Omezená nabídka na klíčových komoditních trzích čelí riziku recese 

Komoditní sektor v září klesl, přičemž oslabení bylo způsobeno růstem taženými sektory, jako je energetika a průmyslové kovy, v reakci na zhoršující se vyhlídky globálního růstu. Kromě toho jsme byli svědky měsíce turbulencí na finančních trzích tažených rostoucími geopolitickými obavami a také posilováním dolaru taženým FOMC a zisky z výnosů, které vyvolaly obavy o finanční stabilitu. Určitou podporu však stále poskytuje omezená nabídka řady kritických surovin kvůli nedostatku investic, sankcím nebo počasí.

Zhoršení prognóz bylo způsobeno především slabostí Číny způsobenou vleklými blokádami a skutečností, že Evropa stále bojuje se svou historickou energetickou krizí. Navíc jsme byli svědky měsíčních turbulencí na finančních trzích v důsledku prudkého posílení dolaru a silného růstu výnosů z výprodejů dluhopisů v očekávání dalšího zvyšování sazeb centrálními bankami v čele s americkou centrální bankou.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Zvýšení sazeb Fedu

Zatímco síla americké ekonomiky a úroveň inflace nadále podporují agresivní politiku americké centrální banky, je důležité pochopit dopad jejích kroků na globální ekonomiku, protože několik zemí a regionů již zažívá prudké zpomalení. Zpomalení, které bylo v mnoha případech urychleno inflačním exportem USA prostřednictvím rychle posilující měny. To ve spojení s rostoucími výnosy amerických státních dluhopisů dále zatížilo místní měny a vytvořilo potenciální začarovaný kruh.

Vzhledem k tomu, že skutečný efektivní směnný kurz dolaru je nejvyšší od roku 1986 a výnosy amerických vládních dluhopisů prudce rostou, dopad na globální trhy dluhopisů je evidentní, protože výnosy rostou a měny se znehodnocují, což má za následek zvýšenou volatilitu v těchto zemích – z Velké Británie a evropských zemí. Union do Číny a rozvíjejících se trhů – kde dochází ke zvyšování sazeb (i přes mnohem horší místní podmínky).

Všechny tyto události nás rychle ženou k vrcholu agresivní politiky Federální rezervní systémkdyž se dolar a výnosy ustálí, než se opět propadnou. Není známo, zda se dříve něco nezlomí FOMC změní rétoriku, ale rizika pro finanční stabilitu, jak jsme viděli minulý týden ve Spojeném království, jsou reálná a mohla by ovlivnit výhled řady komodit, zejména investičních kovů, jako je zlato a stříbro.

Sektor komodit i přes výraznou korekci nadále signalizuje omezenou nabídku

Četné oblasti nejistoty, které se odrážejí v přetrvávající volatilitě a poklesu likvidity, budou až do konce letošního roku nadále řídit ceny většiny komodit. I když jsou známky blížící se recese stále zřetelnější, je nepravděpodobné, že by tento sektor utrpěl vážné škody, než v roce 2023 znovu zrychlí. Nedávné akce FOMC a související posílení dolaru přivedly trh o krok blíže k jestřábímu vrcholu, který by mohl být dosáhl v roce 2022. poslední čtvrtletí roku XNUMX Když k tomu dojde, související bušení dolaru a výnosy amerických státních dluhopisů mohou zmírnit některé současné potíže na trhu a investoři se znovu zaměří na četné problémy s dodávkami.

Naše prognóza stabilních a dokonce potenciálně vyšších cen, především s ohledem na současné vysoké cenové mezery u klíčových komodit napříč všemi třemi sektory: energie, kovy a zemědělské produkty, je založena na sankcích, inflaci výrobních nákladů, nepříznivých povětrnostních podmínkách, nízké investiční chuti. a pokračující omezené dodávky mnoha klíčových surovin, od nafty a benzínu po obilí a průmyslové kovy.

Poté, co jednotlivé komodity revidovaly svá poslední maxima – z 12 % u klíčových potravinářských komodit včetně kukuřice, pšenice, kávy a cukru na 77 % u niklu – by dynamické prodeje poháněné obavami o ekonomický růst a poptávku za normálních okolností uvolnily situaci na trhu. Nicméně vzhledem k cenovému rozpětí mezi futures kontraktem s nejbližším datem vypršení a kontraktem, který vyprší za 12 měsíců, stále vidíme, že většina trhů stále řeší deportaci – měřítko toho, jak agresivně obchodníci nabízejí ceny, aby zajistili okamžitou realizaci. .

