Co je spreadové obchodování? Obchodování futures a opcí

Existuje mnoho investičních strategií. Zatímco každý takový zná strategie jako skalpování CZY Swing obchodování je to spousta zajímavých strategií, které nejsou příliš známé. Jedním z nich je spreadové obchodování. V dnešním článku si stručně popíšeme, v čem tato strategie spočívá a jaké jsou její výhody a nevýhody.

Co je spreadové obchodování?

Ve financích se také nazývá spreadové obchodování prodloužení RVT (obchod s relativní hodnotou). Strategie spočívá v současném nákupu a prodeji daného finančního nástroje. Přístroje mají samozřejmě různé parametry. Obchodování se spreadem se používá poměrně často obchodování s opcemi a futures kontrakty.

Samotný spread je rozdílem mezi cenou dvou „noh“, krátkého a dlouhého. V případě futures je spreadové obchodování o dosažení zisku, protože spread mezi instrumenty se zužuje nebo rozšiřuje. Pomazánky jsou buď "koupil" lub "prodáno". Vše závisí na tom, zda obchodník vydělává peníze rozšiřováním nebo zužováním spreadu. Spready u futures kontraktů mohou být následujících typů:

• vnitrotržní – stejný podkladový nástroj, ale různá data expirace,
• inter-market – odlišný podkladový nástroj, ale stejná data expirace.

V případě použití spreadů na opcích je škála možností mnohem širší. Můžete použít horizontální, vertikální a diagonální spready. Více o tomto problému dále v tomto článku.

Typy spreadového obchodování na futures

Existuje mnoho strategií souvisejících se strategiemi šíření. Nebudeme popisovat všechny. Zaměříme se na nejčastěji používané futures strategie.

šíření trhliny

Crack spread je termín používaný v petrochemickém průmyslu a spekulanty s futures. Crack spread je rozdíl mezi cenou ropy a produktů na bázi ropy. Jednoduše řečeno, jde o zisk rafinérie z procesu krakování ropy.

Při obchodování futures se crack rozšířil spočívá v současném zaujímání opačných pozic na ceně olej a např. benzín nebo topný olej. Takové transakce mohou provádět jak petrochemické společnosti, aby si zajistily své marže, tak spekulanti, kteří budou sázet na zúžení nebo rozšíření spreadu.

Rozšiřování spreadu zaujímá dlouhou pozici u krakovaných produktů a současně zaujímá krátkou pozici u ropy. Investor vydělá, pokud cena benzínu nebo topného oleje poroste rychleji nebo bude klesat pomaleji než změna ceny ropy. Investor ztratí, když cena ropy roste rychleji nebo klesá pomaleji než ropné produkty.

Někteří zpracovatelé ropy používají tzv. crack spread 3-2-1. Strategií je jít dlouho na ropu (3 barely) a prodávat kontrakty na benzín (2 barely) a jeden barel topného oleje. Další typy strategií jsou 5-3-2 a 2-1-1.

Źródło: EIA.gov

šíření jiskry

Je to rozdíl mezi velkoobchodní cenou elektřiny a cenou energetických surovin. Spark spread označuje vztah mezi cenou elektřiny a cenou zemní plyn. Existuje také tzv. dark spread, který místo nákladů na zemní plyn počítá náklady na uhlí potřebné k výrobě energie. Pokud cena elektřiny roste pomaleji nebo klesá rychleji než cena suroviny, spread se zužuje. Jinak se spread zvyšuje, což je výhodné pro výrobce elektřiny. S tímto spreadem lze obchodovat Mezikontinentální burza (ICE).

rozdrtit pomazánku

Jedná se o strategii, která zahrnuje zaujímání protichůdných pozic sójové boby a např. sojový olej. Zpracovatelé sóji mohou tuto strategii využít k zajištění marže na zpracování surovin. V tomto případě je crush spread dlouhá pozice na ceně sójových bobů a krátká pozice na futures kontraktu na sójový olej nebo sójový šrot.

Spekulanti však mohou předpokládat, jak se bude spread vyvíjet v budoucnu, a zaujmout pozice v závislosti na svých předpovědích. Pokud se rozhodne, že se spread bude rozšiřovat, zaujme krátkou pozici u sójových bobů a dlouhou pozici u sójových produktů. Pokud předpokládá, že se spread v průběhu času zužuje, zaujme opačnou pozici.

