Zaměstnanost v USA: další test pro ziskovost USA a dolar

Americká ekonomika možná zpomaluje, ale není tomu tak. Žádný návod z webu Federální rezervní systém znamená, že každý datový bod a každý komentář Fedu budou prozkoumány až k limitu pro více informací o budoucím vývoji úrokových sazeb. Páteční zpráva o zaměstnanosti v USA bude mít pravděpodobně zásadní význam vzhledem k tomu, že omezená nabídka pracovních sil zůstává jedním z klíčových pilířů síly americké ekonomiky. Zvýšení mezd je sledováno zvláště bedlivě, protože tento indikátor může zvrátit oslabení amerického dolaru, pokud by výnosy amerických státních dluhopisů vzrostly.

Jaká je zaměstnanost v nezemědělském sektoru?

Zaměstnanost mimo zemědělství je jedním z nejostřeji sledovaných měsíčních ukazatelů, které ministerstvo práce USA zveřejňuje obvykle první pátek v měsíci. Představuje počet aktuálně zaměstnaných lidí i míru nezaměstnanosti a růst mezd ve Spojených státech. I když se vždy vyplatí sledovat tato čísla, abyste lépe porozuměli dynamice amerického trhu práce, v poslední době si získávají stále větší pozornost, protože jsou pilířem síly americké ekonomiky tváří v tvář rostoucímu pesimismu ohledně růstu a růstu. žádné pokyny od Fedu.

Očekávání pro červencové NFP

Nelze popřít, že americký trh práce zpomaluje, ale od popandemického růstu se to dalo čekat. Stále existují dvě volná pracovní místa na každého nezaměstnaného Američana a malé podniky čelí vážnému nedostatku zaměstnanců. To znamená, že problém je stále spíše s nabídkou práce než s poptávkou, což naznačuje, že ekonomika je stále schopna absorbovat další zpřísňování Fedu.

Nedávný nárůst žádostí o podporu v nezaměstnanosti naznačuje, že se tato situace na trhu práce může brzy změnit, ale čtyřtýdenní průměr počtu žádostí po korekci na týdenní volatilitu byl v týdnu končícím 23. červencem stále pod 300 49,9. Zprávy ISM navíc naznačují, že i když americká ekonomika vykazuje zpomalení, nejedná se o propad. Míra zaměstnanosti ISM v továrnách se v červenci zvýšila na 47,3 ve srovnání s předchozím číslem XNUMX, zejména kvůli nedostatku dostupných pracovníků. To potenciálně zvyšuje pravděpodobnost, že Páteční čtení mimozemědělských výplatních pásek dopadne nad očekávání dobře. Konsensus agentury Bloomberg naznačuje zvýšení zaměstnání v nezemědělském sektoru o 250 tisíc a nárůst zaměstnanosti v soukromém nezemědělském sektoru o 228 tis., míra nezaměstnanosti se nezměnila na 3,6 % a nárůst průměrné hodinové mzdy zaznamenal mírný pokles na 4,9 % r/r oproti minulému výsledku (5,1 %).

Argumentem ve prospěch delšího období vysoké inflace je přitom i stabilní růst mezd. Vyšší mzdy znamenají více peněz v kapsách amerických spotřebitelů, a to zase může znamenat stabilní úroveň poptávky - opět dát Fed záminku k udržení své agresivní politiky.

Dalším klíčovým aspektem ke zvážení v kontextu zaměstnanosti v nezemědělském sektoru je struktura trhu práce, zejména jako indikátor udržitelnosti růstu mezd. Odvětví cestovního ruchu a pohostinství je v současné době odpovědné za růst trhu práce, který zůstává vystaven cyklickému zpomalování diskrečních výdajů. Růst zaměstnanosti ve stavebnictví bude pravděpodobně pomalejší kvůli vyšším sazbám hypoték, které brzdí růst sektoru bydlení.

Trhy nesprávně oceňují očekávání Fedu

Nedostatek Powellových pokynů na červencovém zasedání znamená, že trhy v současné době stanovují ceny podle extrémně agresivní politiky Fedu. Koncová sazba se aktuálně obchoduje na 3,25 % a trhy očekávají, že Fed v příštím roce sazby sníží. Domníváme se, že od té doby bude cesta zvyšování sazeb Fedu s největší pravděpodobností více volatilní a existuje potenciál pro korekci směrem nahoru. Jedním z faktorů za takovou korekcí mohou být páteční údaje o mzdách mimo zemědělství.

Lepší než očekávaný výsledek jak pro počet pracovních míst, tak pro platy, by mohla zvýšit očekávání dalšího zvýšení úrokových sazeb o 75 bp v září, i když do tohoto setkání nás ještě čeká mnoho zveřejnění dat a projevů zástupců Fedu. To by mělo přispět ke zvýšení výnosů amerických dluhopisů a poskytnout impuls k posílení dolaru. Vysoký růst mezd i při skromném počtu pracovních míst tomu může stále naznačovat Federální rezervní systém se bude i nadále zaměřovat na problém inflacevzhledem k tomu, že méně pracovních míst znamená pouze zlepšení nabídky pracovních sil. Pokud je však růst mezd pomalejší, než se očekávalo, může to dále snížit očekávání ohledně zvyšování sazeb a zrychlit tempo depreciace dolaru.

Je určitá možnost, že americký dolar je schopen posílit i při nižších výnosech a slabých amerických datechpokud se tržní předpověď pro měkké přistání změní na prognózu pro tvrdší přistání, což přiláká investory hledající bezpečný přístav k dolaru. Dolar nedávno vykazoval vyšší korelaci s finančními podmínkami a trajektorií amerických výnosů, ale pokud výnosy klesnou a úroveň strachu na trhu vzroste, americká měna se může ukázat jako silná vůči procyklickým měnám.

O autorovi

Charu Chanana, tržní stratég v pobočce Singapuru Saxo Bank. Má více než 10 let zkušeností na finančních trzích, naposledy jako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde se zabývala makroekonomickou analýzou asijských rozvíjejících se zemí se zaměřením na Indii a jihovýchodní Asii. Je zběhlá v analýze a sledování dopadu domácích a vnějších makroekonomických šoků na region. Je často citována v novinových článcích a pravidelně se objevuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodních rádiích.