Padne dolar pod 4 PLN?

Minulý týden jsme se dozvěděli spoustu důležitých dat z pohledu americké ekonomiky. Údaje ukázaly pokles inflace, ale mnohem menší, než se očekávalo, což oddálilo vyhlídky na snížení úrokových sazeb. Na druhou stranu zklamala tvrdá data o ekonomické aktivitě.

Bude Fed věnovat pozornost reálné ekonomice, která moc se mu nedaří a rozhodnout o rychlejším snížení než v polovině letošního roku? Bude to katalyzátor dalšího posilování polského zlotého?

Fed míří k měkkému přistání?

CPI inflace v USA to bylo 3,1 % y/y, s očekáváním 2,9 % y/y. Základní sazba zůstala na 3,9 % y/y, i když se očekávalo další snížení. Inflace PPI byla také vyšší, než se očekávalo. Nejvíce nás překvapila jádrová inflace, která vzrostla na 2,0 % r/r z 1,7 % r/r. To naznačuje inflační dno v USA může být velmi blízko a dosažení inflačního cíle nebude rychlejší, ale v souladu s tím, co Fed očekává.

Na druhou stranu jsme se také dozvěděli neuspokojivé údaje o ekonomické aktivitě. Maloobchodní tržby za leden klesly až o 0,8 % m/m, zatímco průmyslová výroba se kvůli očekávání růstu propadla o 0,1 % m/m. Pokud se ukáže, že slabost spotřebitelů a ekonomiky není jen dočasná, může to znamenat, že se Fed musí poměrně rychle rozhodnout snížit úrokové sazby, aby dosáhl měkkého přistání. Příliš dlouhé udržování reálných úrokových sazeb může mít za následek další ekonomický kolaps zhoršení situace na trhu práce. Zahájení velkého propouštění nebude snadné později zastavit.

Iluzorní oživení ekonomiky

V tuto chvíli se pravděpodobnost snížení úrokových sazeb v březnu blíží nule. Na druhé straně, pro květen, trh odhaduje, že je méně než 40% šance na snížení a úplné snížení bude oceněno v červnu. Klíčová otázka v tomto bodě se týká stavu ekonomiky. Jsme už opravdu na dně, nebo bylo oživení v předchozích měsících jen iluzorní? Pokud se mají data dále zhoršovat, pak šance na květnové snížení výrazně vzroste a bude to příležitost pro mnoho měn, které byly nedávno vyprodané, včetně polského zlotého.

Přestože zlotý nemá příliš prostoru pro další posilování, nelze vyloučit návrat USD/PLN pod 4 PLN a v extrémním případě silné ekonomiky, omezené inflace a udržení úrokových sazeb ani úroveň 3,80 PLN být vyloučeno. Kromě polského zlotého vypadá velmi zajímavě britská libra. Zdá se, že ekonomika je za bodem obratu, a to i při nedávné nižší inflaci, než se očekávalo, šance na snížení do poloviny roku jsou spíše mizivé.

Před 10:00 platíme 4,0197 PLN za dolar, 4,3348 PLN za euro, 5,0740 PLN za libru, 4,5620 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB