliv po moři v platnost budou ceny benzínu, a zejména motorové nafty, pravděpodobně nadále podporovány stále omezenější nabídkou – zejména pokud po zavedení embarga cena motorové nafty bude omezena na 100 USD za barel, což je asi 30 dolarů pod současnou tržní cenou. Pro Rusko však může být obtížné prodávat naftu dalším kupujícím, protože klíčoví zákazníci v Asii mají větší zájem o výrazně zlevněnou ruskou ropu, kterou lze následně zpracovat na palivové produkty prodávané za ceny na světovém trhu.

Dodávky nafty do Evropy z USA a nově vznikajícího rafinérského centra na Blízkém východě by mohly nahradit některé chybějící barely z Ruska, ale deficit se zdá být pravděpodobný, zejména s ohledem na vyhlídky na silné oživení v Číně vedoucí ke snížení vývozních kvót. Oživení poptávky po leteckém palivu navíc vyvine tlak na výrobu nafty a vytvoří tak další vrstvu podpory pro krakovaný destilát na obou stranách Atlantiku.

Ropa Brent se v současné době obchoduje vzestupným kanálem širokým 9 USD v rámci střednědobého klesajícího trendu, přičemž obě řady nabízejí solidní odolnost na 89-90 $. Prolomení tohoto kanálu bude pravděpodobně tlačit dále nahoru k 97,50dennímu klouzavému průměru, který je aktuálně na 80,35 USD. Před podporou kanálu na 83,50 USD mohou poskytovat určitou podporu XNUMX- a XNUMXdenní klouzavé průměry, v současnosti kolem XNUMX USD.

Zlato zpomaluje po dosažení nového maxima cyklu

Zlato se tento týden obchodovalo téměř beze změny, ale dříve se mu podařilo dosáhnout maxima nového cyklu 1 950 USD, jak spekulanti a investoři požadovali v reakci na zlepšené prognózy. Loňské potíže se nyní stávají hnací silou, protože zvyšování úrokových sazeb se konečně zastaví a výnosy a dolar klesají kvůli obavám o ekonomický výhled. Minulý týden investoři také revidovali své odhady, jak nízká inflace nakonec klesne. Tato změna je způsobena vědomím, že některé indikátory inflace není tak snadné prolomit, a to i přes inflaci omezující dopad současného cyklu zvyšování úrokových sazeb.

Nicméně vzhledem k silnému růstu ceny zlata za poslední dva měsíce, což ji již vyneslo asi 330 USD nad své listopadové minimum období konsolidace bylo nutné již dlouhou dobu. Zda se bude jednat o konsolidaci nebo korekci, bude záležet na schopnosti žlutého kovu držet trendovou linii a 1denním klouzavém průměru, které se aktuálně obchodují kolem 890 USD.

Kromě pohybů dolaru a výnosů – které jsou oba klíčové pro řízení algoritmických obchodních systémů – budeme bedlivě sledovat expozici fondů obchodovaných na burze, která dosáhla 11týdenního maxima po mírném nárůstu minulý týden, výše zmíněném nárůstu Americké inflační swapy s nulovým kuponem a příští týden zasedání FOMC, které má zjistit další směr uvažování nejdůležitější centrální banky na světě.

Kromě maxim z tohoto týdne na 1 950 USD a 1 963 USD, což je 76,4% retracement z korekční linie z roku 2022, neexistuje žádná velká rezistence před psychologicky důležitou úrovní 2 000 USD, zatímco support je dobře definován poblíž 1 900 USD, kde se XNUMXdenní klouzavý průměr setkává s vzestupná trendová linie z listopadového minima.

K dispozici je více analýz komoditních trhů tutaj.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.