„Holubičí“ zvýšení sazeb ECB, reakce trhu nepochopitelná

Přesto Evropská centrální banka překvapila zvýšením úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Tržní konsenzus nenaznačoval žádné změny. Trh však dostal signál, že včerejší krok byl pravděpodobně poslední, a proto euro ztratilo svou hodnotu Kurz EUR / USD klesla na přibližně 1,0630. Výnos německých 10letých dluhopisů výrazně poklesl a dostal se pod 2,6 %.

Reakce trhu je nepochopitelná

Reakce trhu by se na první pohled mohla zdát nepochopitelná. Euro ztratilo hodnotu a výnosy dluhopisů klesly. Účastníci finančního trhu zřejmě včerejšímu rozhodnutí věří snižuje pravděpodobnost dalšího zvyšování úrokových sazeb.

Citát v tiskové zprávě zní: "Na základě svého aktuálního hodnocení se Rada guvernérů domnívá, že klíčové úrokové sazby ECB dosáhly úrovně, která, bude-li udržována po dostatečně dlouhou dobu, významně přispěje k včasnému návratu inflace k cíli."

Stejný sentiment zopakovala i Christine Lagardeová na tiskové konferenci. Navíc prezident ECB zdůraznil, že kromě výše úrokové sazby je rozhodující i její délka.

Žádné změny v programu nákupu aktiv

Nové makroprojekce ECB podpoří názor účastníků trhu na konec cyklu zpřísňování měnové politiky. Experti ECB sice mírně zvýšili prognózu inflace na roky 2023 a 2024 kvůli nedávnému nárůstu cen energií, ale pro rok 2025 ji mírně snížili. Základní prognózy na roky 2024 a 2025 přitom byly mírně revidovány Dolů. Mírně příznivější výhled inflace ve střednědobém horizontu je pravděpodobně způsoben nižšími prognózami hospodářského růstu.

Stručně řečeno, názor ECB může být následující: současná měnová politika funguje a tlumí ekonomický růst, což v konečném důsledku ovlivňuje inflaci. Banka nezavedla žádné změny ve svých programech nákupu aktiv (APP a PEPP). Lagardeová připustila, že toto téma nebylo v Radě guvernérů projednáno.

ECB samozřejmě v tuto chvíli nemůže zcela vyloučit další navýšení. Průběh konference však naznačoval, že to začíná být velmi nepravděpodobné. Tento názor byl na trzích stále běžnější. Euro ztrácelo a akcie rostly. DAX byl vyšší téměř o 1 procento. a dnes se otevřel mnohem výš. Dnešní nárůst je způsoben mj. kvůli dobrým makrodatům z Číny, která jsme se dozvěděli brzy ráno. Maloobchodní tržby vzrostly o 4,6 %. y/y (predikce uváděla 3 procenta) a průmyslová výroba byla 4,5 procenta. y/y (očekávané 3,9 %).

Źródło: Oanda TMS Brokers