WTI-Brent spread

Jedna z často používaných spreadových transakcí u futures kontraktů se týká surovin, které spolu velmi silně korelují. Nejoblíbenější strategií bylo hrát spread mezi cenou WTI a ropy Brent. Oba druhy ropy reagovaly na změny cen komodit na světových trzích, ale vždy existoval rozdíl v ceně mezi WTI a Brentem. Někdy se spread mezi těmito druhy ropy rozšířil, jindy zúžil. Spekulanti často používali spreadové strategie s futures kontrakty.

Rozdíl mezi WTI (oranžová čára) a surovou (modrá čára). Zdroj: Stooq.pl

Spread obchodování a marže

Marže je jinak kauce. Při obchodování s futures musí investor složit kolaterál ve formě hotovosti nebo cenných papírů. Je to proto, že futures kontrakt má vestavěný pákový efekt. Marže má zajistit, že investor bude schopen pokrýt případné ztráty na pozici. Je vhodné připomenout, že minimální marže je obvykle nižší než u dvou futures kontraktů. Je to proto, že volatilita spreadu je menší než volatilita jedné větve. To umožňuje obchodníkovi vybudovat pozici s mnohem větší nominální hodnotou.

Spread obchodování pomocí opcí

Obchodování spreadů je velmi oblíbené pro obchodování opcí. Strategie lze rozlišit horizontální, vertikální i úhlopříčka:

• Horizontální rozpětí je zaujmout opačné pozice u opcí na stejný nástroj za stejnou realizační cenu, ale různá data expirace. Nejběžnějším typem takové transakce je kalendářní spread.
• Vertikální spready jsou nejběžnější typy opčních spreadů. Jedná se o obchody, které zahrnují protiobchody se stejným podkladovým nástrojem, stejným datem provedení, ale různými realizačními cenami. Tyto typy obchodů zahrnují býčí a medvědí spready.
• Diagonální spread je kombinací horizontálních a vertikálních obchodů. To znamená, že opačné opozice platí pro stejný typ opce (call nebo put) a podkladový nástroj. Termíny realizace a cena realizace opce se liší.

Samozřejmě nebudeme pokrývat všechny strategie spreadu opcí. Uvedeme pouze nejoblíbenější z každé skupiny opčních spreadů.

Kalendářní šíření

Kalendářní spready jsou prováděny na nástrojích s různými daty provedení. Strategii lze použít na futures nebo opce. V případě opcí je kalendářní spread obchod aplikovaný, když obchodník vidí rozdíly v implikované volatilitě. Nejjednodušší kalendářní strategií je nakupovat dlouhodobé call opce a prodávat krátkodobé call opce. Investor vydělá v situaci, kdy se cena podkladového instrumentu v čase výrazně nemění. Je tomu tak proto, že propad časové prémie je mnohem větší u krátkodobé opce než u dlouhodobé opce. Po vypršení opce se investor může rozhodnout převést strategii jinou vypsanou kupní opcí. Maximální obchodní ztráta je rozdíl mezi cenou zaplacenou za dlouhodobou call opci a hodnotou vypsané call opce.

Býčí pomazánka

Jedná se o směrový obchod, který lze provést s prodejní opcí nebo kupní opcí. V obou případech hraje investor o zvýšení.

Nejjednodušší provedení je bull spread na call opci. Zahrnuje nákup call opce s nižší realizační cenou a vypsání call opce s vyšší realizační cenou. Obě opce se týkají stejného podkladového nástroje a mají stejné datum uplatnění. Vzhledem k tomu, že nakoupená call opce má vyšší deltu, je její prémie vyšší. To znamená, že předpoklad býčího spreadu z výzvy vyžaduje počáteční investici, což je také maximální ztráta. Maximální zisk opce je: realizační cena vypsané call opce - realizační cena nakoupené call opce - zaplacená prémie.

