Ceny komodit klesají, protože prognózy růstu se zhoršují

Komoditní sektor zaznamenal pokles již třetí týden v řadě; hlavním tématem bylo riziko zpomalení ekonomiky v důsledku prudce rostoucí inflace a zintenzivnění snah centrálních bank ji omezit. V důsledku toho silnější dolar a rostoucí výnosy negativně ovlivnily ceny investičních kovů, jako je zlato, zatímco oslabily komodity závislé na ekonomickém růstu, jako je např. ropa. Sektor obilovin byl zdravý kvůli obavám o dodávky a fenoménu La Ninã, zatímco ceny plynu v Evropě dále klesaly.

Minulý týden data na Srpnová inflace ve Spojených státech trh překvapila, která namísto očekávaného poklesu vykazuje mírný nárůst, zatímco jádrová inflace - bez potravin a energií - meziměsíčně vzrostla až o 0,6 %. To podtrhuje obtížný úkol, kterému centrální banky čelí, udržet inflaci, aniž by to poškodilo ekonomické prognózy.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Údaje o inflaci vyvolaly další zvýšení očekávání ohledně zvýšení úrokových sazeb FOMC; očekává se, že konečná sazba fondů Fed dosáhne vrcholu kolem 4,5 % v příštích šesti měsících – asi dvě procenta nad dnešní úrovní; jen za posledních pár týdnů se sazba zvýšila téměř o jedno procento. V důsledku toho dolar posílil na nové rekordní maximum vůči koši 11 hlavních měn, zatímco výnosy dvouletých amerických dluhopisů vzrostly na nejvyšší úroveň za posledních 15 let na přibližně 4 %. V kombinaci s pokračující energetickou krizí v Evropě, zpomalením v Číně kvůli vleklým blokádám a krizí v sektoru nemovitostí je nyní výhled poptávky po klíčových komoditách sporný.

Zatímco výprodej se dotkl především palivových produktů, jako je benzín a nafta, a také surovin závislých na situaci v Číně – od mědi po bavlnu, největší pozornost byla věnována propadu zlata pod support 1 680 USD na nejnižší úroveň. úroveň za 2,5 roku. Na druhém konci tabulky je sója, která se potýká s poklesem prognózovaných amerických akcií a obavami z „trojky“ La Ninã v následujících měsících. Ceny zemního plynu v USA vzrostly po bouřlivém týdnu uprostřed vyhlídky na horké zářijové počasí, zatímco ceny plynu v Evropské unii klesly, protože Evropská komise hledala shodu na plánu, jak zajistit, aby spotřebitelé a průmysl bezpečně přežili zimu.

Varování FedEx a klesající sazby kontejnerů ukazují na zpomalení

FedEx, globální kurýrní a logistická společnost, ztratila minulý týden více než 20 % poté, co zjistila významný nesoulad mezi odhadovanými a skutečnými zisky a poté, co společnost stáhla své prognózy pro rok 2023. Předseda FedEx řekl, že „globální objemy poklesly kvůli výraznému zhoršení v globálních i amerických makroekonomických trendech na konci čtvrtletí“. Společnost očekává, že její provoz se v tomto čtvrtletí dále zhorší. Zároveň se zrychlil pokles globálních sazeb kontejnerové přepravy a srovnávací sazba kompozitní kontejnerové přepravy Drewry tento týden klesla o 8 % na 4,9 tis. USD za čtyřicetstopý kontejner. Tento ukazatel již klesl o více než 50 % z rekordní úrovně ze stejného období loňského roku, ale stále je zhruba třiapůlnásobek průměrné hodnoty před pandemií. Všechny hlavní obchodní cesty z Číny do Spojených států a Evropské unie zaznamenaly poklesy. Logistické společnosti jako Maersk, jedna z největších světových přepravců kontejnerů, měly negativní dopad, když ceny akcií klesly o více než 40 % z nedávného vrcholu na 15měsíční minimum.

