Překvapí USD/PLN trvalým výnosem nad 4 PLN?

Polský zlotý je stále jednou z nejsilnějších světových měn a řada domácích investorů se ptá, zda je vhodná doba investovat v dolarech nebo eurech. Na tuto otázku však nikdy neexistuje jednoznačně dobrá odpověď, protože investování vždy zahrnuje riziko.

Investoři se musí rozhodovat v prostředí notoricky „nedostatečných“ dat a vyvodit z nich co nejsprávnější a nejoriginálnější závěry. Protože dnes Relace není plná významných čtení globálních makrodat, a údaje ze Španělska (revize HDP) a Německa (spotřebitelský sentiment GfK) žádné překvapení nepřinesly, pojďme se dnes podívat na vyhlídky polské měny.

Zlotý má stále pádné argumenty...

Je pravda, že kurz USD/PLN osciluje kolem dlouhodobé trendové linie, o čemž by se dalo pochybovat ve scénáři poklesu na zhruba 3,80 PLN. Z technického hlediska se oblast kolem 4 PLN jeví jako příznivá (i když ne bezriziková) zóna, pro nákup „levných“ cizích měn. Zdá se však, že stále existují silné argumenty pro to, aby zlotý zůstal silný ve vztahu k EUR i USD. Na druhou stranu i přes takové „dobré vyhlídky“ pár nechce jít pod úroveň 3,9 PLN a PLN už v žádném případě není „levná“ měna. Kromě ekonomických fundamentů jsou směnné kurzy z velké části utvářeny sentimentem investorů. PLN navzdory vyhlídce zachování (vysokých reálných) úrokových sazeb v Polsku do konce roku a uvolnění politiky v létě oběma ECB, a Fed narazil na určitou bariéru, kterou bude těžké prolomit.

Tato situace může být částečně způsobena geopolitikou a očekávanou ruskou ofenzívou letos v létě. Investoři si pamatují oslabení PLN v roce 2022, kdy USD/PLN překročil hranici 5 PLN. Případný nepříznivý výsledek války na Ukrajině nebo destabilizace pobaltských zemí by měly dopad na kurz zlotého. Toto jsou rizikové scénáře, které trhy musí zohlednit, a zdá se, že mohou posílit aktivitu v současné akumulační zóně. Na druhou stranu jakákoliv forma uklidnění válečné nálady za východní hranicí Polska může otevřít cestu pro další zvýšení zlotého; To se však v tuto chvíli nezdá být pravděpodobným scénářem (ne že by to bylo nemožné).

…ale může narazit na určitý odpor

Od dubna uvidíme 5% DPH na potraviny, ale polské diskonty se již snaží nachytat spotřebitele prohlášením, že budou udržovat ceny „bez DPH“. Vzhledem k utlumené aktivitě kupujících a obnově úspor, stejně jako velmi nejistému „proinflačnímu dopadu“ 5% DPH, může Rada pro měnovou politiku nakonec ustoupit a „překvapivě“ snížit sazby v posledním čtvrtletí r. rok. Zvlášť když to do té doby pravděpodobně udělají všechny hlavní evropské centrální banky, jako je ECB a BoE a Fed. Otázkou je, na jaké úrovni pak bude inflace, protože s 10% nárůstem reálných mezd y/y mohou spotřebitelé zvýšit spotřebu, protože ceny produktů, které jsou méně ovlivněny inflací, považují za příležitost k nadměrným nákupům. Nicméně vyhlídky na měkké přistání v západních ekonomikách s geopolitickým rizikem a inflací blízko cíle NBP mohou naznačovat, že silný zlotý může ve druhé části roku narazit na určitý odpor – pokud inflace (zejména ceny energií) nepřekvapí s velkolepým odrazem.

Dnes platíme 3,96 PLN za dolar, 4,37 PLN za euro, 5,02 PLN za libru šterlinků a 4,40 PLN za švýcarský frank.

Zdroj: Eryk Szmyd, XTB