Co dál s úrokovými sazbami v Polsku? Jak by mohly reagovat směnné kurzy eura a dolaru?

Rada pro měnovou politiku včera v souladu s tržním konsensem ponechala úrokové sazby beze změny. Referenční sazba je tedy stále 5,75 %, i když nás v prvním čtvrtletí čeká další silný pokles inflace.

Jak je uvedeno ve sdělení připojeném k rozhodnutí:

"... V hodnocení Rady příchozí údaje naznačují, že navzdory pozorovanému hospodářskému oživení zůstávají poptávkové a nákladové tlaky v polské ekonomice nízké, což v podmínkách oslabených ekonomických podmínek a klesajících inflačních tlaků v zahraničí přispěje k postupnému poklesu domácího hospodářství. inflace. V následujících měsících se meziroční tempo růstu CPI pravděpodobně výrazně sníží, zatímco pokles jádrové inflace bude pomalejší. Vývoj inflace v následujících čtvrtletích zároveň podléhá nejistotě, včetně nejistot souvisejících s dopadem fiskální a regulační politiky na cenové procesy a také s tempem hospodářského oživení v Polsku. Za těchto podmínek se Rada rozhodla ponechat úrokové sazby beze změny.,

Zdá se tedy, že Rada pro měnovou politiku naplňuje scénář, kdy minimálně do března čeká na další rozhodnutí. Co tedy trh očekává?

Tržní očekávání ohledně úrokových sazeb v Polsku

Podle finančních trhů úrokových sazeb v Polsku může být v následujících čtvrtletích nižší. Aktuální tržní ocenění je následující: 3měsíční WIBOR se očekává pokles o 40 bp. do půl roku postupně téměř 90 bp. dědictví se do podzimu zhodnocuje. Na druhé straně 130 bps. dědictví se zhodnocuje do jednoho roku.

Zde začínají zajímavé úvahy o směnném kurzu a o tom, jak se bude v Polsku vyvíjet spotřeba a inflace po prvním čtvrtletí.

Směnný kurz eura, směnný kurz dolaru a kotace zlotého

Kurz eura se zdá být aktuálně ovlivněn poklesem inflace u nás bez poklesu úrokových sazeb. Díky tomu se z hlediska reálné úrokové sazby situace pro PLN zlepšuje. Až za dva/tři měsíce inflace dosáhne horní hranice cíle, a sazby neklesají, zlotý může ještě posílit. To zase implikuje problém vysokého reálného kurzu, který ztěžuje život exportérům, který je podle BIS již nyní nejvyšší od roku 2008.

Podle aktuálních odhadů však bude inflace po prvním čtvrtletí dále odrážet, což může naopak vyvíjet tlak na zlotý. Pak ani ekonomický růst nemusí stačit k tomu, aby zlotý zachránil před oslabením. Nyní tedy může celá hra záviset na tom, jaká bude reálná úroková sazba. Zdá se, že v prvním čtvrtletí bude dokonce kladná a později, pokud dojde ke snížení sazeb a zvýšení inflace, bude záporná, ale pouze pro podporu spotřeby, nikoli úspor.