Spekulanti s rekordní čistou krátkou pozicí ve smlouvách o státních dluhopisech

Úterý přináší další snůšku důležitých dat pro trh. Dochází americké ekonomice stále více dech? Co se děje na americkém trhu státních dluhopisů? V následující zprávě se budeme věnovat následujícím tématům:

• Hedgeové fondy drží historicky největší čistou krátkou pozici v XNUMXletých futures na státní dluhopisy.
• Americká výnosová křivka je převrácená a fondy sází na další obrat.
• Fondy zvyšují své čisté krátké pozice u XNUMXletých dluhopisů a snižují své čisté krátké pozice u XNUMXletých dluhopisů.
• Pravděpodobnostní model recese newyorského Fedu naznačuje vysokou pravděpodobnost recese, která je v souladu s převrácenou výnosovou křivkou.

Největší krátká pozice vůbec

Při posledním americkém setkání FED spekulanti drželi historicky největší čistou krátkou pozici ve dvouletých futures na státní dluhopisy, uvedla agentura Reuters. Jejich strategie je pravděpodobně zaměřena na další inverzi americké výnosové křivky.

Otázka, zda Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby po skončení tohoto měsíce, je stále otevřená. Pozorovaná strategie výnosové křivky fondu se však zdá být účinná. Krátkodobé sazby rostou nad desetileté náklady na půjčku a spread se blíží historickým minimům (výnos 10letého dluhopisu mínus výnos 2letého dluhopisu.

Údaje CFTC a zpráva COT

Nejnovější údaje z CFTC ukazují, že fondy v týdnu do 13. června zvýšily své rekordní čisté krátké pozice ve dvouletých futures na státní dluhopisy. Počet přesáhl milion kontraktů, přičemž fondy podruhé za sebou snížily své čisté krátké pozice v 10letých dluhopisových kontraktech.

Za zmínku stojí, že krátká pozice je prakticky sázka na pokles ceny aktiva, zatímco dlouhá pozice je sázka na nárůst. V případě dluhopisů se výnos zvyšuje s poklesem cen a klesá s růstem cen.

Fondy zaujímají pozice v dluhopisových futures také pro účely zajištění, proto data CFTC ne vždy odrážejí explicitní směrové spekulativní sázky.

Rozsah posledního kroku je pozoruhodný – čistá krátká pozice ve dvouletých futures kontraktech Treasury se za pouhé dva měsíce zdvojnásobila na více než jeden milion kontraktů. Fondy zároveň snižují své pesimistické sázky na XNUMXleté dluhopisy a dosahují tak největšího propadu za více než rok.

Jak velké pozice se otevírají na fut. pro americké dluhopisy?

V současné době čistá krátká pozice fondů v 354letých dluhopisech převyšuje jejich čistou krátkou pozici v 000letých dluhopisech o cca XNUMX XNUMX kontraktů, což je největší spread za dva roky a jeden z největších v historii.

Pokud se skutečně jedná o hedgeové fondy, které sázejí na inverzi výnosové křivky mezi dvouletými a desetiletými dluhopisy, jsou ve výhodné pozici. Výnosová křivka, která byla téměř rok invertována, je nyní zhruba o 95 bazických bodů vyšší a za poslední měsíc se zdvojnásobila, aby se přiblížila úrovni 110 bazických bodů zaznamenané před březnovým bankovním šokem v USA, uzavírá Reuters.

Jde o nejhlubší obrat od roku 1981

I když americký bankovní sektor Zdá se, že je za krizí, výnosová křivka dává alarmující signály a naznačuje možnost recese. Zatímco se zdá, že riziková aktiva se v riziku recese oceňují na nižší úrovni, výnosová křivka vypráví jiný příběh. To je důvod, proč spekulanti sází na obrat výnosové křivky a využívají potenciální výhody.

Vzhledem k tomuto vývoji na dluhopisovém trhu investoři pravděpodobně netrpělivě očekávají další rozhodnutí Federálního rezervního systému a jejich dopad na budoucnost výnosové křivky. Je také vhodné připomenout, že čím více spekulantů obchoduje jedním směrem, tím větší je riziko krátké squeezu.

Graf CFD amerických dvouletých dluhopisů.