Pšenice - obavy z exportu z Ukrajiny

Sektor obilí rostl již druhý měsíc v řadě, a to převážně z hlediska pšenice kótované na burzách v Chicagu a Paříži, přičemž obě byly podporovány přetrvávajícím rizikem eskalace konfliktu na Ukrajině, který ohrožoval vývozní koridor obilí přes Černé moře podporovaný OSN. Vývoz z Ukrajiny činil v srpnu 0,9 mil. tun, tedy asi 2,7 mil. tun pod loňskou úrovní, a tento deficit se může ještě zvýšit v září – obvykle nejrušnějším měsíci pro ukrajinský export (4,6 mil. tun v loňském roce).

Zatímco Rusko pravděpodobně zažije rekordní sklizeň pšenice, ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskij varoval, že Moskva si připravuje půdu pro pokus narušit export z Ukrajiny, druhého klíčového dodavatele vysoce kvalitní pšenice na světový trh. Prosincový kontrakt na pšenici na chicagské burze dosáhl v pátek více než 9 dolarů za bušl, což je výrazně pod vrcholem 13,63 dolarů těsně po začátku ruské invaze, ale stále výrazně nad pětiletým průměrem necelých 6 dolarů za rok. bušl .

Zlato si najde nové kupce

zlato se odrazila od klíčové podpory na 1 618 dolarech, což je 50% retracement rally linie 2018–2020, přičemž pozornost investorů se nyní soustředí na kritickou zónu odporu 1 680–1 700 dolarů, což je výchozí bod pro poslední medvědí pohyb. I když bude kurz nadále určován globálními výnosy dluhopisů a USD jako simultánními indikátory, trhu se daří relativně dobře. Zlato je podporováno geopolitickými obavami - z nichž jedna se týká Putinovy ​​jaderné hrozby - a investoři stále více znepokojeni jestřábími akcemi FOMC a tím, jak by mohla rozbít měnové a dluhopisové trhy. Spekulativní investoři drží vzácnou čistou krátkou pozici ve futures na zlato COMEX a jakékoli další zhodnocování povede ke krytí krátkých pozic, zatímco celkové držby akciových fondů klesly na své 30měsíční minimum, což je úroveň, na které by mohla vzniknout nová poptávka. jakmile se technické a/nebo fundamentální prognózy stanou optimističtějšími.

Hliník se prosazuje na vlně obav o dodávky z Ruska

Stříbro mezitím našlo relativní podporu v podobě vzkvétajícího sektoru průmyslových kovů. Začalo to rekordním nárůstem cen hliník v jednom zasedání po zveřejnění zprávy, která to zmiňuje Londýnská burza kovů zvažuje, zda a za jakých okolností může zakázat zúčtování ruského kovu prostřednictvím burzy. Náhlý skok – po kterém do jisté míry také následoval zinek, nikl a měď – vytáhl sektor z tříměsíčního minima. Jakýkoli takový krok LME k zablokování dodávek z Ruska by mohl mít značné dopady na světové trhy s kovy vzhledem k jejich důležitosti, včetně Číny jako důležitého dodavatele.

Poté, co byla velká část odrazu od července do srpna odstraněna měď HG podařilo obnovit určitou podporu v oblasti 3,25 USD za libru. V této fázi však vyhlídky na silnější zotavení závisí na efektivním prolomení rezistence na 3,52 USD za libru a poté 3,70 USD za libru.

Výsledky na trhu s ropou začínají váhat

Surový olej směřovalo k prvnímu (byť malému) týdennímu nárůstu za pět týdnů, ale také k prvnímu čtvrtletnímu poklesu od 2020. čtvrtletí 1. Trh zůstává vydán napospas silám, které tahají ceny opačnými směry. Zatímco silný dolar, prudce rostoucí výnosy a přetrvávající blokády ve velkých čínských městech vyvolaly obavy ohledně poptávky, rizika nabídky zůstávají podpůrným tématem. Trh se na tento aspekt začal znovu zaměřovat minulý týden, kdy OPEC + oznámil, že na plánované schůzce s Ruskem se bude diskutovat o poptávce Moskvy po snížení o XNUMX milion barelů/den – což je snížení, které pravděpodobně přispěje jen málo, protože již nyní produkují níže. cílový limit. Navíc sankce proti Rusku, blížící se embargo EU a diskuse o cenovém stropu, definitivní zastavení prodeje ropy ze strategických zásob v USA a nové sankce USA omezující íránský vývoz ropy mohou dále snížit riziko poklesu.

To vše nás vedlo k přesvědčení, že minimum na trhu s ropou by mohlo být zasaženo spíše dříve než později a ropa Brent by se pak vrátila do rozmezí blíže 95 USD než současných 85 USD za barel.