Německo v hlubší stagflaci, než se očekávalo. Jediným východiskem je ukotvení očekávání?

Poslední data pocházející z německé ekonomiky nejsou optimistická, dokonce zpečetí scénář stagflace v roce 2023 velkým otazníkem pro výrazné oživení v roce 2024.

Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 ekonomika Německa klesl o 0,5 % ve srovnání se třetím čtvrtletím roku 2022. V prvním čtvrtletí roku 2023 se německý HDP ve srovnání s předchozím čtvrtletím snížil o 0,3 %. Co bylo příčinou tehdejšího poklesu HDP Německa?

Spotřeba domácností se v prvním čtvrtletí jako spotřebitelé snížila o 1,2 %. snížení výdajů na různé kategoriejako jsou potraviny a nápoje, oděvy a obuv a bytové zařízení. Kromě toho došlo k poklesu nákupů nových aut, potenciálně ovlivněných ukončením dotací na plug-in hybridy a snížením dotací na elektromobily na začátku roku 2023. Vládní výdaje také zaznamenaly výrazný pokles o 4,9 %.

Výhled HDP ve druhém a třetím čtvrtletí je ještě horší

Podle nejnovější publikace IfoCAST se německý HDP může ve druhém čtvrtletí snížit o téměř 1 %. O to znepokojivější je skutečnost, že ještě před měsícem se aktuální prognóza růstu ekonomiky blížila nule. Zhoršení situace v červnu je tedy jasně patrné. Bohužel i situace ve třetí čtvrtině nemusí být optimistický, neboť odhady IfoCAST rovněž naznačují pokles HDP o zhruba 1 %.

To vše může naznačovat, že se německá ekonomika může ocitnout v hlubší stagflaci, než se očekávalo. To vše v době, kdy Evropská centrální banka hodlá pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, jak o tom dnes hovořila Christine Lagarde v portugalské Sintře.

Lagarde - ještě více navýšení

Inflace v eurozóně je příliš vysoká a trvá příliš dlouho, řekl prezident ECB Christine Lagarde na Fóru centrálního bankovnictví ECB v portugalské Sintře. Růst mezd působí tlak na inflaci, která vstupuje do druhé fáze a ještě nějakou dobu bude pokračovat.

V důsledku toho musí ECB dostat úrokové sazby na dostatečně restriktivní úroveň, aby zabránila zpřísňování politiky. Je nepravděpodobné, že v blízké budoucnosti bude centrální banka schopna s plnou důvěrou říci, že maximální sazby byly dosaženy, dodala Lagardeová. Prezidentka Lagardeová uvedla, že ECB má ještě hodně práce a pravděpodobně bude nadále zvyšovat úrokové sazby v červenci.

Jaké nástroje má centrální banka a vláda k boji se stagflací?

V teorii i praxi je stagflace nejhorším ekonomickým jevem. Vysoká inflace se současnou recesí vytváří poměrně komplikovaný ekonomický problém. Stagflace staví vlády a centrální banky do obtížné pozice, protože standardní protiopatření v boji proti recesi nebo inflaci často nejsou za takových okolností účinná. Řešení tohoto problému proto vyžaduje vícerozměrný přístup.

měnová politika: Měnová politika je o manipulaci peněžní zásoby v ekonomice, která ovlivňuje výši úrokových sazeb. Centrální banky zpravidla zvyšují nabídku peněz snížením úrokových sazeb, aby stimulovaly ekonomiku během recese. Ale v případě vysoké inflace může zvýšení peněžní zásoby problém inflace zhoršit. Na druhou stranu se zpřísňováním měnové politiky bojovat inflacemůže prohloubit recesi. Proto musí centrální banka jednat opatrně a tyto dva rozpory vyvažovat.

fiskální politika: Vláda může také využít fiskální politiku ke stimulaci ekonomiky. To může zahrnovat zvýšení veřejných výdajů, snížení daní nebo obojí. Tato opatření mohou pomoci vytvořit další pracovní místa a zvýšit poptávku, což nám může pomoci dostat se z recese. Taková expanzivní fiskální politika však může vést k nárůstu rozpočtového deficitu a veřejného dluhu, což může být z dlouhodobého hlediska problematické.

Strukturální reforma: V situaci, kdy jsou standardní nástroje fiskální a měnové politiky neúčinné, mohou být zásadní strukturální reformy. Ty mohou zahrnovat reformy trhu práce (například snížení regulace), reformy veřejného sektoru, snížení překážek pro firmy atd. Tyto reformy mohou zvýšit produktivitu a konkurenceschopnost ekonomiky, což může pomoci jak v boji proti inflaci, tak k posílení ekonomiky.

Ukotvení inflačních očekávání: Centrální banky se mohou pokusit „ukotvit“ inflační očekávání prostřednictvím komunikace. Mohou například zajistit, že se budou snažit udržet inflaci na určité úrovni, a že podniknou kroky k dosažení tohoto cíle. To může pomoci udržet inflační očekávání na správné úrovni.

Ukotvení očekávání jako východiska z problémů?

Za současných okolností se zdá, že centrální banky sahají k poslední z výše uvedených možností, tedy chtějí ukotvit inflační očekávání, protože nic jiného neumí. Co to znamená?

„Ukotvení inflačních očekávání“ je ekonomický termín, který označuje proces udržování očekávání veřejnosti ohledně budoucí inflace na konstantní a stabilní úrovni. Jinými slovy to znamená udržet očekávání lidí ohledně růstu cen v mezích stanovených centrální bankou – například 2 %.

Proč je to důležité?

Pokud lidé očekávají, že ceny porostou velmi rychle, budou fungovat jinak. Pracovníci mohou například začít požadovat vyšší mzdy, aby udrželi krok s rostoucími cenami. Firmy mohou začít zdražovat své produkty a očekávat, že všechno ostatní bude také dražší. Tyto akce mohou ve skutečnosti vést k vyšší inflaci – to je známé jako sebenaplňující se proroctví.

Centrální banky proto chtějí „ukotvit“ inflační očekávání. Chtějí, aby lidé očekávali stabilní, nízkou inflaci. Když lidé očekávají stabilitu, je méně pravděpodobné, že zvýší ceny nebo budou požadovat vyšší mzdy, což pomáhá udržet inflaci na nízké úrovni. To je klíčové pro udržení stability ekonomiky.