Pomocí prodejní opce můžete také vytvořit býčí spread. V tomto případě je prodejní opce vypsána za vyšší realizační cenu (vyšší vnitřní hodnota) a je koupena opce s nižší realizační cenou. V tomto případě investor obdrží prostředky na účet, což je maximální potenciální zisk. Ztráta je rozdíl mezi: realizační cenou zakoupené prodejní opce - realizační cenou prodané prodejní opce + přijatou čistou prémií.

• Realizační cena nakoupené prodejní opce je 15,
• Realizační cena vydané prodejní opce je 20,
• čistý obdržený bonus je 1.

Pak je maximální ztráta: 15-20+1 = -4

Medvědí pomazánka

Jedná se o směrový obchod, který lze provést s prodejní opcí nebo kupní opcí. V obou případech hraje investor na propady.

Nejjednodušší provedení je medvědí spread na prodejní opci. Zahrnuje nákup prodejní opce s vyšší realizační cenou a prodej prodejní opce s nižší realizační cenou. Obě opce se týkají stejného podkladového nástroje a mají stejné datum uplatnění. Vzhledem k tomu, že vámi zakoupená put opce má více záporná delta její bonus je vyšší. To znamená, že předpoklad medvědího spreadu z prodejní opce vyžaduje počáteční investici, což je také maximální ztráta.

Maximální zisk opce je: realizační cena nakoupené put opce - realizační cena prodané put opce - zaplacená prémie.

Můžete také vytvořit medvědí spread pomocí call opce. V tomto případě vypíšete call opci za nižší realizační cenu (vyšší delta) a koupíte opci s vyšší realizační cenou. V tomto případě investor obdrží prostředky na účet, což je maximální potenciální zisk. Ztráta je rozdíl mezi: realizační cenou vydané call opce - realizační cenou nakoupené call opce + přijatou čistou prémií.

• Realizační cena nakoupené kupní opce je 20,
• Realizační cena vydané kupní opce je 15,
• čistý obdržený bonus je 1.

Pak je maximální ztráta: 15-20+1 = -4

Diagonální rozpětí

Jak jsme již zmínili, jedná se o kombinaci horizontálního a vertikálního rozpětí. Samozřejmě, v závislosti na provedených předpokladech, můžeme klást důraz na to, co bude v diagonálním rozptylu více: vertikální nebo horizontální prvky. Stručně řečeno, diagonální spread je předpokladem protichůdných pozic na prodejních a call opcích. Zároveň se liší jak realizační ceny (vertikální rysy), tak datum expirace opce (horizontální prvky). Tento typ obchodu je mnohem složitější na řízení než běžné (býčí, medvědí) nebo kalendářní spready. Z tohoto důvodu se jejich obchodování doporučuje pouze velmi zkušeným obchodníkům.

Souhrn

Spread obchodování je velmi široký pojem. To platí jak pro futures, tak pro obchodování opcí. Kvůli rozdílu v designu těchto dvou nástrojů se někdy spready liší ve svém výplatním profilu.

Futures kontrakty se dělí na vnitrotržní a mezitržní spready. Vnitrotržní spready zahrnují zaujímání opačných pozic na stejném typu nástroje, ale s různými daty expirace. Mohlo by se jednat o nákup eurodolarového kontraktu, jehož platnost vyprší v červnu 2023, a prodej eurodolarového kontraktu, jehož platnost vyprší v červnu 2024.

Intermarket spread je to zaujímání protichůdných pozic ke smlouvám, které vyprší ve stejnou dobu, ale mají různé podkladové nástroje. Příkladem je strategická hra poměr zlato-stříbro, kde může investor pokračovat dlouho zlato a krátká pozice na stříbro.

Zdroj: CME

Jednou z nevýhod futures spreadových strategií je tzv riziko legín, tedy riziko prodlení při provádění příkazů na různých trzích. Řešením je možnost využití dedikovaných futures kontraktů na základě mezitržního spreadu.

Výhodou spreadových kontraktů na futures kontrakty jsou nižší požadavky na marži. Další výhodou je nižší riziko velkých ztrát způsobených prudkým nárůstem nebo poklesem ceny podkladového instrumentu.

Možnosti jsou diagonální, vertikální a horizontální spready. Každá má své výhody a nevýhody. Z tohoto důvodu byste si měli pečlivě vyzkoušet, jak se daná strategie bude chovat v různých tržních podmínkách.