Scénáře pro nadcházející měsíce: bankovní krize, recese, krach?

Je těžké si představit další skutečný býčí trh na akciovém trhu nebo expanzi v ekonomice bez snížení sazeb FED.

Pojďme si tedy rozebrat hlavní scénáře:

• scénář „zlatovláska“.: ekonomika pomalu zpomaluje (ale bez recese, která by mohla vyděsit akciové trhy a způsobit hlubší propady). Se zpomalující ekonomikou přestává být inflace problémem, FED vidí, že propad inflace k cíli je reálný, a tak začíná pomalé snižování sazeb. Vyhneme se dalšímu poklesu zásob (S & P500), ale musíme být také trpěliví, protože nový cyklus a nový býčí trh by mohl nadobro začít až po nějaké době (např. v roce 2024). Co je na tomto scénáři špatného? Pokud by to bylo možné, trvalo by to velmi dlouho. Pomalu zpomalující ekonomika znamená pomalé zpomalování inflace. Fed může počkat na pokles inflace a poté snížit sazby. V tomto scénáři se dluhový trh mýlí, škrty budou až v roce 2024 a pomalu, ne rychle.
• Scénář bankovní krizeTo znamená, že se v ekonomice právě něco zlomilo. Tato trhlina (která způsobí krizi/recesi a rychlé snížení sazeb ze strany FEDu) upadá bankám v USA a Evropě. Pokud trhy každý týden „najdou“ novou banku, která je další na řadě, aby prodala své akcie a dluhopisy, což samozřejmě v dnešním světě sociálních sítí nezůstane bez povšimnutí lidí a společností, které v dané bance drží vklady – pak rychle výběr vkladů je otázkou „hodin“ a banka postižená touto skutečností nezvládne a během příštího víkendu „bude zavřená“. Takový scénář je docela možný, ale obecně je třeba předpokládat tři věci: (i) investorům se bude nadále vyplácet agresivně prodávat akcie a dluhopisy stále více bank, (ii) trend výběru vkladů nebude přerušena, iii) banky nebudou moci vybírat vklady. Pokud se tyto tři věci nějak přeruší, může se krize uklidnit a k velkolepému zavírání bank alespoň na chvíli nedojde. V tomto scénáři trh „pustí“ agresivní cenotvorbu snížení úrokových sazeb, bude je nadále naceňovat, ale ne až o 5 snížení oproti dnešní úrovni za 12 měsíců. Ceny dluhopisů klesnou a výnosy porostou. Trhy přejdou do fáze čekání na další makrodata nebo události.
• Scénář, že se něco zlomí. V tomto scénáři bude současná krize důvěry v banky alespoň na chvíli odvrácena. Připomeňme, že tato krize by se neměla týkat větších bank, které si úrokové riziko zpravidla zajišťovaly nákupem státních dluhopisů. Ani v těchto bankách nejsou žádné ztráty způsobené rostoucími výnosy státních dluhopisů v důsledku zvyšování úrokových sazeb centrálními bankami. Tyto ztráty však není možné ze systému odstranit. Zajištění úrokového rizika spočívá v jeho přenesení na někoho jiného. Někdo jiný by měl mít problémy se stále vyššími úrokovými sazbami. Ale kdo to bude a kdy? ... musíte počkat ... a možná i mnoho měsíců (např. v roce 2008 v březnu zkolabovala banka Bear Stearns a relativní situace se rychle uklidnila - a to je nejdůležitější "crack" (tj. Lehman) proběhl až v září). V tomto scénáři, stejně jako ve druhém scénáři, trh „opustí“ agresivní cenotvorbu snížení úrokových sazeb a bude čekat na další makrodata a důležité události.
• scénář recese v ekonomice a mír na trzích. Scénář podobný prvnímu, ale vstoupíme do recese. Jelikož se ale na trzích ani v reálné ekonomice nic velkolepého nezlomí, je šance, že akciové trhy nepadnou schválně...jen si v klidu počkají na pořádný „pivot“ od Fedu. Fed totiž dříve nebo později začne snižovat úrokové sazby. Větší propady akciových trhů kvůli klesajícím ziskům firem jsou v tomto scénáři také možné, ale ne agresivním způsobem (jako při typické panice).