A co euro? Inflace je již velmi blízko k cíli

Při pohledu na první dva týdny tohoto roku byl pár EUR/USD v konsolidaci. EUR/USD nemůže prolomit úroveň 1,10 ani 1,09. Zdá se, že dalším spouštěčem páru může být případné vyloučení snížení úrokových sazeb v první polovině letošního roku. Vyšle takový signál ECB nebo Fed? Nebo možná přes obě banky? Jak v tom všem vypadá zlotý v perspektivě, že v následujících měsících nedojde ke snížení?

Kdy dojde ke snížení úrokových sazeb?

Od začátku tohoto týdne jsme slyšeli mnoho prohlášení centrálních bankéřů Evropská centrální banka. Některá z těchto prohlášení se vzájemně vylučují, ale všechna jasně naznačují, že úrokové sazby nebudou rychle snižovány. Trh plně odhaduje první snížení v dubnu, ale pokud někdo mluví o snížení, bude to až ve druhé polovině roku. Philip Lane, hlavní ekonom ECB, naznačil, že do poloviny roku bude mít rozhodovací výbor dostatek dat, aby mohl rozhodnout, zda letos dojde ke snížení úrokových sazeb. Nagel v prvním poločase škrty vylučuje, ale říká ano k tomu je šance později. Villeroy říká, že slevy se letos určitě objeví, ale na takové rozhodnutí je ještě brzy.

Holzmann z ECB, který je zároveň šéfem rakouské centrální banky, je však skeptický. Ukazuje na vysoká pravděpodobnost zachování úrokových sazeb beze změny do konce tohoto roku. I když je inflace v eurozóně již velmi blízko cíle, je třeba mít na paměti, že existují vyhlídky na oživení, jako tomu bylo v prosinci v Německu. CPI inflace v Německu nakonec v prosinci činila 3,7 % y/y, i když v listopadu to bylo 3,2 % y/y. V samotné eurozóně se inflace také odrazila z 2,4 % y/y v listopadu na 2,9 % y/y v prosinci. Je jasné, že inflace ještě neměla poslední slovo, i když při pohledu na kladné reálné úrokové sazby by se snížení úrokových sazeb v určitém okamžiku mělo objevit.

NBP může následovat příklad ECB

Březnový termín se přitom při pohledu na USA a Fed zdá příliš brzy. To je důvod, proč popření scénáře snížení v březnu, a to i přes současnou komunikaci ECB o žádném snížení v první polovině roku, může vést k dolar ukáže svou sílu v blízké budoucnosti. Takový scénář by se samozřejmě dal snadno odvrátit zveřejněním série slabých dat z USA. Tvrdá ekonomická data z této země se však nechtějí zhoršovat, zatímco eurozóna se stále potýká s mnoha problémy.

Slabost eura samozřejmě není dobrou zprávou z pohledu polského zlotého. Je to vidět na samotných kurzech. Od začátku letošního roku vzrostl EUR/PLN přibližně o 1 %, zatímco USD/PLN o téměř 2 %, a to i při velmi stabilním pár EUR/USD. Zlotý by samozřejmě neměl zaznamenat příliš velký výprodej, vezmeme-li v úvahu postoj NBP, která teoreticky může následovat postup ECB při následném rozhodování o výši úrokových sazeb.

Těsně před 09:00 jsme platili 4,3805 PLN za euro, 4,0103 PLN za dolar, 5,0840 PLN za libru, 4,6700 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB