Úrokové sazby se v roce 2024 nezměnily?

Existovala perspektiva ponechání úrokových sazeb beze změny. Včera to zcela jasně sdělil šéf Rady pro měnovou politiku profesor Adam Glapiński.

I když očekává inflaci v rámci březnového cíle, zdůrazňuje, že inflace ve druhé polovině roku výrazně zrychlí, což může být základem pro ponechání úrokových sazeb beze změny. Pokud však Fed začne letos snižovat úrokové sazby, jak bylo oznámeno, mohlo by to otevřít cestu k mnohem silnějšímu zlotému?

Inflace může ve druhé polovině roku zrychlit

Již v tomto okamžiku trh výrazně snížil svá očekávání směrem k úrokové sazby v Polsku. V příštích 6 měsících vidí šanci pouze na jedno snížení úrokové sazby. Na druhou stranu lze jen těžko očekávat, že Rada pro měnovou politiku rozhodne o snížení sazeb v době, kdy prognózy naznačují, že inflace může ve druhé polovině roku výrazně zrychlit. V nejhorším případě související s regulovanými cenami inflace může vzrůst až o 8 %! To by si samozřejmě vyžádalo návrat sazby DPH na potraviny na 5 % a rozmrazení cen energií. Přestože se scénář odrazu inflace k 8 % zdá extrémní, není odtržen od reality.

Pokud by tedy úrokové sazby zůstaly beze změny (hlavní sazba na 5,75 %), v USA bychom zažili 3 snížení úrokových sazeb (ze současné úrovně 5,5 % na 4,75 %), Potenciálně se otevírá cesta pro další výrazné posílení zlotého. V takovém případě by průměrné úrovně z let 2016-2021 byly na dosah, tedy kolem 3,70 PLN za dolar! To je o více než 30 centů méně než nyní. Je ale tento scénář reálný?

Polská ekonomika je silná

Stojí za to připomenout, že nadměrná inflace není dobrá pro ekonomiku a směnný kurz. Pokud by tedy inflace v USA nadále klesala a v Polsku rostla, i při velkém rozdílu úrokových sazeb by kurz nemusel nutně dosáhnout 3letých minim. Za druhé vysoké úrokové sazby snižují konkurenceschopnost ekonomiky a omezit samotný ekonomický růst. Polská ekonomika je silná, ale rok 2023 má za sebou velmi slabý.

Na druhou stranu máme stále poměrně silná data z USA a vyhlídka nižších úrokových sazeb by mohla otevřít vyhlídky na jasné oživení ekonomiky v této zemi. Jak je vidět, vyhlídky na další posílení zlotého nejsou tak jasné. Nicméně pokud se ekonomická aktivita v Polsku odrazí a inflace se ustálí v rozmezí 4-6 %, pak není vyloučeno další posilování naší měny.

Na trhu pozorujeme stabilizaci. Dolar v posledních seancích mírně ztratil a akciové indexy na Wall Street ano zůstat na historických maximech. Čína začíná slavit čínský nový rok, což může znamenat snížení volatility trhů, i když se zároveň stále potýkáme s nejistotou ohledně situace na Blízkém východě.

Po 09:15 platíme 4,0102 PLN za dolar, 4,3205 PLN za euro, 5,0628 PLN za libru a 4,5824 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB