Fed: sazby vrcholí na 5,50 % a klesnou v roce 2024 s ropou na 100 USD za barel?

Federální rezervní systém zveřejní prohlášení Federální výbor pro volný trh (FOMC) ve středu v 20:00. Futures trh Fed Funds diskontuje velmi vysokou pravděpodobnost, 99 %, že Fed ponechá úrokové sazby beze změny na 5,50 %.

Po tomto setkání budou do konce roku následovat další dvě setkání. Na jednání 1. listopadu pravděpodobnost, že úrokových sazeb zůstane beze změny 5,50 % je 69 %. Na zasedání 13/23/5,50 je pravděpodobnost ponechání úrokových sazeb beze změny na úrovni 58,1 % XNUMX %.

Pravděpodobnost udržení úrokových sazeb na 5,50 % je nejvyšší až do zasedání 24. června, kdy trh začne diskontovat první snížení. Pokud bude cesta zachována, lze říci, že cyklus zvyšování úrokových sazeb je u konce

Vyhlídky na další kroky mohou být viditelné v projekcích

Pokud jde o cestu možných pohybů úrokových sazeb, stojí za zmínku, že Fed aktualizuje své ekonomické projekce. Předchozí prognózy zveřejněné v červnu (střední pásmo) jsou následující:

• Úrokové sazby:  2023 (+5,5 %), 2024 (+4,75 %), 2025 (+3,5 %) a dlouhodobé (+2,65 %)
• HDP (skutečný):  2023 (+0,95 %), 2024 (+1,2 %), 2025 (+1,8 %) a dlouhodobé (+1,85 %)
• Míra nezaměstnanosti:  2023 (+4,15 %), 2024 (+4,45 %), 2025 (+4,45 %) a dlouhodobé (+4,05 %)
• Celková inflace (PCE):  2023 (+3,25 %), 2024 (+2,55 %), 2025 (+2,2 %) a dlouhodobé (+2,0 %)

Rostoucí ceny energií mohou vytvářet nejistotu v krátkodobém a střednědobém horizontu

Nedávné prudké zvýšení cen energií je prvkem, který může způsobit největší nejistotu. Na jedné straně může ve střednědobém horizontu zpomalit tempo poklesu celkové inflace a na druhé straně může negativně ovlivnit ekonomický růst. Celková inflace v srpnu vzrostla z +3,2 % na +3,7 % r/r, rostla dva měsíce po sobě a shodovala se s poklesem spotřebitelské důvěry University of Michigan, která má daleko k ročním maximům.

Americký dolar navíc nepřetržitě roste již 9 týdnů, což může být důležité i pro americkou ekonomiku, kde by pokračování takového růstu mohlo ovlivnit kondici exportérů. Situace na trhu práce zase není nejhorší, ale je třeba připomenout, že od začátku roku všichni Zpráva NFP se reviduje směrem dolů a průměr pro tvorbu nových pracovních míst se systematicky snižuje. Dopad zvýšení sazeb na trh práce navíc zatím není tak viditelný jako jejich dopad například na trh nemovitostí. Zde je doba dopadu mnohem delší.

Když to všechno vezmete v úvahu, můžete mít dojem, že ano Fed není ani tak blízko k pauze, ale ke konci cyklu, protože také pozorujeme nárůst výnosů dluhopisů, což pomáhá při utahování měny. Co by Fed mohl udělat, je být důraznější ve svém poselství a mohl by také zvýšit odhady ve svých makroekonomických projekcích.