Nerovnoměrné zotavení - měsíční makro prognóza

Chuť k riziku roste, ale většina investorů si stále myslí na budoucnost. Za předpokladu, že oživení je na správné cestě, stále více investorů hledá investiční příležitosti vysoké hodnoty. Je nepopiratelné, že existují známky oživení, ale je zřejmé, že problémy ještě neskončily. Všichni se můžeme shodnout, že jsme vstoupili do fáze oživení ve tvaru písmene K, což znamená, že v příštích měsících bude tempo ekonomického růstu s největší pravděpodobností stále více diferencováno podle země, odvětví nebo společnosti. Někteří budou těžit z bezprecedentních fiskálních a peněžních stimulů - především velké podniky a nejbohatší, zatímco jiní - nejčastěji malé podniky a pracovníci služeb - budou čelit rizikům pomalého růstu, bankrotu a chudoby.

O autorovi

Christopher Dembik - Francouzský ekonom polského původu. Je globální vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Čína: Pomalé, ale stabilní oživení ekonomického růstu

V posledních týdnech se v Číně objevily další známky hospodářského oživení. Poslední čtení čínských PMI potvrzuje všeobecná očekávání týkající se zdraví čínské ekonomiky do konce letošního roku: pomalý, ale stabilní návrat k vyššímu růstu, podporovaný zejména zvýšenými investicemi veřejného sektoru do fixních aktiv a přílivem zahraničního kapitálu. Export z Jižní Koreje do Číny, který účastníci trhu často považují za indikátor růstu ve Středním království, překvapil pozitivně: 1. až 20. září vzrostl až o 8,7%. To je další důležitý signál, že nejen čínský výhled se postupně zlepšuje, ale i výhled dalších asijských zemí, a to kvůli zvýšené poptávce po dodávkách mikroprocesorů a polovodičů, jak ukazují nejnovější obchodní údaje v regionu.

Úspěšné zvládnutí pandemie v Asii (s několika významnými výjimkami, jako je Indie) dokázalo uvolnit plný potenciál všech fiskálních a měnových stimulů implementovaných v posledních měsících k řešení krize.

Zbytek světa: převládá nejistota

Pro zbytek světa zůstává výhled negativní. V mnoha zemích se oživení v srpnu a září zastavilo a Evropa nyní zápasí s druhou vlnou Covid-19, což vyvolává pochybnosti o schopnosti severní polokoule zvládnout sezónní chřipku i pandemie v následujících měsících. Vlády se určitě budou snažit vyhnout úplnému zablokování za každou cenu, ale v krátkodobém až střednědobém horizontu je možné izolovat na místní úrovni a / nebo zavést přísnější sociální distanční omezení. Spíše nevyhnutelná opatření tohoto druhu budou mít ještě negativnější dopad na hospodářské oživení, zejména v odvětvích a podnicích, které jsou jarním zablokováním zasaženy nejvíce.

V posledních měsících ekonomové zaujatí abecedou diskutovali o možné podobě oživení. Všichni nyní můžeme souhlasit, že máme co do činění s oživením ve tvaru písmene K, což znamená, že v nadcházejících měsících se bude hospodářská činnost stále více diverzifikovat na makroekonomické a mikroekonomické úrovni v závislosti na odvětví nebo společnosti.

Podle tohoto scénáře budou některé těžit z bezprecedentních fiskálních a měnových stimulů, zatímco jiné čelí rizikům pomalého růstu, bankrotu a chudoby. V postpandemickém světě zvítězí s největší pravděpodobností velkoformátové obchody, americké banky a především technologické a internetové společnosti.

Podle nedávno publikovaného článku Gompersa, Kaplan et al., Negativní dopad pandemie na společnosti založené na rizikovém kapitálu (nejčastěji v technologickém a digitálním průmyslu) byl relativně malý. Podle fondů VC měl Covid-19 pozitivní nebo neutrální dopad na 52% společností v jejich portfoliích a pouze 10% bylo vážně zasaženo pandemií. Na druhém konci spektra jsou malé a střední podniky, zejména v sektoru služeb. V mnoha zemích se nedokázaly zotavit z pandemie tak rychle jako velké podniky. V mnoha případech byla schopnost stavět na digitální ekonomice a využít ji, klíčovým faktorem při řešení dopadů pandemie. Společnosti, které nejsou schopny urychlit digitální transformaci, nemohou počítat s rychlým zotavením z krize (obvykle cestovní ruch, který je na digitální budoucnost často nepřipravený) a budou vyžadovat podporu veřejnosti déle, než se předpokládalo; jinak riskují bankrot.

Kalendář na říjen 2020:

• Začátek října: British Conservative Party Virtual Conference.
• 2 października: Zpráva o zaměstnanosti v jiných než zemědělských podnicích (NFP).
• 7 października: debata viceprezidenta ve Spojených státech.
• 14 października: Zahájit předčasné hlasování ve vybraných státech.
• 15 października: druhá prezidentská debata ve Spojených státech; Evropská rada pro brexit (popsaná Johnsonovou vládou jako „měkký termín“ pro dosažení dohody).
• 22 października: poslední prezidentská debata.
• 24 października: zahájit osobní hlasování na Floridě předem.
• 29 października: Setkání ECB. Očekává se zachování současného stavu.