Zlato jde pod klíčovou podporu

zlato, která byla v posledních pěti týdnech v defenzivě v reakci na trvale vysokou inflaci v USA, která poháněla dolar a výnosy amerických vládních dluhopisů, klesla pod podporu, která se stala brzdou na 1 680 USD, protože trh byl zahlcen hybností a technickými prodej související s rizikem 1% zvýšení úrokových sazeb v USA tento týden. Trh navíc nadále zvyšuje svá očekávání ohledně výše zvýšení sazeb fondů Fedu v následujících měsících.

Zlato, téměř na dvouapůlletém minimu, se snažilo najít obranu proti agresivnímu postoji FOMC a spolu s dalšími investičními kovy jako např. stříbro a - v menší míře - platina, se může s tímto problémem potýkat, dokud se některé růstové faktory neposílí. Důraz je kladen na zvýšení sazeb ze strany FOMC, nikoli na stále nevyhnutelnější ekonomické důsledky – riziko, na které upozornil FedEx, a prudký pokles nákladů na přepravu zboží po celém světě. Podle našeho názoru mohou nedávné údaje CPI naznačovat určité potíže při snižování inflace ve Spojených státech pod 5–6 %. Pokud trh dospěje ke stejnému závěru, pravděpodobně se dočkáme prudké korekce směrem nahoru – zajišťující podporu zlotého – s oceněním inflačních swapů stále klesajícím na přibližně 3 %.

Podle našeho názoru důvody pro ponechání zlata jako zajištění proti chybám v politice pouze posílily v důsledku nedávných událostí. Roste riziko, že FOMC uvrhne americkou ekonomiku do recese dříve, než stihne potlačit inflaci, a když se tak stane, dolar pravděpodobně silně oslabí a podpoří tak novou poptávku po investičních kovech. Než k tomu však dojde, zlato může i nadále bojovat se zhoršením technického výhledu, přičemž týdenní uzavření pod 1 680 USD může potenciálně způsobit, že trh zacílí na 50% pokles z růstové linie 2018 2020 USD v letech 1-618.

Zabezpečení potravin může být ohroženo kvůli vzácnému „trojitému“ fenoménu La Ninã

Velké meteorologické organizace varují před rizikem trojitého jevu La Ninã trvajícího tři zimy na severní polokouli – jde o vzácný jev, který se podle BBC zatím stal jen dvakrát. Měnící se teploty po celém světě vedly v roce 2022 k řadě klimatických rizik, včetně historických povodní, nadprůměrných teplot a sucha. Světová meteorologická organizace (Světová meteorologická organizace, WMO) předpovídá, že na konci tohoto roku a na začátku roku 2023 budou v některých částech světa extrémní povětrnostní podmínky kvůli vzácnému „trojitému fenoménu La Niña“.

V Austrálii uznávaný meteorologický úřad oznámil, že fenomén La Ninã pokračuje a komunity ve východní Austrálii by se měly připravit na nadprůměrné srážky, které by mohly v nadcházejících měsících vést k záplavám. Navíc se sucha v posledních letech mohou opakovat v Jižní Americe a rovníkové Africe. Tato situace může prohloubit obavy z celosvětové potravinové krize, protože zásoby řady klíčových potravinářských produktů klesly na víceletá minima.

Chladí vám v žilách informace Bloomberg podrobně zkoumá rostoucí riziko La Ninã, meteorologického jevu, díky kterému jsou vody východního tropického Pacifiku chladnější a vody západního tropického Pacifiku teplejší než obvykle. Tato kombinace ovlivňuje směr větrů, oblačnost a atmosférický tlak nad Tichým oceánem. Když se tato změna atmosféry spojí se změnami teploty oceánu, může to ovlivnit globální vzorce počasí a klima.

