Korekce ceny surovin může brzy skončit

Korekce, která začala u některých komodit již v březnu, od konce července stále více vykazuje známky zvratu, podporované nedávnými solidními ekonomickými údaji, slabým dolarem a signály, že inflace již možná dosáhla vrcholu. Po úpravách celkové pozice se investoři opět zaměřují na nabídku, která zůstává v mnoha případech omezená, a poskytují tak další podporu, zejména v odvětví energetiky a klíčových zemědělských produktů.

Podle komoditních indexů Bloomberg klesly během korekčního období průmyslové kovy o 41 %, obiloviny o 31 % a energie o 27 %. Hlavním důvodem této dramatické korekce po rekordní sérii silných zisků bylo přesunutí zaměření trhu z omezené nabídky na obavy z poptávky.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Kromě předpokládaného ekonomického zpomalení v Číně v důsledku její politiky „nulového Covidu“ a bytové krize, která zasáhla průmyslové kovy, bylo nejdůležitějším faktorem to, jak se centrální banky po celém světě snažily omezit prudce rostoucí inflaci, což si vynutilo pokles ekonomické aktivity. agresivní měnové zpřísnění. Proces probíhá, ale nedávná solidní ekonomická data, oslabení dolaru a známky toho, že inflace již možná dosáhla vrcholu, podpořily trhy po týdnech a v některých případech i měsících silných poklesů cen, které byly spojeny s agresivním uzavíráním dlouhých pozic ze strany obchodníků. jako vlna výprodejů iniciovaná makroekonomickými fondy hledajícími ochranu před hospodářským poklesem.

Po dokončení úprav celkové pozice se investoři opět zaměřují na nabídku, která zůstává v mnoha případech omezená, čímž poskytuje nepřetržitou podporu, ale také způsobuje problémy prodejcům, kteří hledají ještě nižší ceny v očekávání recese a poklesu poptávky.

Deportace zůstává vysoká navzdory obavám o ekonomický růst

Změny okamžitých (spotových) cen surovin, pozorované na základě futures kontraktů s nejbližším datem vypršení platnosti, nám jen zřídka poskytnou úplný obrázek o fundamentech, protože cenová akce je často určována spekulativními investory poháněnými technickými cenami a fondy. zaměření na makroekonomické události, na rozdíl od individuální situace zásadní. V důsledku toho nastalo období agresivního prodeje, částečně kvůli snížení pozice býků, ale také kvůli zvýšeným prodejům od fondů, které se snažily zajistit se proti hospodářskému poklesu.

Ekonomické zpomalení nebo v nejhorším případě recese by normálně vedly k přebytku surovin, protože poptávka slábne a výroba zaostává v reakci na pokles poptávky. V posledních třech měsících prodeje však náklady na suroviny s okamžitou dodávkou vykázaly zdravou prémii nad cenami surovin pro pozdější dodání. Níže uvedený graf ukazuje procentuální rozpětí mezi cenou futures kontraktu s nejbližším datem vypršení platnosti a cenou XNUMXměsíčního forwardového kontraktu, a přestože nabídka mírně vzrostla, u většiny komodit je stále malá, zejména v energetice a odvětví zemědělských produktů. To je signál, že výprodeje na trhu byly založeny spíše na očekáváních než na realitě, což může naznačovat možnost silného oživení, jakmile se prognózy hospodářského růstu ustálí.

Surový olej

Sestupný trend vzhledem k Ceny ropy WTI a Brent během několika posledních měsíců vykazovala známky obratu, protože trh revidoval svůj výhled na poptávku kvůli dalším obavám o nabídku a o to, kdo bude schopen uspokojit budoucí poptávku. Odskok z úrovně pod 95 USD za ropu Brent a 90 USD za ropu WTI tento týden byl způsoben známkami uvolnění inflace v USA, snížením potenciálního vrcholu sazeb fondů Fedu, a tím zlepšením výhledu hospodářského růstu. Slabší dolar a rostoucí poptávka byly také důležitými faktory, zejména ve Spojených státech, kde ceny benzínu na stanicích poprvé od března klesly pod 4 dolary za galon.

navíc Mezinárodní energetická agentura (IEA) zvýšila své odhady globální spotřeby o 380 kb/d s argumentem, že dynamicky rostoucí ceny plynu spolu s vysokou poptávkou po elektřině přiměly energetické společnosti přejít od drahého plynu k palivovým produktům. Zároveň OPEC může být obtížné zvýšit produkci v následujících měsících kvůli omezeným výrobním rezervám. I když se v posledních měsících objevily výklenky slabší poptávky, neočekáváme, že budou mít významný dopad na náš obecně rostoucí trend. Nejistota na straně nabídky zůstává příliš velká na to, aby se dala ignorovat, zejména s ohledem na blížící se termín pro uvolnění ropy ze strategických zásob USA a uvalení embarga EU na ruskou ropu. S ohledem na to zachováváme naši předpověď pro třetí čtvrtletí (95–115 USD).