Nedávné události přispěly k nervozitě na trhu s obilovinami, který je tento měsíc nejvýkonnějším odvětvím, a ceny všech tří hlavních plodin – kukuřice, sóji a pšenice – rostou. V nedávné zprávě o světové nabídce a poptávce snížilo americké ministerstvo zemědělství odhadované konečné zásoby kukuřice a sóji na nejnižší úroveň za posledních deset a devět let. Pšenici nadále podporuje Putinova hrozba revidovat některé aspekty ukrajinské „dohody o obilí“, která obnovila vývoz zemědělských produktů po moři, i když mnohem pomalejším tempem než předválečná úroveň.

Palivové produkty vedou pokles na trhu s ropou

Během týdne ceny ropy klesly, částečně kvůli ztrátám na trzích s palivovými produkty, jako je benzín a nafta, ale zůstaly v nedávno sníženém rozmezí, přičemž v centru pozornosti jsou opět obavy ohledně poptávky, což více než vyvažuje potenciální problémy s nabídkou v nadcházejících dnech. měsíce. V centru pozornosti zůstávají obavy z růstu a poptávky, stejně jako silnější dolar, který tlačí náklady na pohonné hmoty globálně výše, protože trh se připravuje na další růst tlumící zvýšení úrokových sazeb ze strany amerického FOMC.

Poptávka v Číně navíc nadále zpomaluje poté, co IEA uvedla, že největší světový dovozce ropy směřuje k největšímu ročnímu poklesu poptávky za více než třicet let. Americké ministerstvo energetiky zároveň stáhlo svůj postoj k doplňování strategických rezerv s argumentem, že nezahrnuje realizační cenu (která se měla pohybovat kolem 80 USD za barel) a je nepravděpodobné, že se tak stane před začátkem fiskální rok 2023.

V Evropě a stále častěji také v Asii vysoké ceny plynu a elektřiny nadále pohánějí náhradní poptávku po palivových produktech, jako je nafta a topný olej. Kromě toho bude strana nabídky bedlivě sledovat dopad embarga EU na ruskou ropu, které začne ovlivňovat nabídku od prosince. IEA ve své poslední měsíční zprávě o trhu s ropou zdůraznila, že embargo bylo důvodem pro snížení předpovědí pro dodávky z Ruska na začátku roku 2023 o 1,9 milionu barelů denně – pokud nebude dosaženo mírové dohody nebo jiné politické události v Moskvě. , takový vývoj situace může způsobit, že se nabídka na trhu začne opět zmenšovat. Současná stagnace poptávky z Číny se navíc může změnit po zrušení blokád a spolu s rizikem omezené nabídky očekáváme, že potenciální oslabení ve XNUMX. čtvrtletí bude příští rok nahrazeno opět posílením.

Evropské ceny plynu nadále klesají kvůli plánu podpory EU

Nizozemská srovnávací smlouva TTF (Převod titulu Facility) v zemní plyn klesá již třetí týden v řadě, protože Evropská unie pokračuje v práci na svých plánech na zmírnění nejhorší energetické krize od 70. let. Dobrou zprávou je, že cena klesla o 43 % od vrcholu paniky 26. srpna před Odstavení Nord Streamu 1, špatnou zprávou však je fakt, že cena je stále více než dvanáctinásobná oproti dlouhodobému průměru.

Dodávky ruského plynu do Evropy prostřednictvím zbývajících dvou z pěti aktivních plynovodů klesly v loňském roce o 80 %, přičemž pokles o 285 milionů metrů krychlových musel být kompenzován zvýšeným dovozem z Norska a prostřednictvím LNG a poklesem celkové poptávky . Poptávka po plynu již klesla o 15 % a zdá se, že bude dále klesat, a to jak v důsledku vládních intervencí, tak dobrovolných snížení od spotřebitelů zavalených současnými cenami plynu a elektřiny. Domníváme se, že za předpokladu normálních zimních podmínek, silného tlaku na snižování poptávky a udržení zbývajícího toku Ruska z důvodu nedostatku jiných příležitostí k prodeji plynu věříme, že Evropa zimu přežije. Zatím však musí zůstat cena plynu zvýšená, aby bylo zajištěno dostatečné snížení poptávky.