Zlato (XAU / USD)

Po nedávném obléhání zlato zaznamenala nárůst již čtvrtý týden v řadě, podpořená slabším dolarem poté, co nižší než očekávané hodnoty CPI a PPI v USA přispěly k nižším očekáváním potenciálního stropu pro zvýšení sazeb do r. Fed. Rostoucí chuť k riziku, viditelná v podobě dynamicky rostoucích cen akcií a výnosů dluhopisů na týdenní bázi, však zatím neumožnila rozhodující útok na klíčovou úroveň odporu nad 1 USD/oz a nedávné snížení pozic fondů a nízký celkový počet otevřených futures kontraktů na COMEXu poukazuje na to, že trh hledá nový, rozhodující impuls. Podle našeho názoru zůstává tento nový tržní optimismus ohledně míry účinného omezení inflace přehnaně optimistický a ve světle četných obav z geopolitické situace nevidíme důvod odchýlit se od našeho dlouhotrvajícího konstruktivního pohledu na zlato jako zajištění. a nástrojem diverzifikace.

Zlato našlo podporu na hranici 1denního klouzavého průměru (783 1 USD); aby se zabránilo dalšímu kolu likvidace dlouhých pozic v krátkodobém horizontu, musí zůstat na 760 1 USD. Zatímco určitá rezistence je mírně nad 800 1 USD, zlato se potřebuje výrazně prolomit nad 829 XNUMX USD, aby získalo dynamiku k přilákání nových kupců k futures ve formě směnných fondů a správy hotovosti.

průmyslové kovy (měď)

Od svého poklesu v červenci na nejnižší úroveň za 20 měsíců měď se odrazily přibližně o 18 %, a podpořily tak celkové oživení v celém sektoru průmyslových kovů, který byl nedávnou korekcí zasažen nejvíce. Další podporu poskytlo oslabení dolaru, data potvrzující sílu americké ekonomiky, klesající obavy z předpokládané poptávky v Číně a v neposlední řadě výpadky výroby v Asii, Evropě a Jižní Americe, které potenciálně omezují nabídku jako zásoby sledované burzami zůstávají na nejnižší úrovni za posledních deset let. To donutilo spekulativní investory omezit nedávno vytvořené krátké pozice.

Existuje potenciál zlepšit výhled čínské poptávky a BHP oznámila, že učinila nabídku na akvizici společnosti OZ Minerals a jejích aktiv primárně zaměřených na nikl a měď – poslední ze série globálních akvizic k zajištění dodávek kovů nezbytných pro energetický přechod. Díky své vysoké elektrické vodivosti se měď používá v každém elektronickém zařízení, které používáme, od chytrých telefonů až po lékařské vybavení. Již podporuje stávající elektrické sítě a je klíčem k procesu elektrifikace, který bude v nadcházejících letech zapotřebí ke snížení poptávky po energii z fosilních paliv.

Po dočasném oživení cen mědi na začátku června, kdy Čína začala uvolňovat omezení blokování, rally rychle ztratila na síle a měď klesla pod klíčovou podporu, než se konečně stabilizovala poté, co našla podporu na 3,14 USD / lb, což je zrušení 61,8 % od rally line 2020-2022. Cena od té doby prudce vzrostla, ale po nalezení odporu v oblasti 3,70 USD/lb se může dočasně zpomalit. Udržujeme dlouhodobý růstový výhled pro měď a přikláníme se ke strategii nákupu na oslabení spíše než na prodej na posílení.

Zemědělské komodity

Sektor obilovin dosáhl pětitýdenního maxima před pátečním zveřejněním zprávy o nabídce a poptávce amerického ministerstva zemědělství. Index obilovin Bloomberg pokračoval v růstu o 28 % po korekci o XNUMX % od června do července; Pšenice a kukuřice se minulý týden dostaly do vedení v reakci na oslabení dolaru a také na horké a suché počasí ve Spojených státech a další vlnu veder v Evropě, která vyvolává obavy ohledně sklizně a produkce. Kritická vedra a sucha pro plodiny těsně před nadcházející sklizní způsobila, že investoři obzvláště dychtivě očekávali zprávu o odhadované celosvětové poptávce a nabídce na zemědělských trzích (WASDE, Odhady světové zemědělské nabídky a poptávky); výzkum naznačuje cenovou podporu v důsledku vyhlídky na nižší sklizeň, což snižuje očekávání ohledně úrovně dostupných zásob před nadcházející zimou.

ČÍST: Jak investovat do kovů a zemědělských komodit? [Průvodce]

V případě bavlna, který tento měsíc vzrostl o 8 %, obavy investorů z ekonomického růstu a poptávky, zejména v Číně, se přenesly na problém globální nabídky, protože vlny veder v USA a Číně zhoršily výhled produkce. Páteční zpráva WASDE měla ukázat, že nižší produkce v USA stlačila konečné zásoby o přibližně 10 % na 2,2 milionu balíků, což je nejnižší úroveň za 11 let.

Káva arabica, vykazující klesající trend od února, také vykázala stálý růst poté, co se minulý měsíc odrazila od klíčového supportu pod 2 USD/lb. Důsledná podpora v podobě obav o produkci v Jižní Americe se v posledních týdnech opět zhmotnila, protože úroda v aktuální sezóně může být nejnižší od roku 2014. Sucho a ochlazení v Brazílii negativně ovlivnilo květenství minulé sezóny a silné mrazy v Červenec 2021 – v období vysokých nákladů na zemědělské vstupy, zejména hnojiva – přiměl farmáře k kácení kávovníků. Kolumbie, další přední producent, také zaznamenala snížení sklizně kvůli příliš velkému množství srážek.